Titolo d'asta (ARS)
Che cos'è un'Asta Rate Security (ARS)?
Un titolo a tasso d'asta (ARS) è un tipo di titolo di debito a tasso variabile venduto tramite un'asta olandese. Un ARS è generalmente un'obbligazione con una scadenza a lungo termine da 20 a 30 anni o azioni privilegiate di azioni emesse da un fondo chiuso. L'ARS è venduto a un tasso di interesse che libererà il mercato al rendimento più basso possibile. Ciò garantisce che tutti gli offerenti su un ARS ricevano lo stesso rendimento sull'emissione di debito. Il tasso di interesse su un ARS viene ripristinato periodicamente tramite aste aggiuntive, in genere ogni sette, 14, 28 o 35 giorni.
Durante la crisi finanziaria globale del 2008, il mercato ARS ha fallito quando le aste non sono riuscite ad attirare abbastanza offerenti per stabilire un tasso di compensazione. Ciò significava che molti investitori erano rimasti a detenere investimenti con scadenze a lungo termine che non potevano vendere.
$ 330 miliardi
L'importo stimato di denaro investito in titoli a tasso d'asta prima del crollo del mercato nel 2008.
Comprensione dei titoli a tasso d'asta (ARS)
Gli emittenti municipali e aziendali che cercano di aumentare il debito a basso costo e cercano la flessibilità dei tassi variabili possono seguire la strada dei titoli a tasso d'asta (ARS). I titoli a tasso d'asta sono emissioni di debito a medio e lungo termine i cui tassi di interesse sono determinati attraverso un processo di asta olandese. In un certo senso, un ARS agisce come se si trattasse di un problema a breve termine poiché i tassi di interesse vengono ripristinati all'incirca ogni mese. Un'asta olandese è una struttura di asta di offerta pubblica in cui il prezzo dell'offerta viene fissato dopo aver raccolto tutte le offerte e aver determinato il prezzo più alto al quale l'offerta totale può essere venduta.
Prima dell'asta ARS
Le aste per ARS si tengono ogni sette, 14, 28 o 35 giorni, momento in cui le tariffe vengono ripristinate. Prima dell'asta, i broker discutono con i loro clienti la gamma di possibili tariffe ARS. Questa discussione, denominata " conversazione sui prezzi ", fornisce ai clienti una base per i tassi probabili, ma gli investitori sono liberi di presentare offerte al di fuori di questo intervallo.
Gli investitori entrano in una procedura di offerta competitiva presentando offerte che specificano il numero di azioni, in tagli da $ 25.000, che sono disposti ad acquistare e il tasso di interesse più basso che sarebbero disposti ad accettare dall'obbligazione.
Le offerte sono accettate fino al termine dopo il quale l'agente d'asta calcola il tasso di compensazione in base alle offerte presentate. Il tasso di compensazione è il tasso di interesse che verrà pagato sui titoli fino alla prossima asta.
Dopo l'asta ARS
Se il tasso di offerta dell'investitore è inferiore al tasso di compensazione, l'investitore riceverà tutta o parte dell'offerta desiderata. Le offerte effettuate al di sopra del tasso di compensazione non saranno soddisfatte. I coupon vengono pagati poco dopo la fine di ogni periodo d'asta e il rendimento viene regolato ogni trimestre. Gli investitori sono attratti da questi titoli a causa degli elevati rating investment grade oltre al fatto che sono esenti da tasse federali, statali e locali. L'ARS fornisce anche un rendimento al netto delle imposte leggermente superiore rispetto agli strumenti del mercato monetario a causa della loro complessità e dell'aumento del rischio.
Il crollo del mercato ARS
Nel febbraio 2008, il mercato ARS ha fallito quando le quattro principali banche di investimento del mercato - Citigroup, UBS AG, Wachovia e Merrill Lynch - hanno rifiutato di agire come offerenti di ultima istanza a causa di problemi di liquidità . I broker che hanno venduto questi titoli per conto di emittenti hanno portato gli acquirenti a credere che fossero liquidi.
Quando è emerso il rovescio della medaglia di ARS, le aste hanno attirato troppo pochi offerenti per stabilire un tasso di compensazione, con il risultato che i detentori di ARS non sono stati in grado di vendere i loro investimenti a lungo termine che erano diventati illiquidi. In effetti, il mercato dei titoli a tasso d'asta ha cessato di esistere.
Dopo il crollo del mercato ARS, la Financial Industry Regulatory Authority (FINRA), la Securities and Exchange Commission (SEC) e i procuratori generali dello stato sono intervenuti per negoziare accordi con i principali broker-dealer per conto degli investitori. Le grandi istituzioni finanziarie, tra cui Bank of America e Citigroup, sono state condannate a restituire più di $ 40 miliardi agli investitori che hanno affermato che le società non avevano loro completamente rivelato i rischi degli investimenti di ARS.
Mette in risalto
Il mercato ARS è crollato durante la crisi finanziaria globale del 2008, lasciando decine di migliaia di investitori in possesso di investimenti a lungo termine che non potevano vendere.
Un titolo a tasso d'asta (ARS) è un tipo di investimento a tasso variabile che generalmente è un'obbligazione con scadenza a lungo termine o azioni privilegiate di azioni.
Il tasso di interesse su un ARS in genere viene ripristinato ogni sette, 14, 28 o 35 giorni tramite un'asta olandese.
Un'asta olandese è un'asta pubblica in cui gli investitori fanno offerte per l'importo dell'offerta che sono disposti ad acquistare e il prezzo che sono disposti a pagare.
