Auction Rate Bond (ARB)

Mikä on Auction Rate Bond (ARB)?

Huutokauppakorkoinen joukkovelkakirjalaina (ARB), joka tunnetaan myös huutokauppakorkoisena arvopaperina (ARS), on velkapaperi, jolla on säädettävä korko. Maturiteetti on 20-30 vuoden määräaikainen. Korko nollataan säännöllisesti. Voittoa tavoittelemattomat yhteisöt ja kunnat käyttävät ARB:itä keinona pienentää lainakustannuksia pitkäaikaisessa rahoituksessa.

Huutokauppakorkoinen joukkovelkakirja myydään korolla, joka tyhjentää markkinat mahdollisimman alhaisella tuotolla. Tämä prosessi varmistaa, että kaikki tarjoajat saavat saman tuoton joukkovelkakirjalainalle. Vuodesta 2008 lähtien näiden joukkovelkakirjojen kysyntä on muuttunut epälikvidiksi.

Huutokauppakorkoisen joukkovelkakirjalainan perusteet

Monet sijoittajat sijoittivat huutokauppakorkoisiin joukkovelkakirjoihin niiden korkean sijoitusluokan luokituksen, verovapaan asemansa ja käteistä vastaavan asemansa vuoksi. He eivät kuitenkaan enää käy kauppaa. Useimmissa tapauksissa ne on vapautettu liittovaltion, osavaltion ja paikallisista veroista. ARB:n tuotto verojen jälkeen on hieman korkeampi kuin rahamarkkina- ja talletustodistukset (CD) niiden lisääntyneen riskin ja monimutkaisen luonteen vuoksi. Huutokauppakorkoiset joukkovelkakirjat eivät myöskään ole yhtä likvidejä kuin rahamarkkinarahastot, joten CD-levyillä voi olla vaikeampaa käydä kauppaa.

Huutokauppakorkoisen joukkovelkakirjalainan korko määräytyy muunnetun hollantilaisen huutokaupan kautta. Hollantilainen huutokauppa on julkisen tarjouksen huutokaupparakenne, jossa tarjouksen asettamishinta on valmis, kun kaikki tarjoukset on hyväksytty. Tämän menetelmän avulla voidaan määrittää korkein korko ja alhaisin tuotto, jolla kokonaistarjonta voi myydä. Tämäntyyppisessä huutokaupassa sijoittajat tekevät tarjouksen summasta, jonka he ovat valmiita ostamaan, ja tuotosta, jonka he odottavat saavansa.

Securities and Exchange Commissionin (SEC) mukaan huutokauppakorkoiset joukkovelkakirjat tai arvopaperit asettavat korkonsa ajoittain uudelleen 7, 14, 28 tai 35 päivän välein. Opintolainan tarjoajat, kunnat, viranomaiset ja institutionaaliset lainanottajat käyttävät ARB:itä. Vuosien 2007-2008 finanssikriisin jälkeen huutokauppoja on pidetty vähän ja markkinat ovat muuttuneet epälikvidiksi. Finanssialan sääntelyviranomainen (FINRA), SEC ja valtion syyttäjät pääsivät sopimukseen näiden sijoitusten merkittävien myyjien kanssa. Useimmat suuret välittäjät ovat ostaneet takaisin tai vaihtaneet ARB:t.

Keskipitkän ja pitkän aikavälin joukkovelkakirjalaina ARB toimii samalla tavalla kuin lyhytaikainen joukkovelkakirjalaina, koska joukkovelkakirjalainan aikataulu nollataan tietyn aikataulun mukaisesti. Hollantilainen huutokaupparakenne toimii asettamalla hinnan tarjousten jälkeen, mikä mahdollistaa korkeimman saatavilla olevan tarjouksen.

Esimerkki hollantilaisista huutokaupoista ja ARB:istä

Jos olisit kiinnostunut sijoittamaan yritykseen, joka teki listautumisannin hollantilaista huutokauppamallia käyttäen, tekisit tarjouksen yritykselle yhdessä kaikkien muiden kiinnostuneiden sijoittajien kanssa. Tarjous sisältäisi osakkeiden lukumäärän ja hinnan, jonka olet valmis maksamaan niistä. Voit halutessasi tehdä tarjouksesi 50 osakkeesta hintaan 200 dollaria osakkeelta, kun taas toinen sijoittaja voi tehdä 200 osakkeen tarjouksen hintaan 190 dollaria osakkeelta.

Yhtiö kerää tarjoukset kaikilta kiinnostuneilta osapuolilta ja asettaa sitten kaikille osakkeille hinnan alimman hyväksytyn tarjouksen hinnalla. Tämä menetelmä tarkoittaa, että jos he hyväksyivät sijoittajan ehdotuksen tarjota 190 dollaria osakkeelta, vaikka he ostavat 200 ja sinä ostat vain 50 osaketta, maksat silti 190 dollaria osakkeelta.

Yhdysvaltain valtiovarainministeriö käyttää arvopapereidensa myymiseen hollantilaista huutokaupparakennetta. Vaikka ARB:t käyttävät samanlaista rakennetta, huutokaupan epäonnistuminen ostajien puutteen vuoksi vaikuttaa negatiivisesti sekä joukkovelkakirjojen haltijoihin että liikkeeseenlaskijoihin. Joukkovelkakirjalainanhaltijat eivät voi myydä likvidiksi väitettyä sijoitusta, ja liikkeeseenlaskijat joutuvat maksamaan korkeampia maksuhäiriöprosentteja.

##Kohokohdat

• ARB-huutokaupat pidetään 7, 28 tai 35 päivän välein, jolloin hinnat nollataan.

• ARB:t myydään hollantilaisessa huutokaupassa, jossa joukkovelkakirja myydään korolla, joka tyhjentää markkinat mahdollisimman alhaisella tuotolla.

• Auction Rate Bond (ARB) on 20-30 vuoden joukkovelkakirjalaina, jonka korkotaso on säädettävissä markkinahuutokaupassa.

• Monet kunnalliset obligaatiot sekä Yhdysvaltain valtiovarainministeriö käyttävät arvopapereidensa myymiseen hollantilaista huutokaupparakennetta.