Augnablik sögu hlutdrægni

Hvað er Instant History bias?

Hlutdrægni í samstundissögu, einnig þekkt sem „bakfyllingarhlutdrægni“, er fyrirbæri þar sem ósamræmi skýrslugerðaraðferðir geta blásið á ótilhlýðilegan árangur vogunarsjóðs.

Þessi ónákvæmni stafar af því að stjórnendur vogunarsjóða geta valið hvort og hvenær þeir tilkynna niðurstöður sínar til almennings. Vegna þessa seinka stjórnendur oft að tilkynna um frammistöðu sína þar til þeir búa til afrekaskrá með jákvæðum árangri. Með því fela þeir í raun árin sem þeir stóðu sig illa.

Augnablikssaga er lokað tengt hugtak við hlutdrægni eftirlifenda,. sem grefur enn frekar undan nákvæmni tölfræði um árangur vogunarsjóða.

Skilningur á augnablikssöguhlutdrægni

Hlutdrægni í samstundissögu er sérstaklega útbreidd meðal vogunarsjóða, vegna þess hve vogunarsjóðaiðnaðurinn er létt stjórnaður. Þó að fjárfestar geti fræðilega rannsakað árangurstölfræði vogunarsjóða í gagnagrunnum, eins og Lipper Hedge Fund Database, er ekki hægt að taka áreiðanleika þessara gagna sem sjálfsögðum hlut. Þetta er vegna þess að árangurstölur sem birtar eru í slíkum gagnagrunnum voru oft lagðar fram mánuðum eða jafnvel árum eftir að þær áttu sér stað, og gaf því vogunarsjóðsstjóranum möguleika á að seinka eða hætta við birtingu nema fjárfestingarniðurstöður þeirra séu jákvæðar.

Viðbótarfyrirbæri, hlutdrægni eftirlifenda, grefur enn frekar undan áreiðanleika tölfræði um árangur vogunarsjóða. Samkvæmt þessari hlutdrægni hafa gagnagrunnar tilhneigingu til að ofmeta afkomu fjárfestinga vegna þess að þeir taka ekki tillit til fjárfestingarsjóðanna sem brugðust og þar með hurfu úr gagnagrunninum. Á sama hátt geta viðmið og hlutabréfavísitölur einnig gefið uppblásnar niðurstöður með því að hunsa neikvæða ávöxtun sem tengist fyrirtækjum sem urðu gjaldþrota og hættu því að vera með í vísitölunni.

Í reynd vinna skyndihlutdrægni í sögu og hlutdrægni eftirlifenda oft saman. Til dæmis, í stað þess að stofna nýjan $5 milljón dollara langkorta sjóð, gæti vogunarsjóðsstjóri sett af stað tvo $2,5 milljón dollara langkorta sjóði með mismunandi eignarhluti eða valaðferðir. Þá gæti stjórnandinn beðið í tvö eða þrjú ár og birt aðeins niðurstöður þess sjóðs sem best gengur.

Raunverulegt dæmi um samstundis hlutdrægni í sögu

Í reynd hefur augnablik hlutdrægni í sögunni áhrif á sjóði og stjórnendur þeirra á aðeins mismunandi hátt. Með því að fresta birtingu árangurs undanfarinna ára þar til jákvætt afrekaskrá er náð geta sjóðir komið sér fyrir til að laða að meira fjármagn frá nýjum fjárfestum. Á endanum þarf þó að birta fyrri niðurstöður, jafnvel þótt tímasetning birtingar þeirra sé seinkuð.

Fyrir stjórnendur vogunarsjóða eru hins vegar enn meiri tækifæri til að auka ávöxtun sértækt. Þegar öllu er á botninn hvolft hefur stjórnandi möguleika á að velja hvort hann birti niðurstöður sjóðs í heild sinni eða ekki, sem gæti falið frammistöðu fallins sjóðs að eilífu. Þetta er klárlega kostur fyrir sjóðsstjóra og gæti verið notaður til að breyta meðalstjóra í stórstjörnu með því að sýna aðeins vinningssjóðina.

Til að hjálpa til við að berjast gegn þessum rangsnúna hvata hafa gagnagrunnar vogunarsjóða byrjað að takmarka að hve miklu leyti stjórnendur vogunarsjóða geta fyllt upp afkomu sína - og sumir hafa bannað fyllingu með öllu. En þrátt fyrir þessi frumkvæði, halda samstundis saga og hlutdrægni eftirlifenda áfram að hafa áhrif á frammistöðutölur vogunarsjóðaiðnaðarins.

Hápunktar

• Hlutdrægni í skyndisögu og hlutdrægni eftir lifanda hefur stundum samspil til að grafa enn frekar undan áreiðanleika frammistöðumælinga.

• Það er sérstaklega ríkjandi í vogunarsjóðaiðnaðinum og er tengt hugtaki við hlutdrægni eftirlifenda.

• Augnablik hlutdrægni í sögu er fyrirbæri sem leiðir til uppblásinnar frammistöðutölfræði.