Biais d'historique instantané
Qu'est-ce que le biais d'historique instantané ?
Le biais d'historique instantané, également appelé « biais de remplissage », est un phénomène par lequel des pratiques de reporting incohérentes peuvent gonfler indûment la performance apparente d'un fonds spéculatif.
Cette inexactitude découle du fait que les gestionnaires de fonds spéculatifs peuvent décider si et quand rendre publics leurs résultats. Pour cette raison, les gestionnaires tardent souvent à rendre compte de leurs performances jusqu'à ce qu'ils génèrent un historique de résultats positifs. Ce faisant, ils cachent efficacement les années au cours desquelles ils ont mal performé.
L'historique instantané est un concept fermé lié au biais de survie,. ce qui compromet davantage l'exactitude des statistiques de performance des fonds spéculatifs.
Comprendre le biais d'historique instantané
Le biais historique instantané est particulièrement répandu parmi les fonds spéculatifs, en raison de la nature peu réglementée de l'industrie des fonds spéculatifs. Bien que les investisseurs puissent théoriquement rechercher les statistiques de performance des fonds spéculatifs dans des bases de données, telles que la base de données Lipper Hedge Fund, la fiabilité de ces données ne peut pas être tenue pour acquise. En effet, les chiffres de performance publiés dans ces bases de données étaient souvent soumis des mois, voire des années après leur apparition, donnant ainsi au gestionnaire de fonds spéculatifs la possibilité de retarder ou d'annuler la publication à moins que leurs résultats d'investissement ne soient positifs.
Un phénomène supplémentaire, le biais de survie, mine encore plus la fiabilité des statistiques de performance des hedge funds. Selon ce biais, les bases de données ont tendance à surestimer les performances des investissements car elles ne prennent pas en compte les fonds d'investissement qui ont fait faillite et ont ainsi disparu de la base de données. De même, les indices de référence et les indices boursiers peuvent également donner des résultats gonflés en ignorant le rendement négatif associé aux entreprises qui ont fait faillite et ont donc cessé d'être incluses dans l'indice.
En pratique, le biais d'histoire instantanée et le biais de survie fonctionnent souvent en tandem. Par exemple, au lieu de lancer un nouveau fonds long-short de 5 millions de dollars, un gestionnaire de fonds spéculatifs pourrait lancer deux fonds long-short de 2,5 millions de dollars avec des positions ou des stratégies de sélection différentes. Le gérant pourrait alors attendre deux ou trois ans, ne publiant que les résultats du fonds le plus performant.
Exemple réel de biais d'historique instantané
En pratique, le biais historique instantané affecte les fonds et leurs gestionnaires de manière légèrement différente. En retardant la publication des performances des années passées jusqu'à ce qu'un bilan positif soit atteint, les fonds peuvent se positionner pour attirer davantage de capitaux de nouveaux investisseurs. En fin de compte, cependant, les résultats passés doivent être divulgués, même si le moment de leur publication est retardé.
Pour les gestionnaires de fonds spéculatifs, cependant, il existe encore plus d'opportunités de gonfler les rendements de manière sélective. Après tout, un gestionnaire a la possibilité de choisir de publier ou non les résultats d'un fonds, masquant potentiellement à jamais la performance d'un fonds défaillant. Ceci est clairement un avantage pour un gestionnaire de fonds et pourrait être utilisé pour transformer un gestionnaire intermédiaire en une superstar en ne montrant que les fonds gagnants.
Pour aider à lutter contre cette incitation perverse, les bases de données de fonds spéculatifs ont commencé à limiter la mesure dans laquelle les gestionnaires de fonds spéculatifs peuvent remplir leurs résultats - et certains ont complètement interdit le remplissage. Pourtant, malgré ces initiatives, l'historique instantané et les biais de survie continuent d'affecter les statistiques de performance de l'industrie des fonds spéculatifs.
Points forts
Le biais d'historique instantané et le biais de survie interagissent parfois pour miner davantage la fiabilité des mesures de performance.
Il est particulièrement répandu dans l'industrie des fonds spéculatifs et est un concept lié au biais de survie.
Le biais d'historique instantané est un phénomène conduisant à des statistiques de performances gonflées.
