Taylor reglan
Hvað er Taylor reglan?
Taylor-reglan (stundum kölluð Taylor-reglan eða Taylor-reglan) er jafna sem tengir viðmiðunarvexti Seðlabankans við verðbólgustig og hagvöxt. Stanford hagfræðingur John Taylor lagði upphaflega til regluna sem grófa leiðbeiningar fyrir peningastefnuna en hefur í kjölfarið hvatt til stefnu með föstum reglum sem byggir á jöfnunni, málstað sem repúblikanar hafa samþykkt að reyna að takmarka ákvörðun Seðlabankans um stefnu.
Formúla Taylor-reglunnar tengir lykilvaxtastefnu Seðlabankans, vextir alríkissjóða, við tvo þætti: mismuninn á raunverulegu og markverðu verðbólgustigi og það á milli æskilegs og augljóss vaxtar í raunvergri landsframleiðslu (VLF). Vegna þess að stefnumótendur stefna að hámarks sjálfbærum vexti við framleiðslugetu hagkerfisins, er einnig hægt að lýsa muninum á raunverulegum og æskilegum raunvexti landsframleiðslu sem framleiðsluspennu.
Að skilja Taylor regluna
Þegar Taylor kynnti Taylor-regluformúluna, tók hann fram að hún endurspeglaði nákvæmlega stefnu Seðlabankans á nokkrum árum fram að 1993, en lýsti henni einnig sem „hugtaki ... í stefnuumhverfi þar sem það er nánast ómögulegt að fylgja vélrænt neinni sérstakri algebrufræði. formúla sem lýsir stefnureglunni.“
Reglan mælir fyrir um hærri vexti alríkissjóða þegar verðbólga er yfir verðbólgumarkmiði Fed og lægri ef verðbólga er eftir. Á sama hátt myndi raunvöxtur landsframleiðslu yfir markmiði (venjulega skilgreindur af fullum möguleikum hagkerfisins) leiða til hærri vaxta, en vöxtur sem er undir markinu myndi þjóna þeim tilgangi að lækka það.
Taylor regluformúlan
Jafna Taylor í sinni einföldustu mynd lítur svona út:
r = p + 0,5y + 0,5(p - 2) + 2
Hvar:
r = nafngengi sjóða
p = verðbólguhraði
y = prósentu frávik milli núverandi raunvergri landsframleiðslu og langtíma línulegrar þróunar í landsframleiðslu
Jafnan gerir ráð fyrir að jafnvægishlutfall sambandssjóða sé 2% yfir verðbólgu, táknað með summan af p (verðbólguhlutfalli) og "2" lengst til hægri.
Frá því jafnvægi er gert ráð fyrir að vextir alríkissjóða hækki eða lækki um helming munurinn á raunverulegri verðbólgu og verðbólgumarkmiði, þar sem yfirskot miðað við markmiðið auka vextina og undirskot lækka það.
Hin breytan er framleiðsluspenna, eða munurinn á raunvexti og markmiðsvexti í raunvergri landsframleiðslu. Eins og með verðbólgu, færir hvert prósentustig framleiðsluspennunnar væntanlega vexti alríkissjóða um hálft prósentustig, þar sem vöxtur yfir markmiði hækkar hana og skortur lækkar hana.
Taylor reglu takmarkanir og gagnrýni
Taylor-reglan hefur haft tilhneigingu til að þjóna sem nokkuð nákvæm leiðarvísir um peningastefnuna á tiltölulega rólegum tímum sem einkennast af stöðugum vexti og hóflegri verðbólgu, en mun síður í efnahagskreppum. Sem dæmi má nefna að Taylor-reglan og afleiður hennar mæltu fyrir um verulega neikvæða vexti alríkissjóða á stuttum, djúpum samdrætti af völdum COVID-19 heimsfaraldursins, en í raun eru vextir seðlabanka bundnir af núllmörkum , sagði Seðlabankinn í Skýrsla um peningastefnu sína í júní 2022 til þingsins.
Vegna þess að peningastefnan verður ómarkviss við neikvæða vexti hafa seðlabankar brugðist við alvarlegum efnahagskreppum með öðrum tækjum, þar á meðal stórfelldum eignakaupum, einnig þekkt sem magnbundin slökun. Grunn Taylor reglan tekur ekki tillit til þessara stefnumöguleika, sagði Fed. Það beitir heldur ekki meginreglum um áhættustýringu, þar sem framleiðsluspenna og verðbólgustig eru fyrirsjáanleg og frávik þeirra frá markmiðum jafn mikilvæg.
Á tímum efnahagsþrenginga eru þessar aðgerðir háðar miklum sveiflum sem geta torveldað mat stjórnmálamanna á sjálfbærri leið sinni. Fáir kenndu seðlabankanum um að einbeita sér að áhættu í djúpum COVID-19 skelfingarinnar, á meðan Taylor-reglan mun alltaf líta á nýlega verðbólgu sem jafn mikilvægt atriði, óháð aðstæðum.
Ben Bernanke, fyrrverandi seðlabankastjóri, notaði svipuð rök þegar hann svaraði gagnrýni Taylor á peningastefnu seðlabankans fyrir og eftir alþjóðlegu fjármálakreppuna 2007-2009. Miðað við takmarkanir Taylor Rule formúlunnar, "Ég held ekki að við munum skipta út FOMC fyrir vélmenni í bráð," sagði Bernanke.
Taylor reglutilbrigði
Með því að gera ráð fyrir grunnvexti til skamms tíma 2% yfir ársverðbólgu gerir Taylor reglan verðbólgu að mikilvægasta þættinum. Á meðan seðlabankastjóri var varaformaður, vísaði Janet Yellen til breyttrar Taylor-reglu sem gefur jafnmikið vægi á frávik frá verðbólgu- og vaxtarmarkmiðum seðlabankans, en tók fram að hún hefði samt mælt fyrir um óákjósanlega aðhaldssama peningastefnu.
Peningastefnuskýrsla Seðlabankans í júní 2022 kynnti útgáfu slíkrar „jafnvægrar nálgunar“ reglu, ásamt annarri breytingu á Taylor-reglunni sem seinkar fyrirskipuðum hækkunum á vöxtum til að vega upp á móti uppsöfnuðum skorti á tryggingagjaldi vegna áhrifa lægri mörk.
Bernanke hefur skrifað að seðlabankinn sé líklegri til að treysta Taylor-regluformúlu sem tvöfaldar vægi framleiðsluspennuþáttarins miðað við verðbólgu eins og best samræmi við tvöfalt umboð hans til að stuðla að stöðugu verðlagi og hámarks atvinnu.
Útgáfur Seðlabanka Bandaríkjanna af Taylor-reglunni koma einnig í stað framleiðsluspennu fyrir mismuninn á langtímaatvinnuleysi og núverandi atvinnuleysi, í samræmi við atvinnuþátt umboðs seðlabankans. Seðlabankinn leggur áherslu á verðvísitölu einkaneyslu (PCE) sem ákjósanlegur mælikvarði á verðbólgu.
Aðalatriðið
Með því að gera ráð fyrir jafnvægishlutfalli alríkissjóða sem er 2% yfir árlegri verðbólgu, gerir Taylor-reglan ekki grein fyrir bæði umboði Seðlabankans til að stuðla að hámarksstarfi og úrvali stefnutækja sem Fed hefur yfir að ráða. Þar að auki dregur fastar reglur peningamála úr fjölbreytileika og ófyrirsjáanleika raunheimsins. Taylor tók sjálfur fram árið 1993 að „erfitt er að sjá hvernig… algebruískar stefnureglur gætu verið nægilega yfirgripsmiklar“ til að leiðbeina vöxtum. Í sama blaði viðurkenndi hann að "það muni koma upp þættir þar sem aðlaga þurfi peningastefnuna til að takast á við sérstaka þætti."
Hápunktar
Taylor-reglan aðlagar jafnvægishlutfallið á grundvelli fráviks í verðbólgu og raunvexti landsframleiðslu frá markmiðum seðlabankans.
Taylor reglan er formúla sem bindur stýrivexti seðlabanka við verðbólgu og hagvöxt.
Taylor-regluformúlan gerir verðbólgu að einum mikilvægasta þættinum við ákvörðun vaxta, á meðan Seðlabankinn hefur tvöfalt umboð til að stuðla að stöðugu verðlagi og hámarks atvinnu.
Grunnformúlan í Taylor-reglunni gerir ekki grein fyrir árangursleysi neikvæðra vaxta eða annarra peningastefnutækja eins og eignakaupa.
Ofskot verðbólgu- og hagvaxtarmarkmiða hækka stýrivexti samkvæmt Taylor-reglunni en skortur lækkar þá.
Hann var þróaður af hagfræðingnum John Taylor árið 1993 og gerir ráð fyrir jafnvægisvexti sambandssjóða sem er 2% yfir árlegri verðbólgu.
