Облигация с аукционной ставкой (ARB)

Что такое облигация с аукционной ставкой (ARB)?

Облигация с аукционной ставкой (ARB), также известная как ценная бумага с аукционной ставкой (ARS), представляет собой долговую ценную бумагу с регулируемой процентной ставкой. Срок погашения фиксированный, от 20 до 30 лет. Процентная ставка регулярно обновляется. Некоммерческие организации и муниципалитеты используют ARB как средство снижения стоимости заимствований для долгосрочного финансирования.

Облигации с аукционной ставкой продаются по процентным ставкам, обеспечивающим минимально возможную доходность на рынке. Этот процесс гарантирует, что все участники торгов получат одинаковую доходность по облигации. С 2008 года спрос на эти облигации стал неликвидным.

Основы облигации с аукционной ставкой

Многие инвесторы вкладывали средства в облигации с аукционной ставкой из-за их высокого инвестиционного рейтинга, освобождения от налогов и статуса эквивалента наличных денег. Однако они больше не торгуют. В большинстве случаев они освобождены от федеральных, государственных и местных налогов. ARB имеет немного более высокую доходность после уплаты налогов, чем денежный рынок и депозитные сертификаты (CD), из-за их повышенного риска и сложного характера. Кроме того, облигации с аукционной ставкой не так ликвидны, как фонды денежного рынка, а CD могут быть труднее торговать.

Облигация с аукционной ставкой имеет процентную ставку, определяемую посредством модифицированного голландского аукциона. Голландский аукцион — это структура аукциона публичного предложения, в которой установление цены предложения завершается после принятия всех заявок. Этот метод позволяет определить наивысшую ставку и наименьшую доходность, по которой может быть продано все предложение. В этом типе аукциона инвесторы делают ставку на сумму, которую они готовы купить, и доход, который они ожидают получить.

По данным Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), процентные ставки по аукционным облигациям или ценным бумагам периодически переустанавливаются каждые 7, 14, 28 или 35 дней. Поставщики студенческих кредитов, муниципалитеты, органы государственной власти и институциональные заемщики используют ARB. После финансового кризиса 2007–2008 годов было проведено мало аукционов, и рынок стал неликвидным. Регулирующий орган финансовой индустрии (FINRA), SEC и генеральные прокуроры штатов достигли соглашения с крупными продавцами этих инвестиций. Большинство крупных брокеров выкупили или заменили ARB.

Среднесрочная и долгосрочная облигация ARB действует аналогично краткосрочной облигации, поскольку график облигации сбрасывается по установленному графику. Структура голландского аукциона работает, устанавливая цену после принятия ставок, что позволяет предложить самое высокое доступное предложение.

Пример голландских аукционов и ARB

Если бы вы были заинтересованы в инвестировании в компанию, которая провела первичное публичное размещение акций (IPO) с использованием модели голландского аукциона, вы бы подали заявку в компанию вместе со всеми другими заинтересованными инвесторами. Заявка будет включать количество акций и цену, которую вы готовы заплатить за них. Вы можете подать заявку на 50 акций по цене 200 долларов за акцию, в то время как другой инвестор может подать заявку на 200 акций по цене 190 долларов за акцию.

Компания собирает заявки от всех заинтересованных лиц, а затем устанавливает цену на все акции по цене самой низкой принятой заявки. Этот метод означает, что если они примут предложение инвестора, предлагающего 190 долларов за акцию, хотя они купят 200, а вы купите только 50 акций, вы все равно заплатите 190 долларов за акцию.

Казначейство США использует голландскую аукционную структуру для продажи своих ценных бумаг. Хотя ARB используют аналогичную структуру, когда аукцион терпит неудачу из-за отсутствия покупателей, это негативно сказывается как на держателях облигаций, так и на эмитентах облигаций. Держатели облигаций не могут продать то, что должно быть ликвидным вложением, и эмитенты вынуждены платить более высокие ставки по умолчанию.

Особенности

• Аукционы по АРБ проводятся каждые 7, 28 или 35 дней, в это время ставки обнуляются.

• ARB продаются на голландском аукционе, где облигация продается по процентной ставке, обеспечивающей минимально возможную доходность на рынке.

• Облигация с аукционной ставкой (ARB) – это облигация на 20-30 лет с регулируемой процентной ставкой, устанавливаемой на рыночном аукционе.

• Многие муниципальные облигации, а также Казначейство США использует голландскую аукционную структуру для продажи своих ценных бумаг.