メザニンファイナンス
##メザニンファイナンスとは何ですか？
、一般的に、ベンチャーキャピタル会社や他のシニアレンダーが支払われた後、債務を会社のエクイティインタレストに変換する権利を貸し手に与えます。リスクに関しては、シニアデットとエクイティの間に存在します。
メザニン債務には株式商品が組み込まれています。しばしばワラントとして知られ、従属債務の価値を高め、債券保有者との取引においてより大きな柔軟性を可能にする付属品。メザニンファイナンスは、買収や買収に関連することが多く、破産した場合に既存の所有者よりも新しい所有者を優先するために使用される場合があります。
##メザニンファイナンスの仕組み
メザニンファイナンスは、債務とエクイティファイナンスの間のギャップを埋め、最もリスクの高い形態の債務の1つです。それは純粋な公平よりも優先されますが、純粋な負債に従属します。ただし、これは、他の種類の債務と比較した場合、投資家に最高のリターンを提供することも意味します。これは、年間12％から20％、場合によっては30％ものレートを受け取ることが多いためです。メザニンファイナンスは、企業が銀行を通じて取得する優先債務よりも高い金利を運びますが、資本コスト全体の点でエクイティよりも大幅に安価であるため、メザニンファイナンスは非常に高額な債務またはより安価なエクイティと見なすことができます。また、会社の株式価値の希薄化も少なくなります。結局、メザニンファイナンスは、企業がより多くの資本を獲得し、資本利益率を高めることを可能にします。
企業は、特定の成長プロジェクトに資金を提供するため、または短期から中期の期間を持つ買収を支援するために、メザニン資金調達に目を向けます。多くの場合、これらのローンは、会社の長期投資家と会社の資本の既存の資金提供者によって資金提供されます。その優先株式の場合、事実上、株式融資を通じて獲得したお金を返済する義務はありません。義務的な支払いがないため、会社は事業に投資するために利用できるより多くの流動的な資本を持っています。メザニンローンでさえ、満期前の利息の支払いのみを必要とし、したがって、事業主の手にさらに多くの自由資本を残します。
メザニンローンの構成には、次のような多くの特徴があります。
-メザニンローンはシニアデットに従属しますが、優先株と普通株の両方よりも優先されます。
-彼らは通常の債務よりも高い利回りを運びます。
-それらはしばしば無担保債務です。
-ローン元本の償却はありません。
-部分的に固定および部分的に変動する金利で構成されている場合があります。
##メザニンの資金調達構造
メザニンファイナンスは、劣後債、優先エクイティ、またはこれら2つの組み合わせのいずれかとして、優先債務と普通株式の間の企業の資本構造に存在します。メザニン資金調達の最も一般的な構造は、無担保の従属債務です。
サブデットは、別名で呼ばれるように、会社の資産または収益に対して請求する能力において、より上位のローンまたは証券よりもランクが低い無担保の債券またはローンです。借り手の債務不履行の場合、すべての優先債務者が全額支払われるまで、劣後債保有者は支払われません。無担保のサブデットとは、会社の支払いの約束によってのみデットが裏付けられることを意味します。
言い換えれば、負債をサポートするリエンやその他のクレジットはありません。その他のメザニン債務は、基礎となる資産のリエンによる担保であり、したがって担保されています。支払いは通常、固定または変動レートと満期日に支払われるべき残高に基づいて、毎月の債務返済で行われます。
優先株式は、無担保またはライエンによって担保されている可能性のあるローンではなく、不動産所有者への株式投資です。それは一般的に住宅ローンやメザニンローンに従属しますが、普通株式よりも優先されます。リスクが高く、担保がないため、一般的にメザニン債務よりもリスクが高いと考えられています。
支払いは、普通株式の保有者への分配の前に優先分配を通じて行われます。一部の投資家は、追加の利益参加を受けるために交渉します。元本は、通常はメザニン債務の償還日以降に、指定された償還日に返済されます。スポンサーは、この日付の延長について交渉する場合があります。ただし、優先株式投資家は、貸し手責任の問題がないため、より広範な企業承認権を持っている可能性があります。
##成熟度、償還、および譲渡可能性
メザニンの資金調達は通常、5年以上で成熟します。ただし、特定の債務または株式の発行の満期日は、発行者の資金調達構造における既存の債務の予定された満期に依存することがよくあります。優先株式は通常、満期日が定められていませんが、発行後のある日付の時点で発行者から呼び出される場合があります。償還は通常、より低い市場レートを利用して、より低いレートで債務と株式を呼び出して再発行するために行使されます。
一般的に、メザニン融資の貸し手は、そのローンを譲渡する無制限の権利を持っています。ローンに将来の分配または前払いが含まれる場合、借り手は、借り手の譲渡権の制限として、適格な譲受人基準を交渉できる場合があります。対照的に、優先株式は、多くの場合、企業に対する購入者の利益を譲渡する際の制限または条件の対象となります。すべての優先株式が寄付されると、企業は譲渡を許可することができます。
##メザニンファイナンスの長所と短所
他の複雑な金融商品やサービスと同様に、メザニンファイナンスには、貸し手と借り手の両方にとって考慮すべき長所と短所の両方があります。
###利点
メザニンファイナンスにより、貸し手または投資家は、事業の即時のエクイティを獲得したり、後日エクイティを購入するためのワラントを取得したりする可能性があります。これにより、投資家の収益率（ROR）が大幅に向上する可能性があります。さらに、メザニン融資プロバイダーは、毎月、四半期ごと、または毎年行われる契約上義務付けられた利息の支払いを受け取るようにスケジュールされています。
借り手はメザニン債務を好みます。なぜなら、彼らが支払う利子は税控除の対象となる事業費であり、したがって債務の実際のコストを大幅に削減するからです。また、メザニンファイナンスは、借り手がローンの残高に利息を移す可能性があるため、他の債務構造よりも管理しやすくなっています。借り手が予定された利息の支払いを行うことができない場合、利息の一部またはすべてが延期される可能性があります。このオプションは通常、他の種類の債務には使用できません。
さらに、急速に拡大する企業は価値が高まり、メザニンファイナンスローンをより低い金利で1つのシニアローンに再構築し、長期的に金利コストを節約する可能性があります。
投資家として、貸し手はしばしばインセンティブを受け取り、追加の株式持分またはそのような持分を取得するためのオプション（ワラント）を受け取ります。ベンチャーが大成功を収めた場合、小さなアドオンが非常に価値のあるものになることがあります。メザニン債務はまた、はるかに高い収益率を生み出します。これは、依然として低金利の環境で重要です。メザニンデビットは、優先株式で提供される潜在的ではあるが保証されていない配当とは対照的に、保証された定期的な支払いも提供します。
###デメリット
メザニンの資金調達を確保する場合、所有者は、公平性の喪失により、ある程度の管理と上振れの可能性を犠牲にする可能性があります。貸し手は長期的な視点を持っているかもしれず、取締役会の存在を主張するかもしれません。所有者はまた、メザニン融資が実施されている期間が長ければ長いほど、より多くの利子を支払う。ローン契約には、多くの場合、制限条項が含まれ、追加の資金を借りたり、優先債務を借り換えたりする能力を制限し、借り手が満たさなければならない財務比率を確立します。主要な従業員や所有者への支払いの制限も珍しくありません。
メザニンの貸し手は、借り手会社が破産した場合に投資を失うリスクがあります。言い換えれば、会社が廃業するとき、シニア債務者は会社の資産を清算することによって最初に支払われます。シニア債務が完済された後に資産が残っていない場合、メザニン貸し手は負けます。
最後に、メザニンローンの負債と資本は、交渉して実施するのに退屈で負担がかかる可能性があります。そのような取引のほとんどは、取引を完了するのに3〜6か月かかります。
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##メザニンファイナンスの例
メザニンファイナンスの例では、BankXYZは外科用デバイスのメーカーであるABC社に1500万ドルのメザニンローン融資を提供しています。この資金調達により、高利の1,000万ドルのクレジットラインがより有利な条件に置き換えられました。 ABC社は、追加の製品を市場に投入するためにより多くの運転資金を獲得し、より高い利息債務を返済しました。銀行XYZは、年10％の利息を徴収し、会社が債務不履行になった場合に債務を株式に転換することができます。銀行XYZは、ABC社による追加資金の借り入れを禁止し、特定の財務比率基準を課すこともできました。
優先株式の例では、会社123がシリーズBの10％優先株式を発行し、額面価格は25ドル、清算価値は500ドルです。定義された満期に達するまで資金が利用可能になると、株式は定期的に配当を支払います。比較的高い清算価値は買収防衛策であり、そのような目的で株式を取得することは不採算です。
一般的に、メザニンローンファイナンスとエクイティプリファードはさまざまな状況で役立ちます。これらの中には：
-既存の事業の資本増強
-購入者に資金を提供するために買収を活用
-経営陣による買収。会社の現在の経営陣が会社の現在の所有者を買収できるようにします。
-多額の資本的支出または施設の建設のための成長資本。
-資金調達の買収
-家族経営の企業にとって魅力的な株主バイヤー。家族の手に負えなくなった可能性のある株式の支配を取り戻そうとして、企業の家族経営を維持または強化しようとしています。
-既存の債務を返済または交換するための借り換え。
-バランスシートの再構築。特に、強制的な返済の時間を確保するか、強制的な返済をまったく行わないようにします。
＃＃ よくある質問
###メザニンタイプのローンとは何ですか？
メザニンローンは、リスクの低いシニア債務とリスクの高いエクイティの間にある資金源であり、両方の特徴のいくつかを備えています。メザニンローンは通常、シニア債務に従属するか、固定金利クーポン付きまたは分割された優先エクイティである可能性があります。彼らはまた、事業の普通株式にワラントなどの何らかの形の参加権を持っているかもしれませんが、普通株式の発行よりも所有権の希薄化ははるかに少ないでしょう。
メザニンローンは一般的に非常に高額ですが（15％から20％の範囲）、満期前に元本への支払いがないという点で「患者」の負債でもあります。借金に対するこの忍耐強い態度により、ビジネスはローンを返済する能力に向かって成長し、より上級の、したがってより安価な借金を運ぶ能力を高めることができます。通常、従属しているだけでなく、セキュリティで保護されていません。
借り手が流動性の問題に直面した場合、メザニン債務の現在の利息支払いの一時停止ボタンを押すことができるため、上級貸し手は保護された上級ステータスでより安全になります。
###不動産におけるメザニンファイナンスとは何ですか？
不動産メザニンローンは、通常、買収または開発プロジェクトの支払いに使用されます。それらは、企業の資本構造内で優先債務に従属しますが、優先株式および普通株式よりも優先されます。
メザニンブリッジローンは、シニア債務でカバーされていない購入または開発プロジェクトのコストをカバーします。ローンは無担保ですが、デフォルトが発生した場合はエクイティに置き換えられる可能性があります。メザニンファイナンスは、かなりの量の優先株式または普通株式の発行によって引き起こされる所有権の希薄化なしに、ローンが資金を増やすことを可能にします。
一方、不動産メザニンローンは、バランスシート上で株式として表示されるため、さらなる資金調達がいくらか容易になる可能性があります。貸し手にとって、不動産メザニンローンは、低金利環境で非常に高い収益率を提供し、ビジネスの公平性または支配権を獲得する機会を提供し、場合によっては、ビジネスの運営にある程度の支配権を適用する能力を提供します。
###メザニンファンドはどのようにお金を稼ぐのですか？
メザニンファンドは、買収、成長、資本増強、管理、またはレバレッジドバイアウトの目的でメザニンファイナンスに投資しようとする資本のプールです。メザニンファンドへの投資家は、15〜20％の収益率を受け取ります。これは、ほとんどの形態の債務融資で提供されるよりも高くなります。すべてのプールされた投資と同様に、メザニンファンドは、プールされた投資で受け取った利息、およびさまざまなメザニン金融商品の購入と販売からの利益からお金を稼ぎます。
###メザニンファイナンスを提供するのは誰ですか？
メザニン債務は貸し手によって提供され、通常はそのようなローンに特化した1億ドルから50億ドル以上の規模の資金です。彼らは、より高い債務水準に安全に対応できる企業に融資を行うことを目指しています。
理想的な債務提供者は、長年にわたる成果の前向きな実績を提供し、以前の取引の参照を提供する用意があります。プロバイダーはまた、借り手のニーズと計画に合わせて債務構造を進んでカスタマイズできる必要があります。
最後に、理想的なプロバイダーは、あなたの利益のために喜んで働き、調達された負債の金額、価格、および柔軟性に対して最高の価値を提供します。多くの場合、貸し手は以前にローンを求めている会社に関与しており、それぞれが相手の信頼性と目前のビジネスを理解する能力の経験を持っています。
###メザニンローンは安全ですか？
メザニンの負債は無担保で確保することができます。不動産でのそれらの使用は、借り手の不動産の利益によってある程度間接的に確保されることがよくあります。企業のメザニンファイナンスでは、借り手の会社の所有権によって債務が担保されていると言えますが、メザニンローンは返済スケジュールがかなり低いためです。この「担保」の価値は限られている可能性があります。
##ハイライト
-このタイプの資金調達は、通常の企業債務と比較して、投資家により寛大な利益をもたらすことができ、多くの場合、年間12％から20％を支払います。
-市場金利が大幅に下落した場合、メザニン融資と優先株式の両方が呼び出され、低金利融資に置き換えられる可能性があります。
-メザニン貸付は、ミューチュアルファンドと同様にプールされた投資であるメザニンファンドでも使用され、高度な資格を持つ企業にメザニンファイナンスを提供します。
-メザニンファイナンスは、企業が特定のプロジェクトのために資金を調達したり、負債とエクイティのファイナンスのハイブリッドを通じて買収を支援したりするための方法です。
-メザニンローンは、スタートアップや初期段階の資金調達としてではなく、確立された企業の拡大に最も一般的に利用されています。
