Øjeblikkelig historiebias

Hvad er Instant History Bias?

Øjeblikkelig historiebias, også kendt som "tilbagefyldningsbias", er et fænomen, hvor inkonsistent rapporteringspraksis kan overdrive en hedgefonds tilsyneladende præstation.

Denne unøjagtighed stammer fra det faktum, at hedgefondsforvaltere kan vælge, om og hvornår de vil rapportere deres resultater til offentligheden. På grund af dette forsinker ledere ofte rapportering af deres præstationer, indtil de genererer en track record med positive resultater. Derved skjuler de effektivt de år, hvor de klarede sig dårligt.

Øjeblikkelig historie er et lukket relateret koncept til survivorship bias,. som yderligere underminerer nøjagtigheden af hedgefondsresultatstatistikker.

Forstå Instant History Bias

Øjeblikkelig historiebias er især udbredt blandt hedgefonde på grund af den let regulerede karakter af hedgefondsindustrien. Selvom investorer teoretisk kan undersøge hedgefondsresultatstatistikker i databaser, såsom Lipper Hedge Fund Database, kan pålideligheden af disse data ikke tages for givet. Dette skyldes, at de resultater, der offentliggøres i sådanne databaser, ofte blev indsendt måneder eller endda år efter, at de fandt sted, hvilket giver hedgefondsforvalteren mulighed for at forsinke eller annullere offentliggørelsen, medmindre deres investeringsresultater er positive.

Et yderligere fænomen, survivorship bias, underminerer yderligere pålideligheden af hedgefondsresultatstatistikker. Ifølge denne skævhed har databaser en tendens til at overvurdere investeringsresultater, fordi de undlader at tage hensyn til de investeringsfonde, som fejlede og derved forsvandt fra databasen. Tilsvarende kan benchmarks og aktieindekser også give oppustede resultater ved at ignorere det negative afkast forbundet med virksomheder, der gik konkurs og derfor ophørte med at være inkluderet i indekset.

I praksis fungerer øjeblikkelig historie-bias og overlevelsesbias ofte sammen. For eksempel, i stedet for at lancere en ny $5 millioner dollar long-short-fond, kunne en hedgefondsforvalter lancere to $2,5 millioner dollar long-short-fonde med forskellige beholdninger eller udvælgelsesstrategier. Forvalteren kunne derefter vente i to eller tre år og kun offentliggøre resultaterne af den fond, der er mest succesfuld.

Eksempel fra den virkelige verden på øjeblikkelig historiebias

I praksis påvirker øjeblikkelig historiebias fonde og deres forvaltere på lidt forskellige måder. Ved at udsætte offentliggørelsen af de seneste års resultater, indtil der er opnået en positiv track record, kan fonde positionere sig til at tiltrække mere kapital fra nye investorer. I sidste ende skal de tidligere resultater dog offentliggøres, selvom tidspunktet for deres offentliggørelse er forsinket.

For hedgefondsforvaltere er der dog endnu større muligheder for selektivt at puste afkast op. Når alt kommer til alt, har en forvalter mulighed for at vælge, om han vil offentliggøre resultaterne af en fond helt eller ej, hvilket potentielt skjuler resultaterne af en mislykket fond for altid. Dette er en klar fordel for en fondsforvalter og kan bruges til at gøre en mellemforvalter til en superstjerne ved kun at vise de vindende midler.

For at hjælpe med at bekæmpe dette perverse incitament er hedgefondsdatabaser begyndt at begrænse det omfang, i hvilket hedgefondsforvaltere kan udfylde deres resultater – og nogle har helt forbudt opfyldning. På trods af disse initiativer fortsætter den øjeblikkelige historie og overlevelsesforstyrrelser med at påvirke hedgefondsindustriens præstationsstatistikker.

##Højdepunkter

• Øjeblikkelig historiebias og survivorship bias interagerer nogle gange for yderligere at underminere pålideligheden af præstationsmål.

• Det er især udbredt i hedgefondsbranchen og er et relateret begreb til survivorship bias.

• Øjeblikkelig historiebias er et fænomen, der fører til oppustede præstationsstatistikker.