Masalah Kurang Pelaburan

Apakah Masalah Kurang Pelaburan?

Masalah kurang pelaburan ialah agensi yang dicadangkan oleh ahli ekonomi kewangan yang wujud masalah antara pemegang saham dan pemegang hutang, di mana syarikat berleveraj melepaskan peluang pelaburan yang berharga kerana pemegang hutang akan menangkap sebahagian daripada manfaat projek, meninggalkan pulangan yang tidak mencukupi kepada pemegang saham ekuiti. .

Masalah Kurang Pelaburan Dijelaskan

Potensi konflik kepentingan antara pengurus, pemegang saham dan pemegang hutang mempengaruhi struktur modal, aktiviti tadbir urus korporat dan dasar pelaburan. Jenis masalah agensi ini, seterusnya, boleh menimbulkan keputusan pengurusan yang tidak cekap dan pelaburan "suboptimum" yang biasanya berada di bawah kategori masalah kurang pelaburan dan pelaburan berlebihan.

Masalah kurang pelaburan dalam teori kewangan korporat dikreditkan kepada Stewart C. Myers dari Sekolah Sloan di MIT, yang dalam artikel "Penentuan Pinjaman Korporat" (1977) dalam Journal of Financial Economics membuat hipotesis bahawa "firma dengan hutang berisiko tertunggak, dan yang bertindak demi kepentingan pemegang sahamnya, akan mengikut peraturan keputusan yang berbeza daripada peraturan yang boleh mengeluarkan hutang tanpa risiko atau yang tidak mengeluarkan hutang sama sekali."

Myers menambah bahawa "firma yang dibiayai dengan hutang berisiko akan, dalam beberapa keadaan semula jadi, melepaskan peluang pelaburan yang berharga—peluang yang boleh memberi sumbangan bersih yang positif kepada nilai pasaran."

Masalah kurang pelaburan beralih ke fokus apabila firma sering melepaskan projek nilai kini bersih (NPV) kerana pengurus, yang bertindak bagi pihak pemegang saham, percaya bahawa pemiutang akan mendapat manfaat lebih daripada pemilik. Jika aliran tunai daripada pelaburan prospektif pergi kepada pemiutang, maka tidak akan ada insentif kepada pemegang ekuiti untuk meneruskan pelaburan. Pelaburan sedemikian akan meningkatkan nilai keseluruhan firma, tetapi ia tidak berlaku-oleh itu, terdapat "masalah."

Bercanggah dengan Teorem Modigliani-Miller

Teori masalah kurang pelaburan adalah bercanggah dengan andaian teori dalam teorem Modigliani-Miller bahawa keputusan pelaburan boleh dibuat bebas daripada keputusan pembiayaan. Pengurus sebuah syarikat berleveraj, Myers berpendapat, sebenarnya mengambil kira jumlah hutang yang perlu dilunaskan apabila menilai projek pelaburan baharu.

Menurut Myers, nilai firma boleh dipengaruhi oleh keputusan pembiayaan, bertentangan dengan prinsip utama Modigliani-Miller.

Masalah Kurang Pelaburan dan Hutang Tertunggak

Satu contoh masalah kurang pelaburan dikenali sebagai hutang tidak terjual. Apabila firma mempunyai tahap hutang yang sangat besar, tiba masanya apabila ia tidak lagi boleh meminjam daripada pemiutang lagi. Beban hutang adalah sangat besar, sebenarnya, mana-mana dan semua pendapatan yang masuk ke dalam syarikat serta-merta pergi terus untuk membayar hutang sedia ada dan bukannya masuk ke dalam pelaburan atau projek baharu, mengehadkan pertumbuhan syarikat. Ia membawa kepada kekurangan pelaburan dalam firma. Akibatnya, pemegang saham kehilangan kedua-dua pemiutang pada masa kini dan potensi pertumbuhan yang hilang pada masa hadapan juga.

Hutang tidak terjual juga terpakai kepada kerajaan negara, di mana hutang berdaulat sesebuah negara melebihi kapasiti masa depannya untuk membayarnya. Hutang yang tidak terjual boleh membawa kepada pertumbuhan yang tidak stabil dan kemerosotan taraf hidup daripada kurang pelaburan dalam bidang kritikal seperti penjagaan kesihatan, pendidikan dan infrastruktur.

##Sorotan

• Masalah kurang pelaburan menggambarkan teka-teki di mana syarikat menjadi terlalu memanfaatkan sehingga tidak lagi boleh membuat pelaburan dalam peluang pertumbuhan.

• Pakar ekonomi mengiktiraf situasi ini sebagai masalah agensi yang boleh timbul antara pemegang hutang firma dan pemegang saham ekuiti.

• Hutang tidak terjual, baik dari segi perbadanan dan kerajaan, adalah satu bentuk masalah kurang pelaburan yang memberi kesan negatif sama ada kepada pemegang saham atau rakyat sesebuah negara.