Yetersiz Yatırım Sorunu
Eksik Yatırım Sorunu Nedir?
Yetersiz yatırım sorunu, finansal ekonomistler tarafından önerilen ve hissedarlar ve borç sahipleri arasında bir sorun olan, kaldıraçlı bir şirketin değerli yatırım fırsatlarından vazgeçtiği bir kurumdur , çünkü borç sahipleri projenin faydalarının bir kısmını ele geçirecek ve hissedarlara yetersiz getiri bırakacaktır. .
Eksik Yatırım Sorunu Açıklandı
Yöneticiler, hissedarlar ve borçlular arasındaki olası çıkar çatışmaları sermaye yapısını, kurumsal yönetim faaliyetlerini ve yatırım politikalarını etkiler. Bu tür vekalet sorunları, sırayla, genellikle yetersiz yatırım ve aşırı yatırım sorunları kategorilerine giren verimsiz yönetimsel kararlara ve “yetersiz” yatırımlara yol açabilir.
Kurumsal finans teorisindeki yetersiz yatırım sorunu, MIT'deki Sloan Okulu'ndan Stewart C. Myers'a atfedilir ve Journal of Financial Economics'teki "Kurumsal Borçlanmanın Belirleyicileri" makalesinde (1977) "bir firma ödenmemiş ve hissedarlarının menfaatine hareket eden riskli borç, risksiz borç verebilen veya hiç borç vermeyen bir karar kuralından farklı bir karar kuralı izleyecektir."
Myers, "riskli borçla finanse edilen firma, bazı doğa durumlarında, değerli yatırım fırsatlarını, yani şirketin piyasa değerine pozitif net katkı sağlayabilecek fırsatları kaçıracaktır" diye ekliyor.
, hissedarlar adına hareket eden yöneticiler, alacaklıların sahiplerden daha fazla fayda sağlayacağına inandıkları için, net bugünkü değer (NPV) projelerini sık sık kaçırdığında, yetersiz yatırım sorunu odak noktasına gelir . Muhtemel bir yatırımdan elde edilen nakit akışları alacaklılara giderse, özsermaye sahiplerinin yatırıma devam etmeleri için herhangi bir teşvik olmayacaktır. Böyle bir yatırım firmanın genel değerini artıracaktır, ancak bu gerçekleşmeyecektir - dolayısıyla bir "sorun" vardır.
Modigliani-Miller Teoremi ile Çelişki
Modigliani-Miller teoremindeki yatırım kararlarının finansman kararlarından bağımsız olarak alınabileceğine ilişkin teorik varsayımla çelişmektedir . Myers, kaldıraçlı bir şirketin yöneticilerinin aslında yeni bir yatırım projesini değerlendirirken ödenmesi gereken borç miktarını dikkate aldıklarını savunuyor.
Myers'a göre, firmanın değeri, Modigliani-Miller'in temel ilkesinin aksine, finansman kararlarından etkilenebilir.
Eksik Yatırım Sorunu ve Borç Fazlalığı
Yetersiz yatırım sorununun bir örneği, borç fazlalığı olarak bilinir. Bir firmanın çok yüksek düzeyde borcu olduğunda, artık alacaklılardan borç alamayacağı bir nokta gelir. Borç yükü o kadar büyük ki, şirkete gelen her türlü kazanç, yeni yatırımlara veya projelere girmek yerine doğrudan mevcut borcun ödenmesine gidiyor ve şirketin büyümesini sınırlandırıyor. Firmada yetersiz yatırıma yol açar. Sonuç olarak, hissedarlar hem şimdiki alacaklılara hem de gelecekteki kayıp büyüme potansiyellerine karşı kaybederler.
Borç fazlalıkları, bir ulusun egemen borcunun gelecekteki geri ödeme kapasitesini aştığı durumlarda ulusal hükümetler için de geçerlidir. Bir borç fazlalığı, sağlık, eğitim ve altyapı gibi kritik alanlarda yetersiz yatırım nedeniyle durgun büyümeye ve yaşam standartlarının bozulmasına yol açabilir .
##Öne çıkanlar
Yetersiz yatırım sorunu, bir şirketin çok fazla kaldıraçlı hale geldiği ve artık büyüme fırsatlarına yatırım yapamadığı bir muammayı tanımlar.
Ekonomistler, bu durumu, bir firmanın borç sahipleri ve hissedarları arasında doğabilecek bir vekalet sorunu olarak kabul ederler.
Hem şirketler hem de hükümetler açısından borç fazlalığı, hissedarları veya bir ulusun vatandaşlarını olumsuz etkileyen eksik yatırım sorununun bir biçimidir.
