Taylorin sääntö
Mikä on Taylorin sääntö?
Taylorin sääntö (jota joskus kutsutaan Taylorin säännöksi tai Taylorin periaatteeksi) on yhtälö, joka yhdistää Federal Reserven viitekoron inflaatiotasoon ja talouskasvuun. Stanfordin taloustieteilijä John Taylor ehdotti alun perin sääntöä rahapolitiikan karkeaksi ohjeeksi, mutta on sittemmin vaatinut yhtälöön perustuvaa kiinteää sääntöä koskevaa politiikkaa,. jonka republikaanit omaksuvat pyrkiessään rajoittamaan Federal Reserven politiikkaa.
Taylor-säännön kaava sitoo Fedin ohjauskorkopolitiikan instrumentin, liittovaltion rahastokoron, kahteen tekijään: todellisen ja tavoiteinflaation väliseen eroon sekä reaalisen bruttokansantuotteen (BKT) toivotun ja näennäisen kasvun väliseen eroon. Koska päättäjät tähtäävät mahdollisimman kestävään kasvuun talouden tuotantopotentiaalilla, todellisen ja toivotun BKT:n kasvuvauhdin eroa voidaan kuvata myös tuotantokuiluksi.
Taylorin säännön ymmärtäminen
Kun Taylor esitteli Taylor Rule -kaavan, hän totesi, että se heijasti tarkasti Federal Reserven politiikkaa useiden vuosien ajan ennen vuotta 1993, mutta kuvaili sitä myös "käsitteeksi... politiikkaympäristössä, jossa on käytännössä mahdotonta seurata mekaanisesti mitään tiettyä algebraa". kaava, joka kuvaa politiikan sääntöä."
Sääntö määrää korkeamman liittovaltion rahastokoron, kun inflaatio ylittää Fedin inflaatiotavoitteen, ja alhaisemman, jos inflaatio on viivästynyt. Vastaavasti BKT:n määrän kasvu yli tavoitteen (joka tyypillisesti määritellään talouden täyden potentiaalin perusteella) edellyttäisi korkeampaa korkotasoa, kun taas rajaa pienempi kasvu alentaisi sitä.
Taylorin sääntökaava
Taylorin yhtälö yksinkertaisimmassa muodossaan näyttää tältä:
r = p + 0,5 v + 0,5 (p - 2) + 2
Missä:
r = nimellinen syötettyjen varojen korko
p = inflaatio
y = prosentuaalinen poikkeama nykyisen BKT:n ja BKT:n pitkän aikavälin lineaarisen trendin välillä
Yhtälö olettaa, että liittovaltion rahastojen tasapainokorko on 2 % inflaatiota korkeampi, ja se esitetään summana p (inflaatioaste) ja "2" äärioikealla.
Tästä tasapainosta liittovaltion rahastokoron oletetaan liikkuvan ylös- tai alaspäin puolet todellisen ja tavoiteinflaation välisestä erosta, ja tavoitteen ylitykset nostavat korkoa ja aliarvot laskevat sitä.
Toinen muuttuja on tuotantokuilu eli BKT:n todellisen kasvun ja tavoitekasvun välinen ero. Kuten inflaationkin kohdalla, jokainen tuotantokuilun prosenttiyksikkö siirtää odotettua liittovaltion rahastokorkoa puoli prosenttiyksikköä, kun tavoitteen ylittävä kasvu nostaa sitä ja alijäämät laskevat sitä.
Taylor-säännön rajoitukset ja kritiikki
Taylorin sääntö on toiminut melko tarkasti rahapolitiikan ohjeena suhteellisen rauhallisina aikoina, joille on ominaista tasainen kasvu ja maltillinen inflaatio, mutta paljon vähemmän talouskriisien aikana. Esimerkiksi Taylor-sääntö ja sen johdannaiset määräsivät jyrkästi negatiivisen liittovaltion rahastokoron COVID-19-pandemian aiheuttaman lyhyen ja syvän taantuman aikana, kun taas käytännössä syötettyjen rahastojen korkoa rajoittaa nollaraja,. Federal Reserve totesi. kesäkuun 2022 rahapolitiikan raporttinsa kongressille.
Koska rahapolitiikasta tulee tehoton negatiivisilla koroilla,. keskuspankit ovat vastanneet vakaviin talouskriiseihin vaihtoehtoisilla välineillä, kuten suurilla omaisuusostoilla, joita kutsutaan myös kvantitatiiviseksi keventämiseksi. Taylorin perussääntö ei ota näitä politiikkavaihtoehtoja huomioon, Fed huomautti. Se ei myöskään sovella riskienhallinnan periaatteita, jotka pitävät tuotantokuilua ja inflaatiota ennustettavina ja niiden poikkeamat tavoitteista yhtä tärkeitä.
Taloudellisen stressin aikana nämä toimenpiteet ovat alttiina suurille vaihteluille, jotka voivat vaikeuttaa päättäjien arvioita niiden kestävästä tiestä. Harva moitti Fedia sen keskittymisestä laskuriskeihin COVID-19-panikin syvyydessä, kun taas Taylor-sääntö pitää viimeaikaista inflaatiota aina yhtä tärkeänä näkökohtana olosuhteista riippumatta.
Entinen Federal Reserve -johtaja Ben Bernanke käytti samanlaisia perusteita vastatakseen Taylorin kritiikkiin Fedin rahapolitiikasta ennen vuosien 2007-2009 globaalia finanssikriisiä ja sen jälkeen. Ottaen huomioon Taylor Rule -kaavan rajoitukset: "En usko, että korvaamme FOMC :tä roboteilla lähiaikoina", Bernanke päätti.
Taylorin säännön muunnelmia
Olettaen, että lyhytaikainen peruskorko on 2 % vuotuista inflaatiota korkeampi, Taylorin sääntö tekee inflaatiosta sen tärkeimmän tekijän. Federal Reserven varapuheenjohtajana Janet Yellen viittasi muutettuun Taylorin sääntöön, jossa poikkeamat Fedin inflaatio- ja kasvutavoitteista olivat yhtä suuret, mutta totesi, että se olisi silti määrännyt alioptimaalisen tiukkaa rahapolitiikkaa.
Federal Reserven rahapolitiikkaraportissa kesäkuussa 2022 esitettiin versio tällaisesta "tasapainoisen lähestymistavan" säännöstä sekä Taylor-säännön vaihtoehtoinen muutos, joka viivyttää määrättyjä koronkorotuksia kompensoidakseen kumulatiivisen vajeen politiikan mukauttamisessa. alaraja.
Bernanke on kirjoittanut, että Fed luottaa todennäköisemmin Taylor-säännön kaavaan, joka kaksinkertaistaa tuotantokuilukertoimen painotuksen suhteessa inflaatioon, mikä on parhaiten sopusoinnussa sen kaksoisvaltuutuksen kanssa edistää vakaiden hintoja ja maksimaalista työllisyyttä.
Federal Reserven versiot Taylorin säännöstä myös korvaavat tuotantokuilun pitkän aikavälin työttömyysasteen ja nykyisen työttömyyden välisellä erolla Fedin toimeksiannon työllisyyttä koskevan osan mukaisesti. Federal Reserve keskittyy henkilökohtaiseen kulutusmenojen (PCE) hintaindeksiin parhaana inflaation mittarina.
Bottom Line
Olettaessaan, että liittovaltion rahastojen tasapainokorko on 2 % vuotuista inflaatiota korkeampi, Taylorin sääntö ei ota huomioon sekä Federal Reserven mandaattia edistää maksimaalista työllisyyttä että Fedin käytettävissä olevia poliittisia välineitä. Lisäksi kiinteän säännön rahapolitiikka vähentää reaalimaailman monimuotoisuutta ja arvaamattomuutta. Taylor itse totesi vuonna 1993, että "on vaikea nähdä, kuinka...algebrallisen politiikan säännöt voisivat olla riittävän kattavat" ohjaamaan korkoja. Samassa asiakirjassa hän myönsi, että "tulee jaksoja, joissa rahapolitiikkaa on mukautettava erityistekijöiden käsittelemiseksi".
Kohokohdat
Taylor-sääntö säätää tasapainokorkoa inflaation ja BKT:n määrän kasvun poikkeaman perusteella keskuspankin tavoitteista.
Taylor-sääntö on kaava, joka sitoo keskuspankin ohjauskoron inflaatioon ja talouskasvuun.
Taylor Rule -kaava tekee inflaatiosta tärkeimmän yksittäisen tekijän korkojen määrittämisessä, kun taas Federal Reserveillä on kaksinkertainen mandaatti edistää vakaiden hintoja ja maksimaalista työllisyyttä.
Taylor-säännön peruskaava ei ota huomioon negatiivisten korkojen tehottomuutta tai vaihtoehtoisia rahapolitiikan välineitä, kuten omaisuuserien ostoja.
Inflaatio- ja kasvutavoitteiden ylitykset nostavat ohjauskorkoa Taylor-säännön mukaisesti, kun taas vaje laskee sitä.
Taloustieteilijä John Taylorin vuonna 1993 kehittämä se olettaa, että liittovaltion rahastojen tasapainokorko on 2 % vuotuista inflaatiota korkeampi.
