Sesgo de historial instantáneo
¿Qué es el sesgo de historial instantáneo?
El sesgo de historial instantáneo, también conocido como "sesgo de reposición", es un fenómeno por el cual las prácticas de informes inconsistentes pueden inflar indebidamente el rendimiento aparente de un fondo de cobertura.
Esta inexactitud se deriva del hecho de que los administradores de fondos de cobertura pueden elegir si informar sus resultados al público y cuándo hacerlo. Debido a esto, los gerentes a menudo retrasan la presentación de informes sobre su desempeño hasta que generan un historial de resultados positivos. Al hacerlo, ocultan efectivamente los años en los que tuvieron un desempeño deficiente.
El historial instantáneo es un concepto cerrado relacionado con el sesgo de supervivencia,. que socava aún más la precisión de las estadÃsticas de rendimiento de los fondos de cobertura.
Comprender el sesgo de la historia instantánea
El sesgo de la historia instantánea es especialmente generalizado entre los fondos de cobertura, debido a la naturaleza ligeramente regulada de la industria de los fondos de cobertura. Aunque los inversores pueden investigar teóricamente las estadÃsticas de rendimiento de los fondos de cobertura en bases de datos, como la base de datos de fondos de cobertura de Lipper, la confiabilidad de estos datos no puede darse por sentada. Esto se debe a que las cifras de rendimiento publicadas en tales bases de datos a menudo se presentaron meses o incluso años después de que ocurrieron, lo que le da al administrador del fondo de cobertura la capacidad de retrasar o cancelar la publicación a menos que los resultados de su inversión sean positivos.
Un fenómeno adicional, el sesgo de supervivencia, socava aún más la fiabilidad de las estadÃsticas de rendimiento de los fondos de cobertura. Según este sesgo, las bases de datos tienden a exagerar el rendimiento de las inversiones porque no tienen en cuenta los fondos de inversión que fracasaron y, por lo tanto, desaparecieron de la base de datos. Del mismo modo, los puntos de referencia y los Ãndices bursátiles también pueden dar resultados inflados al ignorar el rendimiento negativo asociado con las empresas que quebraron y, por lo tanto, dejaron de estar incluidas en el Ãndice.
En la práctica, el sesgo de la historia instantánea y el sesgo de supervivencia a menudo funcionan en conjunto. Por ejemplo, en lugar de lanzar un nuevo fondo largo-corto de $5 millones de dólares, un administrador de fondos de cobertura podrÃa lanzar dos fondos largos-cortos de $2.5 millones de dólares con diferentes participaciones o estrategias de selección. El gestor podrÃa entonces esperar dos o tres años, publicando únicamente los resultados del fondo que tenga más éxito.
Ejemplo del mundo real de sesgo de historial instantáneo
En la práctica, el sesgo del historial instantáneo afecta a los fondos ya sus gestores de formas ligeramente diferentes. Al retrasar la publicación del desempeño de años anteriores hasta que se logre un historial positivo, los fondos pueden posicionarse para atraer más capital de nuevos inversionistas. En última instancia, sin embargo, es necesario divulgar los resultados anteriores, incluso si se retrasa el momento de su publicación.
Sin embargo, para los administradores de fondos de cobertura, existen oportunidades aún mayores para inflar los rendimientos de manera selectiva. Después de todo, un administrador tiene la opción de seleccionar publicar o no los resultados de un fondo por completo, lo que podrÃa ocultar para siempre el rendimiento de un fondo fallido. Esto es claramente una ventaja para un administrador de fondos y podrÃa usarse para convertir a un administrador medio en una superestrella mostrando solo los fondos ganadores.
Para ayudar a combatir este incentivo perverso, las bases de datos de los fondos de cobertura han comenzado a limitar la medida en que los administradores de fondos de cobertura pueden reponer sus resultados, y algunos han prohibido la reposición por completo. Sin embargo, a pesar de estas iniciativas, la historia instantánea y los sesgos de supervivencia siguen afectando las estadÃsticas de rendimiento de la industria de fondos de cobertura.
Reflejos
El sesgo de historia instantánea y el sesgo de supervivencia a veces interactúan para socavar aún más la confiabilidad de las medidas de desempeño.
Prevalece especialmente en la industria de fondos de cobertura y es un concepto relacionado con el sesgo de supervivencia.
El sesgo de historial instantáneo es un fenómeno que conduce a estadÃsticas de rendimiento infladas.
