Auction Rate Bond (ARB)
Was ist ein Auction Rate Bond (ARB)?
Ein Auction Rate Bond (ARB), auch bekannt als Auction Rate Security (ARS), ist ein Schuldtitel mit einem einstellbaren Zinssatz. Die Laufzeiten sind Festlaufzeiten von 20 bis 30 Jahren. Der Zinssatz wird regelmäßig neu festgelegt. Gemeinnützige Institutionen und Kommunen nutzen ARBs als Mittel zur Senkung der Fremdkapitalkosten für die langfristige Finanzierung.
Eine Auktionszinsanleihe wird zu Zinssätzen verkauft, die den Markt mit der geringstmöglichen Rendite räumen. Dieser Prozess stellt sicher, dass alle Bieter die gleiche Rendite auf die Anleihe erhalten. Seit 2008 ist die Nachfrage nach diesen Anleihen illiquide geworden.
Die Grundlagen einer Auktionszinsanleihe
Viele Anleger investierten aufgrund ihres hohen Investment-Grade-Ratings, ihres Steuerbefreiungsstatus und ihres zahlungsmitteläquivalenten Status in Auction Rate Bonds. Sie handeln jedoch nicht mehr. In den meisten Fällen sind sie von Bundes-, Landes- und Kommunalsteuern befreit. Das ARB hat aufgrund ihres erhöhten Risikos und ihrer komplexen Natur eine etwas höhere Rendite nach Steuern als ein Geldmarkt und ein Einlagenzertifikat (CD). Außerdem sind Auktionszinsanleihen nicht so liquide wie Geldmarktfonds, und CDs können daher schwieriger zu handeln sein.
Eine Auktionszinsanleihe hat einen Zinssatz, der durch eine modifizierte holländische Auktion bestimmt wird. Eine niederländische Auktion ist eine öffentliche Angebotsauktionsstruktur, bei der die Preisfestsetzung des Angebots abgeschlossen ist, nachdem alle Gebote akzeptiert wurden. Diese Methode ermöglicht die Bestimmung des höchsten Kurses und der niedrigsten Rendite, zu der das gesamte Angebot verkauft werden kann. Bei dieser Art von Auktion geben Anleger ein Gebot für den Betrag ab, den sie zu kaufen bereit sind, und für die Rendite, die sie erwarten.
Laut der Securities and Exchange Commission (SEC) setzen Auktionszinsanleihen oder Wertpapiere ihre Zinssätze regelmäßig alle 7, 14, 28 oder 35 Tage neu. Anbieter von Studienkrediten, Kommunen, Behörden und institutionelle Kreditnehmer nutzen ARBs. Nach der Finanzkrise von 2007/08 wurden nur wenige Auktionen abgehalten, und der Markt ist illiquide geworden. Die Financial Industry Regulatory Authority (FINRA), die SEC und die Generalstaatsanwälte haben eine Einigung mit den bedeutenden Verkäufern dieser Anlagen erzielt. Die meisten großen Broker haben die ARBs zurückgekauft oder ersetzt.
Die ARB für mittel- bis langfristige Anleihen verhält sich ähnlich wie eine Anleihe mit kürzerer Laufzeit, da der Zeitplan der Anleihe nach einem festgelegten Zeitplan zurückgesetzt wird. Eine niederländische Auktionsstruktur funktioniert so, dass der Preis nach Annahme von Geboten festgelegt wird, wobei das höchste verfügbare Angebot berücksichtigt wird.
Beispiel für niederländische Auktionen und ARBs
Wenn Sie daran interessiert wären, in ein Unternehmen zu investieren, das einen Börsengang (IPO) nach einem niederländischen Auktionsmodell durchgeführt hat, würden Sie zusammen mit allen anderen interessierten Investoren ein Angebot an das Unternehmen abgeben. Das Gebot würde die Anzahl der Aktien und den Preis enthalten, den Sie bereit sind, dafür zu zahlen. Sie können Ihr Gebot für 50 Aktien zu 200 $ pro Aktie abgeben, während ein anderer Investor ein Gebot von 200 Aktien zu 190 $ pro Aktie abgeben könnte.
Das Unternehmen holt die Gebote aller Interessenten ein und setzt dann den Preis für alle Aktien zum Preis des niedrigsten angenommenen Gebots fest. Diese Methode bedeutet, dass, wenn sie den Vorschlag des Investors annehmen, der 190 $ pro Aktie anbietet, obwohl sie 200 kaufen und Sie nur 50 Aktien kaufen, Sie immer noch 190 $ pro Aktie zahlen.
Das US-Finanzministerium verwendet eine niederländische Auktionsstruktur, um seine Wertpapiere zu verkaufen. Obwohl ARBs eine ähnliche Struktur verwenden, wirkt sich das Scheitern einer Auktion aufgrund eines Mangels an Käufern sowohl auf Anleihegläubiger als auch auf Anleiheemittenten negativ aus. Die Anleihegläubiger können eine vermeintlich liquide Anlage nicht verkaufen, und die Emittenten sind gezwungen, höhere Ausfallraten zu zahlen.
Höhepunkte
Auktionen für ARBs finden alle 7, 28 oder 35 Tage statt, zu diesem Zeitpunkt werden die Kurse zurückgesetzt.
ARBs werden über eine niederländische Auktion verkauft, bei der die Anleihe zu einem Zinssatz verkauft wird, der den Markt mit der geringstmöglichen Rendite räumt.
Eine Auction Rate Bond (ARB) ist eine 20-30-jährige Anleihe mit einstellbaren Zinssätzen, die durch eine Marktauktion festgelegt werden.
Viele Kommunalanleihen sowie das US-Finanzministerium verwenden eine niederländische Auktionsstruktur, um ihre Wertpapiere zu verkaufen.
