Instant History Bias

Vad är Instant History Bias?

Instant history bias, även känd som "backfill bias", är ett fenomen där inkonsekvent rapportering kan onödigt blåsa upp en hedgefonds uppenbara prestanda.

Denna felaktighet beror på det faktum att hedgefondförvaltare kan välja om och när de ska rapportera sina resultat till allmänheten. På grund av detta dröjer chefer ofta med att rapportera sina prestationer tills de genererar en meritlista med positiva resultat. Därmed döljer de effektivt de år då de presterade dåligt.

Instant history är ett sluten relaterat koncept till överlevnadsbias,. vilket ytterligare undergräver exaktheten i hedgefondernas resultatstatistik.

Förstå Instant History Bias

Omedelbar historik är särskilt utbredd bland hedgefonder på grund av den lätt reglerade karaktären hos hedgefondbranschen. Även om investerare teoretiskt sett kan undersöka statistik över hedgefonder i databaser, såsom Lipper Hedge Fund Database, kan tillförlitligheten hos dessa data inte tas för given. Detta beror på att resultatsiffrorna som publiceras i sådana databaser ofta skickades in månader eller till och med år efter att de inträffade, vilket ger hedgefondförvaltaren möjligheten att fördröja eller avbryta publiceringen om inte deras investeringsresultat är positivt.

Ytterligare ett fenomen, överlevnadsbias, undergräver ytterligare tillförlitligheten hos hedgefondernas resultatstatistik. Enligt denna partiskhet tenderar databaser att överskatta investeringsresultatet eftersom de inte tar hänsyn till investeringsfonderna som misslyckades och därigenom försvann från databasen. På samma sätt kan riktmärken och aktieindex också ge uppblåsta resultat genom att ignorera den negativa avkastningen förknippad med företag som gått i konkurs och därför upphört att ingå i indexet.

I praktiken fungerar omedelbar historisk bias och överlevande bias ofta parallellt. Till exempel, istället för att lansera en ny $5 miljoner dollar lång-short-fond, kan en hedgefondförvaltare lansera två $2,5 miljoner dollar long-short-fonder med olika innehav eller urvalsstrategier. Förvaltaren kunde sedan vänta i två eller tre år och bara publicera resultatet av den fond som är mest framgångsrik.

Exempel på verkligheten på omedelbar historikbias

I praktiken påverkar instant history bias fonder och deras förvaltare på lite olika sätt. Genom att skjuta upp publiceringen av tidigare års resultat tills ett positivt resultat uppnåtts kan fonder positionera sig för att attrahera mer kapital från nya investerare. I slutändan måste dock de tidigare resultaten avslöjas, även om tidpunkten för publiceringen av dem är försenad.

För hedgefondförvaltare finns det dock ännu större möjligheter att selektivt blåsa upp avkastningen. När allt kommer omkring har en förvaltare möjlighet att välja om den ska publicera resultatet av en fond helt och hållet eller inte, vilket potentiellt döljer resultatet för en misslyckad fond för alltid. Detta är helt klart en fördel för en fondförvaltare och kan användas för att förvandla en medelstor förvaltare till en superstjärna genom att bara visa de vinnande medlen.

För att hjälpa till att bekämpa detta perversa incitament har hedgefonddatabaser börjat begränsa i vilken utsträckning hedgefondförvaltare kan fylla på sina resultat – och vissa har helt och hållet förbjudit återfyllning. Trots dessa initiativ fortsätter den omedelbara historien och fördomarna om överlevande att påverka hedgefondbranschens resultatstatistik.

Höjdpunkter

• Omedelbar historik-bias och survivorship bias interagerar ibland för att ytterligare undergräva prestationsmåttens tillförlitlighet.

– Det är särskilt utbrett i hedgefondbranschen och är ett relaterat begrepp till survivorship bias.

• Instant history bias är ett fenomen som leder till uppblåst prestationsstatistik.