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Auction Rate Bond (ARB)

Auction Rate Bond (ARB)

Was ist ein Auction Rate Bond (ARB)?

Ein Auction Rate Bond (ARB), auch bekannt als Auction Rate Security (ARS), ist ein Schuldtitel mit einem einstellbaren Zinssatz. Die Laufzeiten sind Festlaufzeiten von 20 bis 30 Jahren. Der Zinssatz wird regelm√§√üig neu festgelegt. Gemeinn√ľtzige Institutionen und Kommunen nutzen ARBs als Mittel zur Senkung der Fremdkapitalkosten f√ľr die langfristige Finanzierung.

Eine Auktionszinsanleihe wird zu Zinssätzen verkauft, die den Markt mit der geringstmöglichen Rendite räumen. Dieser Prozess stellt sicher, dass alle Bieter die gleiche Rendite auf die Anleihe erhalten. Seit 2008 ist die Nachfrage nach diesen Anleihen illiquide geworden.

Die Grundlagen einer Auktionszinsanleihe

Viele Anleger investierten aufgrund ihres hohen Investment-Grade-Ratings, ihres Steuerbefreiungsstatus und ihres zahlungsmitteläquivalenten Status in Auction Rate Bonds. Sie handeln jedoch nicht mehr. In den meisten Fällen sind sie von Bundes-, Landes- und Kommunalsteuern befreit. Das ARB hat aufgrund ihres erhöhten Risikos und ihrer komplexen Natur eine etwas höhere Rendite nach Steuern als ein Geldmarkt und ein Einlagenzertifikat (CD). Außerdem sind Auktionszinsanleihen nicht so liquide wie Geldmarktfonds, und CDs können daher schwieriger zu handeln sein.

Eine Auktionszinsanleihe hat einen Zinssatz, der durch eine modifizierte holl√§ndische Auktion bestimmt wird. Eine niederl√§ndische Auktion ist eine √∂ffentliche Angebotsauktionsstruktur, bei der die Preisfestsetzung des Angebots abgeschlossen ist, nachdem alle Gebote akzeptiert wurden. Diese Methode erm√∂glicht die Bestimmung des h√∂chsten Kurses und der niedrigsten Rendite, zu der das gesamte Angebot verkauft werden kann. Bei dieser Art von Auktion geben Anleger ein Gebot f√ľr den Betrag ab, den sie zu kaufen bereit sind, und f√ľr die Rendite, die sie erwarten.

Laut der Securities and Exchange Commission (SEC) setzen Auktionszinsanleihen oder Wertpapiere ihre Zinss√§tze regelm√§√üig alle 7, 14, 28 oder 35 Tage neu. Anbieter von Studienkrediten, Kommunen, Beh√∂rden und institutionelle Kreditnehmer nutzen ARBs. Nach der Finanzkrise von 2007/08 wurden nur wenige Auktionen abgehalten, und der Markt ist illiquide geworden. Die Financial Industry Regulatory Authority (FINRA), die SEC und die Generalstaatsanw√§lte haben eine Einigung mit den bedeutenden Verk√§ufern dieser Anlagen erzielt. Die meisten gro√üen Broker haben die ARBs zur√ľckgekauft oder ersetzt.

Die ARB f√ľr mittel- bis langfristige Anleihen verh√§lt sich √§hnlich wie eine Anleihe mit k√ľrzerer Laufzeit, da der Zeitplan der Anleihe nach einem festgelegten Zeitplan zur√ľckgesetzt wird. Eine niederl√§ndische Auktionsstruktur funktioniert so, dass der Preis nach Annahme von Geboten festgelegt wird, wobei das h√∂chste verf√ľgbare Angebot ber√ľcksichtigt wird.

Beispiel f√ľr niederl√§ndische Auktionen und ARBs

Wenn Sie daran interessiert w√§ren, in ein Unternehmen zu investieren, das einen B√∂rsengang (IPO) nach einem niederl√§ndischen Auktionsmodell durchgef√ľhrt hat, w√ľrden Sie zusammen mit allen anderen interessierten Investoren ein Angebot an das Unternehmen abgeben. Das Gebot w√ľrde die Anzahl der Aktien und den Preis enthalten, den Sie bereit sind, daf√ľr zu zahlen. Sie k√∂nnen Ihr Gebot f√ľr 50 Aktien zu 200 $ pro Aktie abgeben, w√§hrend ein anderer Investor ein Gebot von 200 Aktien zu 190 $ pro Aktie abgeben k√∂nnte.

Das Unternehmen holt die Gebote aller Interessenten ein und setzt dann den Preis f√ľr alle Aktien zum Preis des niedrigsten angenommenen Gebots fest. Diese Methode bedeutet, dass, wenn sie den Vorschlag des Investors annehmen, der 190 $ pro Aktie anbietet, obwohl sie 200 kaufen und Sie nur 50 Aktien kaufen, Sie immer noch 190 $ pro Aktie zahlen.

Das US-Finanzministerium verwendet eine niederländische Auktionsstruktur, um seine Wertpapiere zu verkaufen. Obwohl ARBs eine ähnliche Struktur verwenden, wirkt sich das Scheitern einer Auktion aufgrund eines Mangels an Käufern sowohl auf Anleihegläubiger als auch auf Anleiheemittenten negativ aus. Die Anleihegläubiger können eine vermeintlich liquide Anlage nicht verkaufen, und die Emittenten sind gezwungen, höhere Ausfallraten zu zahlen.

Höhepunkte

  • Auktionen f√ľr ARBs finden alle 7, 28 oder 35 Tage statt, zu diesem Zeitpunkt werden die Kurse zur√ľckgesetzt.

  • ARBs werden √ľber eine niederl√§ndische Auktion verkauft, bei der die Anleihe zu einem Zinssatz verkauft wird, der den Markt mit der geringstm√∂glichen Rendite r√§umt.

  • Eine Auction Rate Bond (ARB) ist eine 20-30-j√§hrige Anleihe mit einstellbaren Zinss√§tzen, die durch eine Marktauktion festgelegt werden.

  • Viele Kommunalanleihen sowie das US-Finanzministerium verwenden eine niederl√§ndische Auktionsstruktur, um ihre Wertpapiere zu verkaufen.