Auktionsrenteobligation (ARB)
Hvad er en auktionsrenteobligation (ARB)?
En auktionsrenteobligation (ARB), også kendt som en auktionsrentesikkerhed (ARS), er gældssikkerhed med en justerbar rente. Løbetiden er tidsbegrænset på 20 til 30 år. Renten nulstilles løbende. Non-profit institutioner og kommuner bruger ARB'er som et middel til at reducere låneomkostninger til langsigtet finansiering.
En auktionsrenteobligation sælges til renter, der rydder markedet til det lavest mulige afkast. Denne proces sikrer, at alle budgivere modtager det samme afkast på obligationen. Siden 2008 er efterspørgslen efter disse obligationer blevet illikvid.
Det grundlæggende i en auktionsrenteobligation
Mange investorer investerede i auktionsrenteobligationer på grund af deres høje rating på investeringskvalitet, deres skattefritagelsesstatus og deres kontantækvivalente status. De handler dog ikke længere. I de fleste tilfælde er de fritaget for føderale, statslige og lokale skatter. ARB har et lidt højere afkast efter skat end et pengemarked og indskudsbevis (CD) på grund af deres øgede risiko og komplekse karakter. Desuden er auktionsrenteobligationer ikke så likvide som pengemarkedsfonde, og cd'er kan derfor være sværere at handle.
En auktionsrenteobligation har en rente, der bestemmes gennem en modificeret hollandsk auktion. En hollandsk auktion er en offentlig udbudsauktionsstruktur, hvor prisfastsættelsen af udbuddet er fuldstændig efter accept af alle bud. Denne metode gør det muligt at bestemme den højeste kurs og det laveste udbytte, som det samlede tilbud kan sælges til. I denne type auktion afgiver investorer et bud på det beløb, de er villige til at købe, og det udbytte, de forventer at modtage.
Ifølge Securities and Exchange Commission (SEC) nulstiller auktionsrenteobligationer eller værdipapirer periodisk deres rentesatser hver 7., 14., 28. eller 35. dag. Udbydere af studielån, kommuner, offentlige myndigheder og institutionelle låntagere bruger ARB'er. Efter finanskrisen 2007-08 er der kun blevet afholdt få auktioner, og markedet er blevet illikvidt. Financial Industry Regulatory Authority (FINRA), SEC og statsadvokater nåede til enighed med de betydelige sælgere af disse investeringer. De fleste store mæglere har tilbagekøbt eller erstattet ARB'erne.
Den mellemlange til langfristede obligations ARB fungerer på samme måde som en kortere obligation, da obligationens tidsplan nulstilles efter en fastlagt tidsplan. En hollandsk auktionsstruktur fungerer ved at sætte prisen efter at have taget bud, hvilket giver mulighed for det højeste tilgængelige tilbud.
Eksempel på hollandske auktioner og ARB'er
Hvis du var interesseret i at investere i en virksomhed, der lavede et børsnotering (IPO) ved hjælp af en hollandsk auktionsmodel, ville du afgive et bud til virksomheden sammen med alle de andre interesserede investorer. Buddet vil omfatte antallet af aktier og den pris, du er villig til at betale for dem. Du kan vælge at indtaste dit bud på 50 aktier til $200 pr. aktie, hvorimod en anden investor kunne afgive et bud på 200 aktier til $190 pr. aktie.
Selskabet indsamler bud fra alle interesserede parter og fastsætter derefter prisen for alle aktierne til prisen for det laveste accepterede bud. Denne metode betyder, at hvis de tog forslaget fra investoren, der tilbyder $190 per aktie, selvom de køber 200 og du kun køber 50 aktier, vil du stadig betale $190 per aktie.
Det amerikanske finansministerium bruger en hollandsk auktionsstruktur til at sælge sine værdipapirer. Selvom ARB'er bruger en lignende struktur, når en auktion mislykkes på grund af mangel på købere, påvirker det både obligationsejere og obligationsudstedere negativt. Obligationsejerne kan ikke sælge, hvad der formodes at være en likvid investering, og udstederne er tvunget til at betale højere misligholdelsesrater.
##Højdepunkter
Auktioner for ARB'er afholdes hver 7., 28. eller 35. dag, på hvilket tidspunkt satserne nulstilles.
ARB'er sælges gennem en hollandsk auktion, hvor obligationen sælges til en rente, der vil klare markedet til den lavest mulige afkast.
En Auction Rate Bond (ARB) er en 20-30-årig obligation med justerbare renter fastsat af en markedsauktion.
Mange kommunale obligationer såvel som det amerikanske finansministerium bruger en hollandsk auktionsstruktur til at sælge sine værdipapirer.
