エージェンシー問題

##エージェンシー問題とは何ですか？

代理店の問題は、ある当事者が別の当事者の最善の利益のために行動することが期待される関係に内在する利益の対立です。コーポレートファイナンスでは、代理店の問題は通常、会社の経営陣と会社の株主との間の利害の対立を指します。株主または本人の代理人を務める経営者は、自分の資産を最大化することが経営者の最善の利益であるとしても、株主の資産を最大化する決定を下すことになっています。

##代理店の問題を理解する

プリンシパルとエージェントの関係がなければ、エージェンシー問題は存在しません。この状況では、エージェントはプリンシパルに代わってタスクを実行します。さまざまなスキルレベル、さまざまな雇用ポジション、または時間とアクセスの制限のために、エージェントは一般的に校長に従事しています。たとえば、プリンシパルは配管の問題を修正するために配管工（エージェント）を雇います。配管工の最大の利益はできるだけ多くの収入を集めることですが、配管工は、校長に最大の利益をもたらす状況で実行する責任が与えられています。

代理店は、インセンティブの問題とタスク完了における問題の裁量の存在が原因で発生します。エージェントがこのように行動するインセンティブを提示された場合、エージェントは本人にとって不利な方法で行動するように動機付けられる可能性があります。たとえば、配管の例では、配管工は、エージェントが必要としないサービスを推奨することで、3倍のお金を稼ぐことができます。インセンティブ（賃金の3倍）が存在し、代理店の問題が発生します。

代理店の問題は、受託者と受益者の間などの受託者関係でよく見られます。取締役会メンバーおよび株主;と弁護士とクライアント。受託者とは、本人またはクライアントの最善の利益のために行動する代理人です。これらの関係は、弁護士とそのクライアントとの関係の場合のように、弁護士がクライアントに対して完全に公平、忠誠、忠実に行動しなければならないという米国最高裁判所の主張により、法的な意味で厳格になる可能性があります。

##エージェンシー問題に関連するリスクの最小化

代理店費用は、代理店の問題の結果として元本が負担する可能性のある内部費用の一種です。これには、エージェントを雇用してタスクを引き受けることから生じる可能性のある非効率性のコストと、プリンシパルエージェント関係の管理および異なる優先順位の解決に関連するコストが含まれます。代理店の問題を解消することはできませんが、校長は代理店の費用のリスクを最小限に抑えるための措置を講じることができます。

＃＃＃規則

プリンシパルエージェント関係は規制することができ、多くの場合、契約、または受託者設定の場合は法律によって規制されます。受託者規則は、金融アドバイザーとその顧客との関係において新たな機関の問題を規制する試みの一例です。投資顧問の世界での受託者という用語は、金融および引退の顧問が顧客の最善の利益のために行動することを意味します。言い換えれば、アドバイザーはクライアントの利益を自分の利益よりも優先する必要があります。目標は、潜在的な利益相反を隠蔽しているアドバイザーから投資家を保護することです。

たとえば、アドバイザーは、クライアントに提供するために利用できるいくつかの投資ファンドを持っているかもしれませんが、代わりに、アドバイザーに販売手数料を支払うものだけを提供します。利害の対立は、投資ファンドによる金銭的インセンティブにより、アドバイザーがクライアントの最善の利益のために働くことを妨げる、代理店が提供する問題です。

###インセンティブ

代理店はまた、本人の最善の利益に従ってよりよく行動するように代理人を動機付けることによって最小化することができます。たとえば、経営者は、業績に基づく報酬、株主による直接的な影響、解雇の脅威、または買収の脅威などのインセンティブを通じて、株主の最善の利益のために行動するように動機付けられる可能性があります。

株主であるプリンシパルは、CEOの報酬を株価のパフォーマンスに直接結び付けることもできます。買収の可能性が解雇されるのではないかとCEOが心配した場合、CEOは買収を阻止しようとする可能性があり、これは代理店の問題になります。ただし、CEOが株価のパフォーマンスに基づいて報酬を受け取った場合、CEOは買収を完了するように奨励されます。対象企業の株価は、通常、買収の結果として上昇します。適切なインセンティブを通じて、株主とCEOの両方の利益が一致し、株価の上昇から利益を得ることができます。

プリンシパルは、エージェントの報酬の構造を変更することもできます。たとえば、エージェントが時間単位ではなくプロジェクトの完了によって支払われる場合、プリンシパルの最善の利益のために行動しないインセンティブは少なくなります。さらに、パフォーマンスのフィードバックと独立した評価により、エージェントは決定に責任を負います。

##エージェンシー問題の実例

2001年、エネルギー大手のエンロンが破産を申請しました。会計報告書は、会社が実際に稼いだ金額よりも多くのお金を持っているように見せるために作成されました。同社の幹部は、不正な会計手法を使用して、エンロンの子会社の債務を隠蔽し、収益を誇張していました。これらの改ざんにより、経営幹部が持ち株の一部を売却していた時期に、会社の株価が上昇しました。

エンロンの破産申請に至るまでの4年間で、株主は推定740億ドルの価値を失いました。エンロンは、630億ドルの資産を持ち、当時最大の米国破産となりました。エンロンの経営陣は株主の最善の利益を守る責任がありましたが、代理店の問題により、経営陣は彼ら自身の最善の利益のために行動することになりました。

##ハイライト

-規制を通じて、または代理人に本人の最善の利益に従って行動するように奨励することにより、代理店の問題を減らすことができます。

-代理店の問題は、ある当事者が別の当事者の最善の利益のために行動することが期待される関係に内在する利益の対立です。

-代理店の問題は、インセンティブまたは動機が、本人の最善の利益のために行動しないように代理人に提示された場合に発生します。

＃＃よくある質問

###代理店の問題を軽減する方法は？

代理店の問題を排除することはできませんが、プリンシパルは、代理店の費用と呼ばれる、それに関連するリスクを最小限に抑えるための措置を講じることができます。プリンシパルとエージェントの関係は規制することができ、多くの場合、契約、または基準設定の場合は法律によって規制されます。別の方法は、本人の最善の利益に従ってよりよく行動するようにエージェントにインセンティブを与えることです。たとえば、エージェントが時間単位ではなくプロジェクトの完了によって支払われる場合、プリンシパルの最善の利益のために行動しないインセンティブは少なくなります。

###エージェンシー問題の原因は何ですか？

代理店の問題は、本人と代理人の関係の中で発生します。さまざまなスキルレベル、さまざまな雇用ポジション、または時間とアクセスの制限のために、エージェントは一般的に校長に従事しています。代理店は、インセンティブの問題とタスク完了における問題の裁量の存在が原因で発生します。エージェントがこのように行動するインセンティブを提示された場合、エージェントは本人にとって不利な方法で行動するように動機付けられる可能性があります。

###エージェンシー問題の例は何ですか？

2001年、エネルギー大手のエンロンが破産を申請しました。会計報告書は、会社が実際に稼いだ金額よりも多くのお金を持っているように見せるために作成されました。これらの改ざんにより、経営幹部が持ち株の一部を売却していた時期に、会社の株価が上昇しました。エンロンが破産を宣言したとき、それは当時最大の米国の破産でした。エンロンの経営陣は株主の最善の利益を守る責任がありましたが、代理店の問題により経営陣は彼ら自身の最善の利益のために行動することになりました。