インスタント履歴バイアス

##インスタント履歴バイアスとは何ですか？

ヘッジファンドの見かけのパフォーマンスを過度に膨らませる可能性がある現象です。

この不正確さは、ヘッジファンドマネージャーが結果を一般に報告するかどうか、いつ報告するかを選択できるという事実に起因しています。このため、マネージャーは、肯定的な結果の実績が得られるまで、パフォーマンスの報告を遅らせることがよくあります。そうすることで、彼らは彼らがうまくいかなかった年を効果的に隠します。

インスタントヒストリーは、生存バイアスに関連する閉じた概念であり、ヘッジファンドのパフォーマンス統計の精度をさらに損ないます。

##インスタント履歴バイアスを理解する

ヘッジファンド業界は規制が緩いため、インスタントヒストリーバイアスは特にヘッジファンドに蔓延しています。投資家は理論的にはリッパーヘッジファンドデータベースなどのデータベースでヘッジファンドのパフォーマンス統計を調査できますが、このデータの信頼性は当然のこととは言えません。これは、このようなデータベースに公開されたパフォーマンスの数値は、発生から数か月または数年後に提出されることが多く、投資結果が良好でない限り、ヘッジファンドマネージャーが公開を遅らせたりキャンセルしたりできるためです。

追加の現象である生存バイアスは、ヘッジファンドのパフォーマンス統計の信頼性をさらに損ないます。このバイアスによると、データベースは、失敗してデータベースから消えた投資ファンドを考慮に入れていないため、投資パフォーマンスを誇張する傾向があります。同様に、ベンチマークと株価指数も、倒産してインデックスに含まれなくなった企業に関連するマイナスのリターンを無視することで、膨らんだ結果をもたらす可能性があります。

実際には、インスタントヒストリーバイアスとサバイバーシップバイアスはしばしば連携して機能します。たとえば、新しい500万ドルのロングショートファンドを立ち上げる代わりに、ヘッジファンドマネージャーは、異なる保有または選択戦略で2つの250万ドルのロングショートファンドを立ち上げることができます。その後、マネージャーは2、3年待つことができ、最も成功したファンドの結果のみを公開します。

##インスタントヒストリーバイアスの実例

実際には、インスタント履歴バイアスは、ファンドとそのマネージャーにわずかに異なる方法で影響を与えます。過去数年間の業績の公表を前向きな実績が達成されるまで遅らせることにより、ファンドは新しい投資家からより多くの資本を引き付けるために自らを位置づけることができます。ただし、最終的には、公表のタイミングが遅れたとしても、過去の結果を開示する必要があります。

ただし、ヘッジファンドマネージャーにとっては、リターンを選択的に膨らませる機会がさらに増えます。結局のところ、マネージャーには、ファンドの結果を完全に公開するかどうかを選択するオプションがあり、失敗したファンドのパフォーマンスを永久に隠す可能性があります。これは明らかにファンドマネージャーにとっての利点であり、勝ったファンドを表示するだけで、中途半端なマネージャーをスーパースターに変えるために使用できます。

この厄介なインセンティブと戦うために、ヘッジファンドデータベースは、ヘッジファンドマネージャーが結果を埋め戻すことができる範囲を制限し始めており、一部は埋め戻しを完全に禁止しています。しかし、これらのイニシアチブにもかかわらず、即時の歴史と生存の偏りは、ヘッジファンド業界の業績統計に影響を及ぼし続けています。

##ハイライト

-インスタントヒストリーバイアスとサバイバーシップバイアスが相互作用して、パフォーマンス測定の信頼性をさらに損なうことがあります。

-これは特にヘッジファンド業界で普及しており、サバイバーシップバイアスに関連する概念です。

-インスタント履歴バイアスは、パフォーマンス統計の膨張につながる現象です。