Regra de Taylor

O que é a regra de Taylor?

A regra de Taylor (às vezes chamada de regra de Taylor ou princípio de Taylor) é uma equação que liga a taxa de juros de referência do Federal Reserve aos níveis de inflação e crescimento econômico. O economista de Stanford, John Taylor, originalmente propôs a regra como uma diretriz aproximada para a política monetária, mas posteriormente pediu uma política de regra fixa baseada na equação, uma causa adotada pelos republicanos que buscam limitar a discrição política do Federal Reserve.

A fórmula da Regra de Taylor vincula o principal instrumento de política de taxas de juros do Fed, a taxa de fundos federais, a dois fatores: a diferença entre as taxas de inflação real e a meta e aquela entre o crescimento desejado e aparente do Produto Interno Bruto (PIB) real. Como os formuladores de políticas visam o crescimento sustentável máximo no potencial produtivo da economia, a diferença entre as taxas de crescimento real do PIB real e desejada também pode ser descrita como um hiato do produto.

Entendendo a Regra de Taylor

Quando Taylor introduziu a fórmula da Regra de Taylor, ele notou que ela refletia com precisão a política do Federal Reserve durante vários anos até 1993, mas também a descreveu como um "conceito... fórmula que descreve a regra de política."

A regra prescreve uma taxa de fundos federais mais alta quando a inflação estiver acima da meta de inflação do Fed, e uma mais baixa se a inflação estiver atrasada. Da mesma forma, o crescimento real do PIB acima de uma meta (tipicamente definida pelo potencial total da economia) ditaria uma taxa de juros mais alta, enquanto um crescimento abaixo da marca serviria para reduzi-la.

A Fórmula da Regra de Taylor

A equação de Taylor em sua forma mais simples se parece com:

r = p + 0,5y + 0,5(p - 2) + 2

Onde:

r = taxa nominal de fundos federais
p = a taxa de inflação
y = o desvio percentual entre o PIB real atual e a tendência linear de longo prazo do PIB

A equação assume a taxa de equilíbrio dos fundos federais de 2% acima da inflação, representada pela soma de p (taxa de inflação) e o "2" da extrema direita.

A partir desse equilíbrio, supõe-se que a taxa de fundos federais se mova para cima ou para baixo pela metade da diferença entre a inflação real e a meta, com excessos em relação à meta aumentando a taxa e abaixo da meta diminuindo-a.

A outra variável é o hiato do produto, ou a diferença entre o crescimento real e o desejado no PIB real. Assim como a inflação, cada ponto percentual do hiato do produto move a taxa de fundos federais esperada em meio ponto percentual, com crescimento acima da meta elevando-a e déficits diminuindo-a.

Limitações e críticas da regra de Taylor

A Regra de Taylor tende a servir como um guia bastante preciso para a política monetária durante períodos relativamente calmos, marcados por crescimento estável e inflação moderada, mas muito menos durante crises econômicas. Por exemplo, a Regra de Taylor e seus derivativos prescreveram uma taxa de fundos federais acentuadamente negativa durante a curta e profunda recessão causada pela pandemia de COVID-19, enquanto em termos práticos a taxa de fundos federais é limitada pelo limite zero,. observou o Federal Reserve em seu relatório de política monetária de junho de 2022 ao Congresso.

Como a política monetária se torna ineficaz com taxas de juros negativas,. os bancos centrais responderam a graves crises econômicas com ferramentas alternativas, incluindo compras de ativos em grande escala, também conhecidas como flexibilização quantitativa. A regra básica de Taylor não considera essas opções de política, observou o Fed. Tampouco aplica princípios de gestão de risco, tratando o hiato do produto e a taxa de inflação como previsíveis e suas divergências das metas como igualmente importantes.

Em tempos de estresse econômico, essas medidas estão sujeitas a grandes flutuações que podem complicar as avaliações dos formuladores de políticas sobre seu caminho sustentável. Poucos culparam o Fed por se concentrar nos riscos negativos nas profundezas do pânico do COVID-19, enquanto a Regra de Taylor sempre tratará a inflação recente como uma consideração igualmente importante, independentemente das circunstâncias.

O ex-presidente do Federal Reserve, Ben Bernanke, usou argumentos semelhantes ao responder às críticas de Taylor à política monetária do Fed antes e depois da crise financeira global de 2007-2009. Dadas as limitações da fórmula da Regra de Taylor, "não acho que substituiremos o FOMC por robôs tão cedo", concluiu Bernanke.

Variações da regra de Taylor

Ao acumular uma taxa básica de juros de curto prazo de 2% acima da inflação anual, a Regra de Taylor torna a inflação seu fator mais importante. Enquanto vice-presidente do Federal Reserve, Janet Yellen fez referência a uma regra de Taylor modificada, dando igual peso aos desvios das metas de inflação e crescimento do Fed, observando que ainda teria prescrito uma política monetária abaixo do ideal.

O relatório de política monetária do Federal Reserve em junho de 2022 apresentou uma versão dessa regra de "abordagem equilibrada", juntamente com uma modificação alternativa da Regra de Taylor atrasando os aumentos prescritos nas taxas para compensar o déficit acumulado na política de acomodação como resultado da efetiva limite inferior.

Bernanke escreveu que é mais provável que o Fed confie em uma fórmula da Regra de Taylor que dobra o peso do fator do hiato do produto em relação à inflação como mais consistente com seu duplo mandato de promover preços estáveis e emprego máximo.

As versões do Federal Reserve da Regra de Taylor também substituem o hiato do produto pela diferença entre a taxa de desemprego de longo prazo e o desemprego atual, de acordo com a parte do emprego do mandato do Fed. O Federal Reserve concentra-se no Índice de Preços de Despesas de Consumo Pessoal (PCE) como sua medida preferida de inflação.

A linha de fundo

Ao assumir uma taxa de equilíbrio dos fundos federais de 2% acima da inflação anual, a Regra de Taylor não leva em conta tanto o mandato do Federal Reserve de promover o máximo de emprego quanto a gama de ferramentas de política à disposição do Fed. Além disso, uma política monetária de regra fixa desconta a variedade e a imprevisibilidade do mundo real. O próprio Taylor observou em 1993 que "é difícil ver como... as regras de política algébrica poderiam ser suficientemente abrangentes" para orientar as taxas. No mesmo documento, ele reconheceu que "haverá episódios em que a política monetária precisará ser ajustada para lidar com fatores especiais".

##Destaques

A Regra de Taylor ajusta a taxa de equilíbrio com base na divergência da inflação e do crescimento real do PIB em relação às metas do banco central.
A Regra de Taylor é uma fórmula que vincula a taxa básica de juros de um banco central à inflação e ao crescimento econômico.
A fórmula da Regra de Taylor torna a inflação o fator mais importante na fixação das taxas, enquanto o Federal Reserve tem um mandato duplo para promover preços estáveis e emprego máximo.
A fórmula básica da Regra de Taylor não leva em conta a ineficácia das taxas de juros negativas ou ferramentas alternativas de política monetária, como a compra de ativos.
Excessos das metas de inflação e crescimento elevam a taxa básica de juros sob a Regra de Taylor, enquanto os déficits a reduzem.
Desenvolvido pelo economista John Taylor em 1993, assume uma taxa de equilíbrio dos fundos federais de 2% acima da taxa de inflação anual.