مشكلة نقص الاستثمار
ما هي مشكلة نقص الاستثمار؟
مشكلة نقص الاستثمار هي مشكلة الوكالة التي اقترحها الاقتصاديون الماليون والتي توجد بين المساهمين وحملة الديون ، حيث تتخلى الشركة ذات الرافعة المالية عن فرص الاستثمار القيّمة لأن حاملي الديون سيحصلون على جزء من فوائد المشروع ، مما يترك عائدات غير كافية لمساهمي الأسهم.
شرح مشكلة نقص الاستثمار
يؤثر تضارب المصالح المحتمل بين المديرين وحملة الأسهم وحاملي الديون على هيكل رأس المال وأنشطة حوكمة الشركات وسياسات الاستثمار. هذه الأنواع من مشاكل الوكالة ، بدورها ، يمكن أن تؤدي إلى قرارات إدارية غير فعالة واستثمارات "دون المستوى الأمثل" تندرج بشكل عام ضمن فئات مشاكل نقص الاستثمار والإفراط في الاستثمار.
تُنسب مشكلة نقص الاستثمار في نظرية تمويل الشركات إلى ستيوارت سي. الديون غير المسددة المحفوفة بالمخاطر ، والتي تعمل لصالح حاملي الأسهم ، ستتبع قاعدة قرار مختلفة عن تلك التي يمكن أن تصدر ديونًا خالية من المخاطر أو لا تصدر ديونًا على الإطلاق ".
يضيف مايرز أن "الشركة الممولة بالديون المحفوفة بالمخاطر ستفوت ، في بعض الحالات الطبيعية ، فرصًا استثمارية قيّمة - فرصًا يمكن أن تقدم مساهمة صافية إيجابية في القيمة السوقية للشركة."
تنتقل مشكلة نقص الاستثمار إلى بؤرة التركيز عندما تقوم الشركة في كثير من الأحيان بتمرير مشروعات القيمة الحالية الصافية (NPV) لأن المديرين ، الذين يعملون نيابة عن المساهمين ، يعتقدون أن الدائنين سيستفيدون أكثر من المالكين. إذا ذهبت التدفقات النقدية من استثمار محتمل إلى الدائنين ، فلن يكون هناك حافز لأصحاب الأسهم للمضي قدمًا في الاستثمار. مثل هذا الاستثمار من شأنه أن يزيد من القيمة الإجمالية للشركة ، لكنه لا يحدث - وبالتالي ، هناك "مشكلة".
تناقض نظرية موديلياني ميلر
تتعارض نظرية مشكلة نقص الاستثمار مع الافتراض النظري في نظرية موديلياني ميلر بأن قرارات الاستثمار يمكن أن تكون مستقلة عن قرارات التمويل. يجادل مايرز بأن مديري شركة ذات رافعة مالية يأخذون في الحسبان حجم الدين الذي يحتاج إلى الخدمة عند تقييم مشروع استثماري جديد.
وفقًا لمايرز ، يمكن أن تتأثر قيمة الشركة بقرارات التمويل ، بما يتعارض مع مبدأ موديلياني ميلر المركزي.
مشكلة نقص الاستثمار وعبء الديون
يُعرف أحد الأمثلة على مشكلة نقص الاستثمار باسم تراكم الديون. عندما يكون لدى الشركة مستوى كبير جدًا من الديون ، تأتي نقطة لم يعد بإمكانها الاقتراض من الدائنين بعد الآن. إن عبء الديون كبير جدًا ، في الواقع ، بحيث أن أي وجميع الأرباح التي تأتي إلى الشركة تذهب مباشرة لسداد الديون الحالية بدلاً من الدخول في استثمارات أو مشاريع جديدة ، مما يحد من نمو الشركة. يؤدي إلى نقص الاستثمار في الشركة. نتيجة لذلك ، يخسر المساهمون كل من الدائنين في الوقت الحاضر وفي المستقبل أيضًا لإمكانات النمو المفقودة.
تنطبق عبء الديون المتراكمة أيضًا على الحكومات الوطنية ، حيث يتجاوز الدين السيادي لدولة ما قدرتها المستقبلية على سدادها. يمكن أن يؤدي تراكم الديون إلى ركود النمو وتدهور مستويات المعيشة نتيجة قلة الاستثمار في المجالات الحيوية مثل الرعاية الصحية والتعليم والبنية التحتية.
يسلط الضوء
تصف مشكلة نقص الاستثمار معضلة حيث تصبح الشركة مفرطة المديونية لدرجة أنها لم تعد قادرة على الاستثمار في فرص النمو.
يدرك الاقتصاديون أن هذا الموقف يمثل مشكلة وكالة يمكن أن تنشأ بين حاملي ديون الشركة وحملة الأسهم.
عبء الديون ، سواء من حيث الشركات أو الحكومات ، هو شكل من أشكال مشكلة نقص الاستثمار التي تؤثر سلبًا على المساهمين أو مواطني الدولة.
