Błąd natychmiastowej historii
Co to jest błąd natychmiastowej historii?
Błąd natychmiastowej historii, znany również jako „tendencyjność zapasowa”, to zjawisko, w którym niespójne praktyki sprawozdawcze mogą nadmiernie zawyżać pozorne wyniki funduszu hedgingowego.
Ta nieścisłość wynika z faktu, że zarządzający funduszami hedgingowymi mogą decydować, czy i kiedy podawać swoje wyniki do wiadomości publicznej. Z tego powodu menedżerowie często opóźniają raportowanie swoich wyników, dopóki nie wygenerują historii pozytywnych wyników. W ten sposób skutecznie ukrywają lata, w których wypadli słabo.
Natychmiastowa historia to zamknięta koncepcja powiązana z tendencją do przetrwania,. co dodatkowo podważa dokładność statystyk wyników funduszy hedgingowych.
Zrozumienie błędu natychmiastowej historii
Tendencja do natychmiastowej historii jest szczególnie wszechobecna wśród funduszy hedgingowych, ze względu na lekko uregulowany charakter branży funduszy hedgingowych. Chociaż inwestorzy mogą teoretycznie badać statystyki dotyczące wyników funduszy hedgingowych w bazach danych, takich jak baza danych funduszy hedgingowych Lipper, wiarygodność tych danych nie jest oczywista. Wynika to z faktu, że dane dotyczące wyników publikowane w takich bazach danych były często przesyłane miesiące, a nawet lata po ich wystąpieniu, co daje zarządzającemu funduszem hedgingowym możliwość opóźnienia lub anulowania publikacji, chyba że jego wyniki inwestycyjne są pozytywne.
Dodatkowe zjawisko, błąd przetrwania, dodatkowo podważa wiarygodność statystyk dotyczących wyników funduszy hedgingowych. Zgodnie z tym nastawieniem bazy danych mają tendencję do zawyżania wyników inwestycyjnych, ponieważ nie uwzględniają funduszy inwestycyjnych, które zawiodły i tym samym zniknęły z bazy danych. Podobnie benchmarki i indeksy giełdowe mogą również dawać zawyżone wyniki, ignorując ujemną stopę zwrotu związaną ze spółkami, które zbankrutowały,. a zatem przestały być uwzględniane w indeksie.
W praktyce, natychmiastowe stronniczość historyczna i stronniczość dotycząca przeżycia często działają w tandemie. Na przykład, zamiast uruchamiać nowy fundusz typu long-short o wartości 5 milionów dolarów, zarządzający funduszem hedgingowym może uruchomić dwa fundusze typu long-short o wartości 2,5 miliona dolarów z różnymi pozycjami lub strategiami selekcji. Zarządca mógł wtedy czekać dwa lub trzy lata, publikując tylko wyniki funduszu, który odnosi największe sukcesy.
Przykład rzeczywistego świata natychmiastowego błędu historycznego
W praktyce, natychmiastowe stronniczość historii wpływa na fundusze i ich menedżerów w nieco inny sposób. Opóźniając publikację wyników z lat ubiegłych do momentu osiągnięcia pozytywnych wyników, fundusze mogą przyciągnąć więcej kapitału od nowych inwestorów. Ostatecznie jednak wyniki z przeszłości muszą zostać ujawnione, nawet jeśli termin ich publikacji jest opóźniony.
Menedżerowie funduszy hedgingowych mają jednak jeszcze większe możliwości selektywnego zawyżenia zwrotów. W końcu menedżer ma możliwość wyboru, czy chce w ogóle opublikować wyniki funduszu, potencjalnie na zawsze ukrywając wyniki upadłego funduszu. Jest to wyraźna zaleta dla zarządzającego funduszem i może zostać wykorzystana do przekształcenia średniego menedżera w supergwiazdę, pokazując tylko zwycięskie fundusze.
Aby pomóc zwalczyć tę przewrotną zachętę, bazy danych funduszy hedgingowych zaczęły ograniczać zakres, w jakim zarządzający funduszami hedgingowymi mogą uzupełniać swoje wyniki — a niektóre z nich całkowicie zabroniły wypełniania kopii zapasowych. Jednak pomimo tych inicjatyw, natychmiastowe uprzedzenia dotyczące historii i przetrwania nadal wpływają na statystyki wyników sektora funduszy hedgingowych.
Przegląd najważniejszych wydarzeń
Błyskawiczne nastawienie historii i nastawienie na przeżycie czasami wchodzą w interakcje, aby jeszcze bardziej podważyć wiarygodność miar wydajności.
Jest to szczególnie rozpowszechnione w branży funduszy hedgingowych i jest pojęciem powiązanym z tendencją do przetrwania.
Błąd natychmiastowej historii jest zjawiskiem prowadzącym do zawyżonych statystyk wydajności.
