Modigliani-Miller定理（M＆amp; M）

Modigliani-Miller定理（M＆M）とは何ですか？

Modigliani-Millerの定理（M＆M）は、企業の市場価値は、将来の収益と原資産の現在価値として正しく計算され、資本構造とは無関係であると述べています。

その最も基本的なレベルでは、定理は、特定の仮定が整っている場合、企業が借入、株式発行、または利益の再投資のいずれによって成長に資金を提供するかは無関係であると主張しています。

1950年代に開発されたこの理論は、企業財務に大きな影響を与えてきました。

##Modigliani-Millerの定理を理解する

企業は、事業の資金を調達し、成長と拡大を促進するために資金を調達する方法が3つしかありません。彼らは債券を発行したりローンを組んだりしてお金を借りることができます。利益を事業に再投資したり、投資家に新しい株式を発行したりすることができます。

Modigliani-Millerの定理は、企業が選択するオプションまたはオプションの組み合わせは、実際の市場価値に影響を与えないと主張しています。

MertonMillerは、彼の著書** Financial Innovations and Market Volatility **のアナロジーで、理論の背後にある概念を説明しています。

「会社を全乳の巨大な桶と考えてください。農家は全乳をそのまま販売することができます。または、クリームを分離して、全乳がもたらすよりもかなり高い価格で販売することもできます。（これは、低収量、したがって高価格の負債証券を販売する会社。）しかし、もちろん、農家が残したのは、バター脂肪含有量の少ないスキムミルクであり、全乳よりもはるかに安い価格で販売されます。 Mの提案によると、分離の費用がなければ（そしてもちろん、政府の乳製品支援プログラムもなければ）、クリームとスキムミルクは全乳と同じ価格になるでしょう。」

M＆M理論の歴史

マートン・ミラーとフランコ・モディリアーニはこの定理を概念化して開発し、1950年代後半のAmerican Economic Reviewに掲載された記事「資本コスト、企業財務、投資理論」に掲載しました。

当時、モディリアーニとミラーはどちらもカーネギーメロン大学大学院産業管理研究科の教授でした。どちらもビジネス学生に企業金融を教える必要がありましたが、残念ながら、どちらも企業金融の経験がありませんでした。使用する予定のコース資料を読んだ後、2人の教授は、情報に一貫性がなく、概念に欠陥があることに気づきました。それで、彼らはそれらを修正するために一緒に働きました。

###後の追加

その結果、経済誌に発表された画期的な記事が生まれました。情報は最終的に編集され、M＆M定理になるように編成されました。

早い段階で、2人の経済学者は、彼らの初期定理が多くの関連する要因を除外していることに気づきました。税金や資金調達コストなどの問題を省き、「完全に効率的な市場」の空白の中でそのポイントを効果的に主張しました。

彼らの定理のその後のバージョンは、1960年代に発行された「企業所得税と資本コスト：修正」を含むこれらの問題に対処しました。

##ハイライト

-市場価値は、将来の収益の現在価値によって決定される、と定理は述べています。

-この定理は、1950年代に導入されて以来、非常に影響力があります。

-Modigliani-Millerの定理は、企業の資本構造はその価値の要因ではないと述べています。