Pembiayaan Mezanin

Apakah Pembiayaan Mezanin?

Pembiayaan mezanin ialah gabungan pembiayaan hutang dan ekuiti yang memberi pemberi pinjaman hak untuk menukar hutang kepada kepentingan ekuiti dalam syarikat sekiranya berlaku kemungkiran , secara amnya,. selepas syarikat modal teroka dan pemberi pinjaman kanan lain dibayar. Dari segi risiko, ia wujud antara hutang kanan dan ekuiti.

Hutang mezanin telah membenamkan instrumen ekuiti. selalunya dikenali sebagai waran, dilampirkan yang meningkatkan nilai hutang subordinat dan membolehkan lebih fleksibiliti apabila berurusan dengan pemegang bon. Pembiayaan mezanin sering dikaitkan dengan pemerolehan dan pembelian, yang mana ia boleh digunakan untuk mengutamakan pemilik baharu berbanding pemilik sedia ada sekiranya berlaku muflis.

Bagaimana Pembiayaan Mezanin Berfungsi

Pembiayaan mezanin merapatkan jurang antara pembiayaan hutang dan ekuiti dan merupakan salah satu bentuk hutang yang berisiko tinggi. Ia adalah kanan kepada ekuiti tulen tetapi bawahan kepada hutang tulen. Walau bagaimanapun, ini bermakna ia juga menawarkan beberapa pulangan tertinggi kepada pelabur dalam hutang jika dibandingkan dengan jenis hutang lain, kerana ia sering menerima kadar antara 12% dan 20% setahun, dan kadangkala setinggi 30%. Pembiayaan mezanin boleh dianggap sebagai hutang yang sangat mahal atau ekuiti yang lebih murah, kerana pembiayaan mezanin membawa kadar faedah yang lebih tinggi daripada hutang senior yang mungkin diperoleh oleh syarikat melalui bank mereka tetapi jauh lebih murah daripada ekuiti dari segi kos modal keseluruhan. Ia juga kurang mencairkan nilai saham syarikat. Pada akhirnya, pembiayaan mezanin membenarkan perniagaan mendapat lebih banyak modal dan meningkatkan pulangan ke atas ekuitinya.

Syarikat akan beralih kepada pembiayaan mezanin untuk membiayai projek pertumbuhan tertentu atau untuk membantu pengambilalihan yang mempunyai jangka masa pendek hingga sederhana. Selalunya, pinjaman ini akan dibiayai oleh pelabur jangka panjang syarikat dan pembiaya sedia ada modal syarikat. Dalam kes ekuiti pilihan, sebenarnya, tiada kewajipan untuk membayar balik wang yang diperoleh melalui pembiayaan ekuiti. Memandangkan tiada pembayaran mandatori perlu dibuat, syarikat mempunyai lebih banyak modal cair yang tersedia untuknya untuk melabur dalam perniagaan. Malah pinjaman mezanin hanya memerlukan pembayaran faedah sebelum matang dan dengan itu juga meninggalkan lebih banyak modal percuma di tangan pemilik perniagaan.

Beberapa ciri adalah biasa dalam penstrukturan pinjaman mezanin, termasuk:

Pinjaman mezanin adalah di bawah hutang senior tetapi mempunyai keutamaan berbanding saham keutamaan dan biasa.
Mereka membawa hasil yang lebih tinggi daripada hutang biasa.
Mereka selalunya hutang tidak bercagar.
Tiada pelunasan prinsipal pinjaman.
Ia mungkin berstruktur dengan kadar faedah separa tetap dan separa berubah.

Struktur Pembiayaan Mezanin

Pembiayaan mezanin wujud dalam struktur modal syarikat antara hutang kanan dan saham biasanya sebagai sama ada hutang subordinat, ekuiti pilihan atau gabungan kedua-duanya. Struktur yang paling biasa untuk pembiayaan mezanin ialah de bt subordinat tidak bercagar.

Sub-hutang, sebagaimana ia juga dipanggil, ialah bon atau pinjaman tidak bercagar yang mempunyai kedudukan di bawah pinjaman atau sekuriti yang lebih senior dalam keupayaannya untuk menuntut terhadap aset atau pendapatan syarikat. Dalam kes kemungkiran peminjam, pemegang sub-hutang tidak dibayar sehingga semua pemegang hutang kanan dibayar sepenuhnya. Hutang kecil tidak bercagar bermakna hutang itu hanya disandarkan oleh janji syarikat untuk membayar.

Dengan kata lain, tiada lien atau kredit lain yang menyokong hutang tersebut. Hutang mezanin lain adalah jaminan oleh lien ke atas harta asas dan oleh itu dijamin. Pembayaran biasanya dibuat dengan bayaran bulanan perkhidmatan hutang berdasarkan kadar tetap atau terapung dan baki yang perlu dibayar pada tarikh matang.

Ekuiti pilihan, bukannya pinjaman yang mungkin tidak bercagar atau dijamin oleh lien, ialah pelaburan ekuiti dalam entiti pemilik harta. Ia biasanya di bawah pinjaman gadai janji dan mana-mana pinjaman mezanin tetapi lebih tinggi daripada ekuiti biasa. Ia biasanya dianggap sebagai risiko yang lebih tinggi daripada hutang mezanin kerana peningkatan risiko dan kekurangan cagaran.

Pembayaran dibuat melalui pengagihan keutamaan sebelum sebarang pengagihan kepada pemegang ekuiti biasa. Sesetengah pelabur berunding untuk menerima penyertaan keuntungan tambahan. Prinsipal dibayar balik pada tarikh penebusan yang dinyatakan, biasanya selepas hutang mezanin. Penaja kadangkala boleh berunding untuk lanjutan tarikh ini. Walau bagaimanapun, pelabur ekuiti pilihan mungkin mempunyai hak kelulusan korporat yang lebih luas kerana ia tidak mempunyai isu liabiliti pemberi pinjaman.

Kematangan, Penebusan dan Kebolehpindahan

Pembiayaan mezanin biasanya matang dalam lima tahun atau lebih. Walau bagaimanapun, tarikh matang mana-mana terbitan hutang atau ekuiti selalunya bergantung kepada tempoh matang berjadual hutang sedia ada dalam struktur pembiayaan penerbit. Ekuiti pilihan umumnya tidak mempunyai tarikh matang tetap tetapi boleh dipanggil oleh penerbit pada beberapa tarikh selepas terbitannya. Penebusan biasanya dilaksanakan untuk mengambil kesempatan daripada kadar pasaran yang lebih rendah untuk memanggil masuk dan mengeluarkan semula hutang dan ekuiti pada kadar yang lebih rendah.

Secara amnya, pemberi pinjaman dalam pembiayaan mezanin mempunyai hak tanpa had untuk memindahkan pinjamannya. Jika pinjaman melibatkan pengagihan atau pendahuluan pada masa hadapan, peminjam mungkin boleh merundingkan piawaian penerima pindahan yang layak sebagai had ke atas hak peminjam untuk memindahkan. Ekuiti pilihan, sebaliknya, selalunya tertakluk kepada sekatan atau syarat untuk memindahkan kepentingan pembeli dalam entiti. Setelah semua ekuiti pilihan telah disumbangkan, entiti boleh membenarkan pemindahan.

Kelebihan dan Kekurangan Pembiayaan Mezanin

Seperti mana-mana produk atau perkhidmatan kewangan yang kompleks, pembiayaan mezanin mempunyai kedua-dua kelebihan dan kekurangan untuk dipertimbangkan untuk kedua-dua pemberi pinjaman dan peminjam.

Kelebihan

Pembiayaan mezanin boleh menyebabkan pemberi pinjaman—atau pelabur—mendapat ekuiti serta-merta dalam perniagaan atau memperoleh waran untuk membeli ekuiti di kemudian hari. Ini boleh meningkatkan kadar pulangan pelabur (ROR) dengan ketara. Di samping itu, penyedia pembiayaan mezanin dijadualkan menerima bayaran faedah yang diwajibkan secara kontrak yang dibuat setiap bulan, suku tahunan atau tahunan.

Peminjam lebih suka hutang mezanin kerana faedah yang mereka bayar adalah perbelanjaan perniagaan yang boleh ditolak cukai, dengan itu mengurangkan dengan ketara kos hutang sebenar. Selain itu, pembiayaan mezanin lebih mudah diurus daripada struktur hutang lain kerana peminjam mungkin memindahkan faedah mereka kepada baki pinjaman. Jika peminjam tidak boleh membuat pembayaran faedah berjadual, sebahagian atau semua faedah mungkin ditangguhkan. Pilihan ini biasanya tidak tersedia untuk jenis hutang lain.

Di samping itu, syarikat yang berkembang pesat berkembang dalam nilai dan mungkin menstruktur semula pinjaman pembiayaan mezanin menjadi satu pinjaman senior pada kadar faedah yang lebih rendah, menjimatkan kos faedah dalam jangka panjang.

Sebagai pelabur, pemberi pinjaman sering menerima insentif kepentingan ekuiti tambahan atau pilihan untuk mendapatkan faedah tersebut (waran). Kadangkala, jika usaha niaga itu sangat berjaya, alat tambah kecil itu boleh menjadi sangat berharga. Hutang mezanin juga menjana kadar pulangan yang lebih tinggi, penting dalam persekitaran kadar faedah yang rendah. Debit Mezzanine juga menawarkan pembayaran berkala yang terjamin berbeza dengan dividen berpotensi tetapi tidak terjamin yang ditawarkan pada ekuiti pilihan.

Kelemahan

Apabila mendapatkan pembiayaan mezanin, pemilik mungkin mengorbankan sedikit kawalan dan potensi peningkatan akibat kehilangan ekuiti. Pemberi pinjaman mungkin mempunyai perspektif jangka panjang dan mungkin mendesak kehadiran lembaga. Pemilik juga membayar lebih untuk faedah lebih lama pembiayaan mezanin disediakan. Perjanjian pinjaman juga selalunya termasuk perjanjian yang mengehadkan, mengehadkan keupayaan untuk meminjam dana tambahan atau membiayai semula hutang senior, serta mewujudkan nisbah kewangan yang mesti dipenuhi oleh peminjam. Sekatan ke atas pembayaran kepada pekerja utama dan juga pemilik juga bukan perkara biasa.

Pemberi pinjaman mezanin berisiko kehilangan pelaburan mereka sekiranya syarikat peminjam muflis. Dalam erti kata lain, apabila syarikat gulung tikar, pemegang hutang kanan dibayar terlebih dahulu dengan mencairkan aset syarikat. Jika tiada aset yang tinggal selepas hutang senior dilunaskan, pemberi pinjaman mezanin rugi.

Akhirnya, hutang dan ekuiti pinjaman mezanin boleh membosankan dan membebankan untuk dirundingkan dan dilaksanakan. Kebanyakan tawaran sedemikian akan mengambil masa tiga hingga enam bulan untuk memuktamadkan perjanjian itu.

TTT

Contoh Pembiayaan Mezanin

Dalam contoh pembiayaan mezanin, Bank XYZ menyediakan Syarikat ABC, pembuat peranti pembedahan, dengan $15 juta dalam pembiayaan pinjaman mezanin. Pembiayaan itu menggantikan garis kredit $10 juta faedah yang lebih tinggi dengan syarat yang lebih menguntungkan. Syarikat ABC memperoleh lebih banyak modal kerja untuk membantu membawa produk tambahan ke pasaran dan membayar hutang faedah yang lebih tinggi. Bank XYZ akan mengutip 10% setahun dalam pembayaran faedah dan akan dapat menukar hutang kepada pegangan ekuiti jika syarikat gagal membayar. Bank XYZ juga dapat melarang peminjaman dana tambahan oleh Syarikat ABC dan mengenakan piawaian nisbah kewangan tertentu ke atasnya.

Dalam contoh ekuiti pilihan, syarikat 123 mengeluarkan Saham Pilihan 10% Siri B dengan nilai tara $25 dan nilai pembubaran $500. Saham akan membayar dividen berkala apabila dana tersedia sehingga tempoh matang yang ditetapkan dicapai. Nilai pembubaran yang agak tinggi adalah pertahanan pengambilalihan menjadikannya tidak menguntungkan untuk memperoleh saham untuk tujuan tersebut.

Secara amnya, pembiayaan pinjaman mezanin dan keutamaan ekuiti berguna dalam pelbagai situasi. Antaranya ialah:

Permodalan semula perniagaan sedia ada
Memanfaatkan pembelian untuk menyediakan pembiayaan kepada pembeli
Pembelian pengurusan, untuk membolehkan pengurusan semasa syarikat membeli pemilik semasa syarikat
Modal pertumbuhan untuk perbelanjaan modal yang besar atau pembinaan kemudahan.
Pemerolehan pembiayaan
Pembeli pemegang saham, menarik kepada perniagaan milik keluarga yang cuba mendapatkan semula kawalan saham yang mungkin telah jatuh dari tangan keluarga untuk mengekalkan atau meningkatkan kawalan keluarga terhadap perniagaan.
Pembiayaan semula hutang sedia ada untuk membayar atau menggantikannya.
Penstrukturan semula kunci kira-kira, terutamanya dengan memberi masa untuk pembayaran balik mandatori atau tiada pembayaran balik mandatori langsung.

Soalan Lazim

Apakah Pinjaman Jenis Mezanin?

Pinjaman mezanin ialah sumber modal yang berada di antara hutang senior yang kurang berisiko dan ekuiti berisiko lebih tinggi dengan beberapa ciri kedua-duanya. Pinjaman mezanin biasanya di bawah hutang senior atau boleh dijadikan ekuiti pilihan dengan kupon kadar tetap atau dibahagikan. Mereka juga mungkin mempunyai beberapa bentuk hak penyertaan, seperti waran, dalam ekuiti biasa perniagaan, walaupun dengan cara yang jauh kurang mencairkan pemilikan daripada terbitan ekuiti biasa.

Pinjaman mezanin secara amnya agak mahal (dalam julat 15% hingga 20%) tetapi juga merupakan hutang "bersabar" kerana tiada bayaran terhadap prinsipal perlu dibayar sebelum tempoh matang. Sikap sabar terhadap hutang ini membolehkan perniagaan berkembang ke arah keupayaan untuk membayar balik pinjaman dan meningkatkan keupayaannya untuk menanggung hutang yang lebih senior dan oleh itu lebih murah. Ia biasanya bukan sahaja subordinat tetapi juga tidak terjamin.

Jika peminjam menghadapi masalah kecairan, adalah mungkin untuk menekan butang jeda pada pembayaran faedah semasa untuk hutang mezanin, sekali gus menjadikan pemberi pinjaman kanan lebih selamat dalam status kanan mereka yang dilindungi.

Apakah Pembiayaan Mezanin dalam Hartanah?

Pinjaman mezanin hartanah biasanya digunakan untuk membayar pemerolehan atau projek pembangunan. Mereka adalah bawahan kepada hutang kanan dalam struktur modal entiti tetapi mendapat keutamaan berbanding ekuiti pilihan dan biasa.

Pinjaman jambatan mezanin meliputi kos pembelian atau projek pembangunan yang tidak dilindungi oleh hutang senior. Pinjaman tersebut tidak bercagar tetapi boleh digantikan dengan ekuiti sekiranya berlaku kemungkiran. Pembiayaan mezanin membolehkan pinjaman meningkatkan pembiayaan tanpa pencairan pemilikan yang akan disebabkan oleh penerbitan sejumlah besar ekuiti pilihan atau biasa.

Sebaliknya, pinjaman mezanin hartanah muncul sebagai ekuiti pada kunci kira-kira, yang mungkin memudahkan mendapatkan pembiayaan selanjutnya. Bagi pemberi pinjaman, pinjaman mezanin hartanah menawarkan kadar pulangan yang sangat tinggi dalam persekitaran kadar faedah yang rendah, peluang untuk mendapatkan sedikit ekuiti atau kawalan perniagaan, dan kadangkala, keupayaan untuk menggunakan beberapa kawalan ke atas operasi perniagaan.

Bagaimana Dana Mezanin Menjana Wang?

Dana mezanin ialah kumpulan modal yang berusaha untuk melabur dalam kewangan mezanin untuk tujuan pemerolehan, pertumbuhan, permodalan semula dan pengurusan atau pembelian berleveraj. Pelabur dalam dana mezanin menerima kadar pulangan 15 hingga 20 peratus, lebih tinggi daripada yang ditawarkan pada kebanyakan bentuk pembiayaan hutang. Seperti semua pelaburan terkumpul, dana mezanin akan menghasilkan wang daripada faedah yang diterima atas pelaburan terkumpulnya, serta keuntungan daripada pembelian dan penjualan pelbagai instrumen pembiayaan mezanin.

Siapa yang Menyediakan Pembiayaan Mezanin?

Hutang mezanin disediakan oleh pemberi pinjaman, biasanya dana dalam julat dari $100 juta hingga lebih daripada $5 bilion, yang mengkhususkan diri dalam pinjaman sedemikian. Mereka ingin membuat pinjaman kepada syarikat yang boleh membayar tahap hutang yang lebih tinggi dengan selamat.

Pembekal hutang yang ideal akan menawarkan rekod prestasi yang positif sepanjang beberapa tahun dan akan bersedia untuk menawarkan rujukan urus niaga terdahulu. Pembekal juga harus bersedia dan mampu untuk menyesuaikan struktur hutang untuk memenuhi keperluan dan rancangan peminjam.

Akhir sekali, pembekal yang ideal akan bersedia untuk bekerja demi kepentingan anda, memberikan nilai terbaik untuk jumlah, harga dan fleksibiliti hutang yang dibangkitkan. Selalunya pemberi pinjaman sebelum ini telah terlibat dengan syarikat yang mencari pinjaman dan masing-masing mempunyai pengalaman tentang kebolehpercayaan dan keupayaan yang lain untuk memahami perniagaan yang sedang dijalankan.

Adakah Pinjaman Mezanin Dijamin?

Hutang mezanin boleh dijamin dengan tidak bercagar. Penggunaan dalam hartanah selalunya secara tidak langsung dijamin sedikit sebanyak oleh kepentingan hartanah peminjam. Boleh dikatakan bahawa dalam pembiayaan mezanin korporat, hutang itu dijamin oleh kepentingan pemilikan peminjam dalam syarikat, tetapi kerana pinjaman mezanin rendah agak rendah dalam jadual pembayaran balik. "cagaran" ini mungkin mempunyai nilai terhad.

##Sorotan

Pembiayaan jenis ini boleh memberikan pulangan yang lebih besar kepada pelabur berbanding hutang korporat biasa, selalunya membayar antara 12% dan 20% setahun.
Kedua-dua pembiayaan mezanin dan ekuiti pilihan tertakluk kepada panggilan masuk dan digantikan dengan pembiayaan faedah yang lebih rendah jika kadar faedah pasaran menurun dengan ketara.
Pinjaman mezanin juga digunakan dalam dana mezanin yang merupakan pelaburan terkumpul, serupa dengan dana bersama, yang menawarkan kewangan mezanin kepada perniagaan yang berkelayakan tinggi.
Pembiayaan Mezanin ialah satu cara untuk syarikat mengumpul dana untuk projek tertentu atau membantu dengan pemerolehan melalui gabungan pembiayaan hutang dan ekuiti.
Pinjaman mezanin paling kerap digunakan dalam pengembangan syarikat yang sudah mapan dan bukannya sebagai pembiayaan permulaan atau fasa awal.