Instant History Bias
Mikä on Instant History Bias?
Välittömän historian harha, joka tunnetaan myös nimellä "backfill bias", on ilmiö, jossa epäjohdonmukaiset raportointikäytännöt voivat liioitella hedge-rahaston näennäistä tuottoa.
Tämä epätarkkuus johtuu siitä, että hedge-rahastojen hoitajat voivat valita, raportoivatko he tuloksistaan yleisölle ja milloin ne. Tästä johtuen johtajat viivyttelevät usein suorituksensa raportoimista, kunnes he saavat kirjaa positiivisista tuloksista. Näin tehdessään he tehokkaasti piilottavat vuodet, joina he menestyivät huonosti.
Pikahistoria on suljettu käsite, joka liittyy selviytymisharhaan,. mikä heikentää entisestään hedge-rahastojen tuottotilastojen tarkkuutta.
Instant History Biasin ymmärtäminen
Välittömän historian harha on erityisen laajalle levinnyt hedge-rahastojen keskuudessa hedge-rahastoalan kevyesti säädellyn luonteen vuoksi. Vaikka sijoittajat voivat teoriassa tutkia hedge-rahastojen tuottotilastoja tietokannoista, kuten Lipper Hedge Fund -tietokannasta, näiden tietojen luotettavuutta ei voida pitää itsestäänselvyytenä. Tämä johtuu siitä, että tällaisissa tietokannoissa julkaistut tuottoluvut toimitettiin usein kuukausia tai jopa vuosia niiden toteutumisen jälkeen, mikä antaa hedge-rahastonhoitajalle mahdollisuuden viivyttää tai peruuttaa julkaisemista, ellei heidän sijoitustuloksensa ole positiivinen.
Toinen ilmiö, selviytymisharha, heikentää entisestään hedge-rahastojen tuottotilastojen luotettavuutta. Tämän harhan mukaan tietokannat yleensä liioittelevat sijoitusten tuottoa, koska niissä ei oteta huomioon sijoitusrahastoja, jotka epäonnistuivat ja katosivat tietokannasta. Vastaavasti vertailuindeksit ja osakeindeksit voivat myös antaa paisutettuja tuloksia jättämällä huomiotta konkurssiin menneiden ja siten indeksin sisältämättä jättäneiden yritysten negatiivisen tuoton .
Käytännössä välitön historiaharha ja selviytymisharha toimivat usein rinnakkain. Esimerkiksi uuden 5 miljoonan dollarin pitkän lyhyen rahaston käynnistämisen sijaan hedge-rahaston hoitaja voisi käynnistää kaksi 2,5 miljoonan dollarin pitkäaikaista lyhytaikaista rahastoa, joilla on erilaiset omistukset tai valintastrategiat. Salkunhoitaja voisi sitten odottaa kaksi tai kolme vuotta ja julkistaa vain menestyneimmän rahaston tulokset.
Tosimaailman esimerkki välittömästä historiasta
Käytännössä välihistorian harha vaikuttaa rahastoihin ja niiden hoitajiin hieman eri tavoin. Viivyttämällä edellisten vuosien tuottojen julkistamista, kunnes saavutetaan positiivinen ennätys, rahastot voivat sijoittaa itsensä houkuttelemaan lisää pääomaa uusilta sijoittajilta. Viime kädessä aikaisemmat tulokset on kuitenkin julkistettava, vaikka niiden julkaisun ajoitus viivästyy.
Hedge-rahastojen hoitajilla on kuitenkin vielä paremmat mahdollisuudet nostaa tuottoa valikoivasti. Loppujen lopuksi rahastonhoitajalla on mahdollisuus valita, julkaistaanko rahaston tulokset kokonaan vai ei, mikä saattaa piilottaa epäonnistuneen rahaston tuloksen ikuisesti. Tämä on selkeä etu rahastonhoitajalle, ja sen avulla voidaan tehdä keskimmäisestä johtajasta supertähti näyttämällä vain voittaneet rahastot.
Auttaakseen torjumaan tätä vääristynyttä kannustinta hedge-rahastotietokannat ovat alkaneet rajoittaa sitä, missä määrin hedge-rahastojen hoitajat voivat täydentää tuloksiaan – ja jotkut ovat kieltäneet täydentämisen kokonaan. Näistä aloitteista huolimatta välitön historia ja selviytymisharha vaikuttavat edelleen hedge-rahastoalan tulostilastoihin.
Kohokohdat
Välittömän historian harha ja selviytymisharha ovat joskus vuorovaikutuksessa heikentäen entisestään suorituskykymittareiden luotettavuutta.
Se on erityisen yleistä hedge-rahastoalalla ja liittyy selviytymisharhaan.
Välittömän historian harha on ilmiö, joka johtaa paisutettuihin suorituskykytilastoihin.
