投资不足问题

什么是投资不足问题？

投资不足问题是金融经济学家提出的存在于股东和债权人之间的代理问题，即杠杆公司放弃了宝贵的投资机会，因为债权人将获得项目的一部分收益，而给股权股东留下的回报不足。

投资不足问题解释

经理人、股东和债务人之间潜在的利益冲突会影响资本结构、公司治理活动和投资政策。反过来，这些类型的代理问题会导致低效的管理决策和“次优”投资，这些问题通常属于投资不足和过度投资问题的范畴。

公司金融理论中的投资不足问题归功于麻省理工学院斯隆学院的 Stewart C. Myers，他在《金融经济学杂志》** 上的“公司借贷的决定因素”文章（1977 年）中假设“一家公司拥有有风险的未偿债务，其行为符合其股东的利益，将遵循与可以发行无风险债务或根本不发行债务的决策规则不同的决策规则。”

迈尔斯补充说，“在某些自然状态下，以高风险债务融资的公司会放弃宝贵的投资机会——这些机会可以对公司的市场价值产生积极的净贡献。”

当公司经常放弃净现值(NPV) 项目时，投资不足问题成为焦点，因为代表股东行事的经理认为债权人将比所有者受益更多。如果来自预期投资的现金流流向债权人，那么股权持有人将没有动力进行投资。这样的投资会增加公司的整体价值，但它不会发生——因此，有一个“问题”。

与莫迪利亚尼-米勒定理相矛盾

莫迪利亚尼-米勒定理中的理论假设相冲突，即投资决策可以独立于融资决策。迈尔斯认为，杠杆公司的经理实际上确实在评估新投资项目时考虑了需要偿还的债务数额。

根据迈尔斯的说法，公司的价值会受到融资决策的影响，这与莫迪利亚尼-米勒的核心原则相矛盾。

投资不足问题和债务积压

投资不足问题的一个例子被称为债务过剩。当一家公司的债务水平非常高时，就会出现无法再向债权人借款的时候。事实上，债务负担如此之大，以至于进入公司的任何和所有收益都会立即直接用于偿还现有债务，而不是用于新的投资或项目，从而限制了公司的发展。这会导致对公司的投资不足。结果，股东在当前和未来失去的增长潜力中都输给了债权人。

债务过剩也适用于国家政府，即一个国家的主权债务超过其未来的偿还能力。债务积压可能导致增长停滞，并因医疗保健、教育和基础设施等关键领域投资不足而导致生活水平下降。

＃＃强调

投资不足问题描述了一个难题，即公司过度杠杆化以至于无法再对增长机会进行投资。
经济学家将这种情况视为公司债务持有人和股东之间可能出现的代理问题。
公司和政府的债务过剩是投资不足问题的一种形式，对股东或国家公民产生负面影响。