테일러 규칙

테일러 법칙이란?

테일러 법칙(테일러 법칙 또는 테일러 법칙이라고도 함)은 연준의 기준금리를 인플레이션 및 경제 성장 수준과 연결하는 방정식입니다. 스탠포드 대학의 경제학자인 존 테일러는 원래 이 규칙을 통화 정책 의 대략적인 지침으로 제안 했지만 이후 에 방정식에 기초한 고정 규칙 정책 을 촉구했으며, 이는 연방 준비 제도 이사회의 정책 재량을 제한하려는 공화당원들이 채택한 원인입니다.

테일러 규칙의 공식은 연준의 주요 금리 정책 수단인 연방기금 금리를 실제 인플레이션율과 목표 인플레이션율 간의 차이와 실제 국내총생산(GDP) 의 원하는 성장과 겉보기 성장 간의 차이라는 두 가지 요소에 연결합니다. 정책 입안자들은 경제의 생산 잠재력에서 최대의 지속 가능한 성장을 목표로 하기 때문에 실제 실질 GDP 성장률과 원하는 실질 GDP 성장률의 차이는 산출 격차 로 설명될 수도 있습니다.

테일러 법칙 이해하기

Taylor가 Taylor Rule 공식을 도입했을 때, 그는 그것이 1993년까지 몇 년 동안의 연방 준비 제도 이사회 정책을 정확하게 반영한다고 언급했지만 또한 그것을 "특정한 대수학을 기계적으로 따르는 것이 실질적으로 불가능한 정책 환경에서의 개념... 정책 규칙을 설명하는 공식입니다."

이 규칙 은 인플레이션이 연준의 인플레이션 목표치를 초과할 때 더 높은 연방기금 금리 를 규정하고 인플레이션이 뒤처지면 더 낮은 금리를 규정합니다. 마찬가지로, 목표(일반적으로 경제의 최대 잠재력에 의해 정의됨)를 초과하는 실질 GDP 성장률은 더 높은 이자율을 지시하는 반면, 기준에 미치지 못하는 성장률은 그것을 낮추는 역할을 합니다.

테일러 규칙 공식

가장 간단한 형태의 Taylor 방정식은 다음과 같습니다.

r = p + 0.5y + 0.5(p - 2) + 2

어디에:

• r = 명목 연방기금 금리

• p = 인플레이션율

• y = 현재 실질 GDP와 GDP의 장기 선형 추세 간의 퍼센트 편차

이 방정식은 p(인플레이션 비율)와 맨 오른쪽에 있는 "2"의 합으로 표시되는 인플레이션보다 2% 높은 균형 연방 기금 비율을 가정합니다.

그 균형에서 연방기금 금리는 실제 인플레이션과 목표 인플레이션 간의 차이의 절반만큼 위 또는 아래로 움직인다고 가정합니다.

다른 변수는 산출 격차, 즉 실질 GDP의 실제 성장과 목표 성장 간의 차이입니다. 인플레이션과 마찬가지로 산출 격차의 각 퍼센트 포인트는 예상 연방 기금 금리를 0.5퍼센트 포인트만큼 이동시키며, 목표치를 초과하는 성장은 그것을 높이고 부족분은 그것을 낮춥니다.

테일러 규칙의 한계와 비판

Taylor Rule은 꾸준한 성장과 완만한 인플레이션으로 특징지어지는 비교적 조용한 기간 동안 통화 정책에 대한 상당히 정확한 지침 역할을 하는 경향이 있지만 경제 위기 동안에는 훨씬 덜합니다. 예를 들어 Taylor Rule과 그 파생 상품은 COVID-19 대유행으로 인한 짧고 깊은 경기 침체 동안 급격하게 마이너스 연방 기금 금리를 규정했지만 실제적인 측면에서 연방 준비 제도 이사회는 연방 기금 금리가 0 경계 로 제한된다고 말했습니다. 의회에 제출하는 2022년 6월 통화 정책 보고서.

마이너스 금리 에서는 통화 정책이 효과가 없기 때문에 중앙 은행은 대규모 자산 구매( 양적 완화 라고도 함)를 포함한 대체 수단으로 심각한 경제 위기에 대응했습니다. 기본 테일러 규칙은 이러한 정책 옵션을 고려하지 않는다고 Fed는 지적했습니다. 또한 산출 갭과 인플레이션율을 예측 가능한 것으로 취급하고 목표와의 차이를 동등하게 중요하게 취급하는 위험 관리 원칙을 적용하지 않습니다.

경제적 위기의 시기에 이러한 조치는 정책 입안자들의 지속 가능한 경로에 대한 평가를 복잡하게 만들 수 있는 큰 변동을 겪을 수 있습니다. COVID-19 패닉의 깊이에서 하방 위험에 초점을 맞춘 연준을 비난하는 사람은 거의 없었고, Taylor Rule은 상황에 관계없이 항상 최근 인플레이션을 동등하게 중요한 고려 사항으로 취급할 것입니다.

전 연준 의장 벤 버냉키(Ben Bernanke)는 2007-2009년 글로벌 금융 위기 전후에 연준의 통화 정책에 대한 테일러의 비판에 대해 유사한 주장을 사용했습니다. 버냉키는 테일러 규칙 공식의 한계를 감안할 때 "우리가 조만간 FOMC 를 로봇 으로 대체할 것이라고 생각하지 않는다"고 결론지었다.

테일러 규칙 변형

연간 인플레이션보다 2% 높은 기본 단기 이자율을 누적함으로써 테일러 규칙은 인플레이션을 가장 중요한 단일 요소로 만듭니다. 연준의 부의장인 재닛 옐런은 수정된 테일러 규칙을 언급하면서 연준의 인플레이션과 성장 목표와의 편차에 동일한 가중치를 부여하면서 여전히 최적이 아닌 긴축 통화 정책을 규정했을 것이라고 언급했습니다.

2022년 6월 연준의 통화 정책 보고서는 이러한 "균형 접근" 규칙의 버전을 제시했으며, 테일러 규칙의 대안적 수정은 실효성 정책의 결과로 숙박 정책의 누적 부족분을 상쇄하기 위해 규정된 금리 인상을 연기했습니다. 하한.

Bernanke는 Fed가 안정적인 물가와 최대 고용을 촉진하기 위한 이중 명령과 가장 일치하기 때문에 인플레이션 대비 산출 격차 요인의 가중치를 두 배로 늘리는 Taylor Rule 공식을 신뢰할 가능성이 더 높다고 썼습니다.

연준의 테일러 룰 버전은 또한 연준이 위임한 고용 부분에 따라 산출 격차를 장기 실업률과 현재 실업률의 차이로 대체합니다. 연준 은 인플레이션 측정 기준으로 개인소비지출(PCE) 물가지수에 중점을 두고 있습니다.

결론

연방기금의 균형금리가 연간 인플레이션보다 2% 높다고 가정할 때, 테일러 규칙은 최대 고용을 촉진하라는 연방준비제도이사회의 권한과 연방준비제도가 처분할 수 있는 정책 도구의 범위를 모두 설명하지 못합니다. 게다가 고정 규칙 통화 정책은 현실 세계의 다양성과 예측 불가능성을 할인합니다. Taylor는 1993년에 "대수적 정책 규칙이 금리를 안내할 만큼 충분히 포괄할 수 있는 방법을 알기 어렵다"고 언급했습니다. 같은 신문에서 그는 "특별한 요인에 대처하기 위해 통화 정책을 조정해야 하는 에피소드가 있을 것"이라고 인정했다.

##하이라이트

• Taylor Rule은 중앙은행의 목표치와 인플레이션과 실질 GDP 성장률의 차이를 기반으로 균형금리를 조정합니다.

• Taylor Rule은 중앙은행의 정책금리를 인플레이션과 경제성장에 연결하는 공식입니다.

• Taylor Rule 공식은 인플레이션을 금리 설정에서 가장 중요한 단일 요소로 만드는 반면, 연준은 안정적인 물가와 최대 고용을 촉진하는 이중 권한을 가지고 있습니다.

• 기본 테일러 규칙 공식은 마이너스 금리의 비효율성이나 자산 구매와 같은 대체 통화 정책 도구를 설명하지 않습니다.

• 인플레이션 및 성장 목표의 초과는 테일러 규칙에 따라 정책 금리를 인상하고 부족은 그것을 낮춥니다.

• 경제학자인 John Taylor가 1993년에 개발한 이 지수는 연방기금의 균형금리가 연간 물가상승률보다 2% 높다고 가정합니다.