Предвзятость мгновенной истории
Что такое смещение мгновенной истории?
Предвзятость мгновенной истории, также известная как «предвзятость обратной засыпки», представляет собой явление, при котором непоследовательная практика отчетности может необоснованно завышать видимую эффективность хедж-фонда.
Эта неточность связана с тем фактом, что менеджеры хедж-фондов могут выбирать, сообщать ли общественности о своих результатах и когда. Из-за этого менеджеры часто откладывают отчеты о своей работе до тех пор, пока не получат послужной список положительных результатов. При этом они эффективно скрывают годы, когда они плохо работали.
Мгновенная история — это закрытая концепция, связанная с предвзятостью выживания,. что еще больше подрывает точность статистики результатов деятельности хедж-фондов.
Понимание предвзятости мгновенной истории
Предвзятость мгновенной истории особенно распространена среди хедж-фондов из-за слабо регулируемого характера индустрии хедж-фондов. Хотя теоретически инвесторы могут исследовать статистику эффективности хедж-фондов в базах данных, таких как база данных Lipper Hedge Fund Database, надежность этих данных нельзя считать само собой разумеющейся. Это связано с тем, что показатели производительности, опубликованные в таких базах данных, часто представлялись через месяцы или даже годы после их появления, что давало управляющему хедж-фондом возможность отложить или отменить публикацию, если результаты его инвестиций не будут положительными.
Еще одно явление, предвзятость дожития, еще больше подрывает надежность статистики результатов деятельности хедж-фондов. В соответствии с этим предубеждением базы данных имеют тенденцию завышать эффективность инвестиций, потому что они не учитывают инвестиционные фонды, которые обанкротились и, таким образом, исчезли из базы данных. Точно так же контрольные показатели и фондовые индексы также могут давать завышенные результаты, игнорируя отрицательную доходность, связанную с компаниями, которые обанкротились и, следовательно, перестали включаться в индекс.
На практике предвзятость мгновенной истории и предвзятость выживания часто работают в тандеме. Например, вместо запуска нового длинно-короткого фонда на 5 миллионов долларов управляющий хедж-фондом может запустить два фонда длинных-коротких долларов на 2,5 миллиона долларов с разными холдингами или стратегиями отбора. Затем управляющий может подождать два или три года, опубликовав результаты только наиболее успешного фонда.
Реальный пример смещения мгновенной истории
На практике предвзятость мгновенной истории влияет на фонды и их менеджеров несколько по-разному. Откладывая публикацию результатов за прошлые годы до тех пор, пока не будет достигнута положительная репутация, фонды могут позиционировать себя для привлечения большего капитала от новых инвесторов. В конечном счете, однако, прошлые результаты должны быть раскрыты, даже если сроки их публикации задерживаются.
Однако у менеджеров хедж-фондов есть еще большие возможности выборочно завышать доходность. В конце концов, у менеджера есть возможность выбрать, публиковать ли результаты фонда в целом, что потенциально может навсегда скрыть результаты обанкротившегося фонда. Это явное преимущество для менеджера фонда, и его можно использовать, чтобы превратить менеджера среднего уровня в суперзвезду, показывая только выигрышные фонды.
Чтобы помочь бороться с этим порочным стимулом, базы данных хедж-фондов начали ограничивать степень, в которой менеджеры хедж-фондов могут заполнять свои результаты, а некоторые вообще запретили заполнение. Тем не менее, несмотря на эти инициативы, предвзятость мгновенной истории и выживаемости продолжает влиять на статистику эффективности индустрии хедж-фондов.
Особенности
Предвзятость мгновенной истории и предвзятость выживаемости иногда взаимодействуют друг с другом, что еще больше подрывает надежность показателей эффективности.
Это особенно распространено в индустрии хедж-фондов и связано с предвзятостью выживания.
Предвзятость мгновенной истории — явление, приводящее к завышенной статистике производительности.
