Millihæð fjármögnun
Hvað er millihæð fjármögnun?
Millihæðarfjármögnun er blanda af skulda- og hlutafjármögnun sem gefur lánveitanda rétt til að breyta skuldinni í hlut í fyrirtækinu ef um vanskil er að ræða,. almennt eftir að áhættufjármagnsfyrirtæki og aðrir eldri lánveitendur eru greiddir. Hvað áhættu varðar er það á milli eldri skulda og eigin fjár.
Mezzanine skuldir hafa innbyggða eiginfjárgerninga. oft þekkt sem ábyrgðarheimildir, meðfylgjandi sem auka verðmæti víkjandi skulda og leyfa meiri sveigjanleika í samskiptum við skuldabréfaeigendur. Millihæðarfjármögnun er oft tengd yfirtökum og uppkaupum, þar sem hún gæti verið notuð til að forgangsraða nýjum eigendum fram yfir núverandi eigendur ef gjaldþrot verður.
Hvernig millihæð fjármögnun virkar
Mezzanine fjármögnun brúar bilið á milli skulda- og hlutafjármögnunar og er eitt af áhættuformum skulda. Það er eldri en hreint eigið fé en víkjandi fyrir hreinar skuldir. Hins vegar þýðir þetta að það býður einnig upp á einhverja hæstu ávöxtun til fjárfesta í skuldum í samanburði við aðrar skuldategundir, þar sem það fær oft vexti á milli 12% og 20% á ári, og stundum allt að 30%. Líta má á millifjármögnun sem mjög dýrar skuldir eða ódýrara eigið fé, vegna þess að millifjármögnun ber hærri vexti en eldri skuldir sem fyrirtæki myndu annars fá í gegnum bankana sína en er verulega ódýrari en eigið fé miðað við heildarfjármagnskostnað. Það er líka minna þynning á virði hlutabréfa félagsins. Að lokum gerir millihæðarfjármögnun fyrirtæki kleift að auka meira fjármagn og auka ávöxtun eigin fjár.
Fyrirtæki munu snúa sér að millihæðarfjármögnun til að fjármagna sértæk vaxtarverkefni eða til að aðstoða við yfirtökur sem eru til skamms til meðallangs tíma. Oft verða þessi lán fjármögnuð af langtímafjárfestum félagsins og núverandi fjármögnunaraðilum fjármagns félagsins. Ef um forgangshlutafé er að ræða er í raun engin skylda til að endurgreiða peningana sem aflað er með hlutafjármögnun. Þar sem engar skyldugreiðslur eru til staðar hefur félagið meira lausafé tiltækt til að fjárfesta í viðskiptum. Jafnvel millilán krefst aðeins vaxtagreiðslna fyrir gjalddaga og skilur þannig einnig eftir meira laust fjármagn í höndum eiganda fyrirtækisins.
Ýmis einkenni eru algeng við uppbyggingu millilána, þar á meðal:
Millilán eru víkjandi fyrir eldri skuldir en hafa forgang fram yfir bæði forgangs- og almennar hlutabréf.
Þeir bera hærri ávöxtun en venjulegar skuldir.
Þetta eru oft ótryggðar skuldir.
Það er engin niðurfærsla á höfuðstól lána.
Þeir geta verið byggðir upp með að hluta til föstum og að hluta til breytilegum vöxtum.
Millihæð fjármögnunarskipulag
Mezzanine fjármögnun er til í fjármagnsskipan fyrirtækis milli eldri skulda þess og almennra hluta sem annað hvort víkjandi skuldir, forgangshlutafé eða einhver samsetning af þessu tvennu. Algengasta uppbyggingin á millifjármögnun er ótryggðar víkjandi skuldir.
Undirskuldir, eins og það er einnig kallað, er ótryggt skuldabréf eða lán sem er fyrir neðan eldri lán eða verðbréf í getu sinni til að krefjast eigna eða hagnaðar félagsins. Ef um vanskil er að ræða eru undirskuldahafar ekki greiddir út fyrr en allir eldri skuldahafar hafa greitt að fullu. Ótryggð undirskuld þýðir að skuldin er aðeins studd af loforði fyrirtækisins um að greiða.
Með öðrum orðum, það er ekkert veð eða önnur inneign sem stendur undir skuldinni. Aðrar millihæðarskuldir eru tryggðar með veði í undirliggjandi eign og eru því tryggðar. Greiðslur eru venjulega gerðar með mánaðarlegum greiðslum af greiðslubyrði miðað við fasta eða breytilega vexti og eftirstöðvar á gjalddaga.
Æskilegt eigið fé, frekar en að vera lán sem kann að vera ótryggt eða tryggt með veði, er hlutabréfafjárfesting í eignareign. Það er almennt víkjandi fyrir fasteignalán og hvers kyns millilán en er hærra en almennt eigið fé. Það er almennt talið vera meiri áhætta en millihæðarskuldir vegna aukinnar áhættu og skorts á veðum.
Greiðslur fara fram með forgangsúthlutun áður en úthlutun er til eigenda sameiginlegs hlutafjár. Sumir fjárfestar semja um að fá viðbótarhagnaðarþátttöku. Höfuðstóll er endurgreiddur á tilgreindum innlausnardegi, venjulega á eftir millihæðarskuldum. Stundum getur styrktaraðili samið um framlengingu á þessari dagsetningu. Ákjósanlegur hlutabréfafjárfestir getur hins vegar haft víðtækari samþykkisrétt fyrirtækja vegna þess að hann hefur ekki skuldbindingar vegna lánveitenda.
Gjalddagi, innlausn og framseljanleiki
Millihæðarfjármögnun fellur venjulega á gjalddaga eftir fimm ár eða lengur. Hins vegar er gjalddagi sérhverrar útgáfu skulda eða hlutafjár oft háður áætluðum gjalddaga núverandi skulda í fjármögnunarskipulagi útgefanda. Ákjósanlegt eigið fé hefur almennt ekki fastan gjalddaga en getur verið innkallað af útgefanda frá og með einhverjum degi eftir útgáfu þess. Innlausn er venjulega nýtt til að nýta lægri markaðsvexti til að innkalla og endurútgefa skuldir og eigið fé á lægri vöxtum.
Almennt hefur lánveitandi í millifjármögnun ótakmarkaðan rétt til að yfirfæra lán sitt. Ef lánið felur í sér framtíðarúthlutun eða fyrirframgreiðslur gæti lántaki getað samið um viðurkenndan staðal viðtakanda sem takmörkun á rétti lántaka til yfirfærslu. Ákjósanlegt eigið fé er aftur á móti oft háð takmörkunum eða skilyrðum um flutning á hlut kaupanda í einingunni. Þegar allt ákjósanlegt eigið fé hefur verið lagt fram getur einingin leyft millifærslur.
Kostir og gallar við millihæðarfjármögnun
Eins og með allar flóknar fjármálavörur eða þjónustu, hefur millihæðarfjármögnun bæði kosti og galla sem þarf að huga að fyrir bæði lánveitendur og lántakendur.
Kostir
Millihæðarfjármögnun getur leitt til þess að lánveitendur - eða fjárfestar - fái strax eigið fé í fyrirtæki eða eignist heimildir til að kaupa eigið fé síðar. Þetta getur aukið verulega ávöxtunarkröfu fjárfesta (ROR). Að auki er áætlað að millifjármögnunaraðilar fái samningsbundna vaxtagreiðslur mánaðarlega, ársfjórðungslega eða árlega.
Lántakendur kjósa millihæðarskuldir vegna þess að vextirnir sem þeir greiða eru frádráttarbær viðskiptakostnaður og lækkar þannig raunverulegan kostnað skuldarinnar verulega. Jafnframt er millifjármögnun viðráðanlegri en önnur skuldakerfi vegna þess að lántakendur geta fært vexti sína í jafnvægi lánsins. Ef lántaki getur ekki innt af hendi áætlaða vaxtagreiðslu getur verið að hluta eða allt vextir verði frestað. Þessi valkostur er venjulega ekki tiltækur fyrir aðrar tegundir skulda.
Að auki vaxa hratt fyrirtæki að verðmæti og geta endurskipulagt millifjármögnunarlán í eitt eldri lán á lægri vöxtum, sem sparar vaxtakostnað til lengri tíma litið.
Sem fjárfestir fær lánveitandinn oft hvatningu og viðbótarhlutdeild eða valrétt til að fá slíka vexti (heimild). Stundum, ef verkefnið er mjög árangursríkt, geta litlu viðbæturnar endað gríðarlega verðmætar. Millihæðarskuldir skila einnig miklu hærri ávöxtun, mikilvægt í því sem enn er lágvaxtaumhverfi. Millihæð skuldfærsla býður einnig upp á tryggðar reglubundnar greiðslur í mótsögn við hugsanlegan en ekki tryggðan arð sem boðið er upp á á forgangshlutafé.
Ókostir
Þegar tryggt er millihæðarfjármögnun geta eigendur fórnað vissu eftirliti og möguleikum til hækkunar vegna taps á eigin fé. Lánveitendur geta haft langtímasjónarmið og krefst þess að vera viðvera stjórnar. Eigendur greiða líka meira í vexti því lengur sem millihæðarfjármögnun er til staðar. Lánssamningar munu einnig oft innihalda takmarkandi samninga, takmarka möguleika á að taka viðbótarfé eða endurfjármagna eldri skuldir, auk þess að koma á kennitölum sem lántaki þarf að uppfylla. Takmarkanir á útborgunum til lykilstarfsmanna og jafnvel eigenda eru heldur ekki óalgengar.
Millilánveitendur eiga á hættu að tapa fjárfestingu sinni við gjaldþrot lántökufyrirtækisins. Með öðrum orðum, þegar fyrirtæki fer á hausinn fá eldri skuldaeigendur greitt fyrst með því að slíta eignum fyrirtækisins. Ef engar eignir eru eftir eftir að eldri skuldir eru greiddar upp tapa millilánveitendur á því.
Að lokum geta millilánaskuldir og eigið fé verið leiðinlegt og íþyngjandi að semja um og setja á sinn stað. Flestir slíkir samningar munu taka þrjá til sex mánuði að ganga frá samningnum.
TTT
Dæmi um millihæðarfjármögnun
Í millihæðarfjármögnun dæmi veitir Bank XYZ Company ABC, framleiðanda skurðaðgerðatækja, 15 milljónir dala í millilánafjármögnun. Fjármögnunin kom í stað hærri vaxta $10 milljón lánalínu með hagstæðari kjörum. Fyrirtækið ABC fékk meira veltufé til að hjálpa til við að koma viðbótarvörum á markaðinn og greiddi upp hærri vaxtaskuldir. Banki XYZ mun innheimta 10% á ári í vaxtagreiðslur og mun geta breytt skuldinni í hlutafé ef félagið fer í vanskil. Banki XYZ gat einnig bannað lántöku fyrirtækisins ABC á viðbótarfé og lagt á það ákveðna kennitölustaðla.
Í dæmi um valið eigið fé gefur fyrirtæki 123 út Series B 10% Preferred Stock með nafnverði $25 og slitavirði $500. Hlutabréfið mun greiða reglulega arð þegar fjármunir eru tiltækir þar til skilgreindum gjalddaga er náð. Hið tiltölulega hátt slitavirði er yfirtökuvörn sem gerir það að verkum að óarðbært er að eignast hlutabréfin í slíkum tilgangi.
Almennt séð eru millilánafjármögnun og valið eigið fé gagnlegt við ýmsar aðstæður. Meðal þessara eru:
Endurfjármögnun núverandi fyrirtækis
Skuldsett uppkaup til að veita kaupendum fjármögnun
Stjórnendakaup, til að leyfa núverandi stjórnendum félagsins að kaupa út núverandi eigendur félagsins
Vaxtarfé til verulegra stofnfjárútgjalda eða byggingar mannvirkja.
Fjármögnun yfirtaka
Kaupendur hluthafa, sérstaklega aðlaðandi fyrir fjölskyldufyrirtæki sem reyna að ná aftur yfirráðum yfir hlutabréfum sem kunna að hafa fallið úr höndum fjölskyldunnar til að viðhalda eða auka yfirráð fjölskyldunnar yfir fyrirtækinu.
Endurfjármögnun núverandi skulda til að greiða þær upp eða skipta um þær.
Endurskipulagning efnahagsreiknings, sérstaklega með því að gefa tíma til skyldubundinna endurgreiðslna eða engrar skyldubundinnar endurgreiðslu.
Algengar spurningar
Hvað er millihæðarlán?
Millilán er uppspretta fjármagns sem er á milli áhættuminni eldri skulda og meiri áhættu með sumum eiginleikum beggja. Mezzanine lán eru venjulega víkjandi fyrir eldri skuldir eða hægt er að velja eigið fé með föstum vöxtum eða skipt. Þeir geta einnig haft einhvers konar þátttökurétt, svo sem heimildir, í sameiginlegu fé fyrirtækisins, þó á þann hátt sem mun minna þynna út eignarhald en útgáfa sameiginlegs hlutafjár.
Millilán eru almennt frekar dýr (á bilinu 15% til 20%) en eru líka "þolinmóð" að því leyti að engar greiðslur í átt að höfuðstólnum eru gjalddagar fyrir gjalddaga. Þetta þolinmóða viðhorf skuldanna gerir fyrirtækinu kleift að vaxa í átt að getu til að greiða niður lánin og auka getu þess til að bera eldri og þar af leiðandi ódýrari skuldir. Það er venjulega ekki bara víkjandi heldur einnig ótryggt.
Ef lántakandi stendur frammi fyrir lausafjárvanda er hægt að ýta á stöðvunarhnapp á núverandi vaxtagreiðslum vegna millihæðaskulda og gera þannig eldri lánveitendur öruggari í verndaðri stöðu sinni.
Hvað er millihæð fjármögnun í fasteignum?
Fasteignalán er almennt notað til að greiða fyrir yfirtökur eða þróunarverkefni. Þeir eru víkjandi fyrir eldri skuldir innan eiginfjárskipulags einingarinnar en njóta forgangs fram yfir forgangs- og sameiginlegt eigið fé.
Millibrúarlán standa undir kostnaði við kaup eða þróunarverkefni sem ekki falla undir forgangsskuldir. Lánin eru ótryggð en í stað þeirra kemur eigið fé ef vanskil verða. Millihæðarfjármögnun gerir láninu kleift að auka fjármögnunina án þeirrar þynningar eignarhalds sem myndi stafa af útgáfu umtalsverðrar upphæðar af forgangs eða sameiginlegu hlutafé.
Á hinn bóginn birtast fasteignalán sem eigið fé á efnahagsreikningi sem gæti auðveldað frekari fjármögnun að einhverju leyti. Fyrir lánveitandann bjóða fasteignalán mjög háa ávöxtun í lágvaxtaumhverfi, tækifæri til að fá eitthvað eigið fé eða yfirráð yfir viðskiptum og einstaka sinnum getu til að beita einhverri stjórn á rekstri fyrirtækisins.
Hvernig græða millihæðarsjóðir?
Millihæðarsjóður er safn fjármagns sem leitast við að fjárfesta í millifjármögnun í þeim tilgangi að kaupa, vöxt, endurfjármögnun og stjórnun eða skuldsettar yfirtökur. Fjárfestar í millihæðasjóði fá 15 til 20 prósenta ávöxtun, hærri en boðið er upp á í flestum tegundum lánafjármögnunar. Eins og á við um allar sameinaðar fjárfestingar, mun millihæðasjóður græða á vöxtum sem berast af sameinuðum fjárfestingum sínum, svo og hagnaði af kaupum og sölu á ýmsum millifjármögnunartækjum.
Hver veitir millihæðarfjármögnun?
Mezzanine skuldir eru veittar af lánveitendum, venjulega sjóðir á bilinu 100 milljónir dollara til meira en 5 milljarða dollara, sem sérhæfa sig í slíkum lánum. Þeir leitast við að lána fyrirtækjum sem geta tryggt hærri skuldastöðu.
Kjörinn lánveitandi mun bjóða upp á jákvæða afrekaskrá yfir árangur í mörg ár og mun vera reiðubúinn að bjóða upp á tilvísanir um fyrri viðskipti. Þjónustuveitandinn ætti einnig að vera tilbúinn og geta sérsniðið skuldaskipulagið til að mæta þörfum og áætlunum lántaka.
Að lokum mun kjörinn veitandi vera reiðubúinn að vinna í þágu þín og veita sem best verðmæti fyrir upphæð, verð og sveigjanleika skuldarinnar sem aflað er. Oft hafa lánveitendur áður tekið þátt í fyrirtækinu sem leitar eftir láninu og hver þeirra hefur reynslu af áreiðanleika og getu hins til að skilja viðskiptin sem fyrir hendi eru.
Eru millilán tryggð?
Hægt er að tryggja millihæðarskuldir á ótryggðum. Notkun þeirra í fasteign er oft óbeint tryggð að einhverju leyti af fasteignahagsmunum lántaka. Segja má að í millifjármögnun fyrirtækja sé skuldin tryggð með eignarhlut lántaka í fyrirtækinu, en vegna þess að millilán er nokkuð neðarlega í greiðsluáætluninni. þetta "veð" getur verið takmarkað gildi.
Hápunktar
Þessi tegund fjármögnunar getur skilað rýmri ávöxtun til fjárfesta samanborið við dæmigerðar skuldir fyrirtækja, oft á milli 12% og 20% á ári.
Bæði millihæðarfjármögnun og forgangshlutafé eru háð því að innkallað sé og í staðinn komi lægri vaxtafjármögnun ef markaðsvextir lækka verulega.
Millilán eru einnig notuð í millihæðasjóðum sem eru samsettar fjárfestingar, svipað og verðbréfasjóðir, sem bjóða háhæfum fyrirtækjum fjárhag.
Millihæðarfjármögnun er leið fyrir fyrirtæki til að afla fjár til ákveðinna verkefna eða til að aðstoða við yfirtöku í gegnum blanda af skulda- og hlutafjármögnun.
Mezzanine lán eru oftast notuð í útrás rótgróinna fyrirtækja frekar en sem stofnfjármögnun eða upphafsfjármögnun.
