投資不足の問題

##投資不足の問題とは何ですか？

投資不足の問題は、株主と債務者の間に存在する金融エコノミストによって提案されたエージェンシーの問題であり、債務者はプロジェクトの利益の一部を獲得し、株主へのリターンが不十分になるため、レバレッジ企業は貴重な投資機会を放棄します。

##投資不足の問題の説明

経営者、株主、債務者間の潜在的な利害の対立は、資本構造、コーポレートガバナンス活動、および投資方針に影響を及ぼします。これらのタイプのエージェンシーの問題は、次に、非効率的な経営上の決定と「次善の」投資を引き起こす可能性があり、これらは一般に過少投資と過大投資の問題のカテゴリーに分類されます。

コーポレートファイナンス理論における投資不足の問題は、MITのスローンスクールのスチュワートC.マイヤーズの功績によるものです。リスクのある債務残高があり、株主の利益のために行動するものは、リスクのない債務を発行できる、または債務をまったく発行しないものとは異なる決定規則に従います。」

マイヤーズ氏は、「リスクの高い債務で資金を調達した企業は、自然の一部の州では、貴重な投資機会、つまり企業の市場価値にプラスの純貢献をもたらす可能性のある機会を放棄するだろう」と付け加えています。

投資不足の問題は、企業が頻繁に純現在価値（NPV）プロジェクトを放棄する場合に焦点が当てられます。これは、株主に代わって行動する管理者が、所有者よりも債権者の方が利益を得ると信じているためです。将来の投資からのキャッシュフローが債権者に送られる場合、投資を進めるために株主にインセンティブはありません。そのような投資は会社の全体的な価値を高めるでしょう、しかしそれは起こりません—それ故に、「問題」があります。

##Modigliani-Millerの定理と矛盾する

投資不足の問題理論は、投資決定は資金調達の決定とは独立して行うことができるというModigliani-Miller定理の理論的仮定と矛盾しています。マイヤーズ氏は、レバレッジをかけられた会社の経営者は、実際、新しい投資プロジェクトを評価する際に、返済が必要な債務の額を考慮に入れていると主張しています。

マイヤーズによれば、モディリアーニ・ミラーの中心的な信条とは対照的に、会社の価値は資金調達の決定によって影響を受ける可能性があります。

##投資不足の問題と債務超過

債務超過として知られています。企業が非常に多額の債務を抱えている場合、債権者から借りることができなくなる時期が来ます。実際、債務負担は非常に大きいため、会社にもたらされるすべての収益は、新しい投資やプロジェクトに投入されるのではなく、既存の債務の返済に直接費やされ、会社の成長を制限します。それは会社への過少投資につながります。その結果、株主は現在の債権者と将来の失われた成長の可能性の両方を失うことになります。

債務のオーバーハングは、国のソブリン債務が将来の返済能力を超える国の政府にも適用されます。債務超過は、ヘルスケア、教育、インフラストラクチャなどの重要な分野への投資不足による成長の停滞と生活水準の低下につながる可能性があります。

##ハイライト

-投資不足の問題は、企業がレバレッジをかけすぎて成長機会に投資できなくなるという難問を表しています。

-エコノミストは、この状況を、企業の債務者と株主の間で発生する可能性のある代理店の問題として認識しています。

-企業と政府の両方の観点から見た債務超過は、株主または国民のいずれかに悪影響を与える投資不足問題の一形態です。