قاعدة تايلور
ما هي قاعدة تايلور؟
قاعدة تايلور (يشار إليها أحيانًا باسم قاعدة تايلور أو مبدأ تايلور) هي معادلة تربط سعر الفائدة القياسي للاحتياطي الفيدرالي بمستويات التضخم والنمو الاقتصادي. اقترح الخبير الاقتصادي في جامعة ستانفورد ، جون تايلور ، القاعدة كمبدأ توجيهي تقريبي للسياسة النقدية ، لكنه حث لاحقًا على سياسة القاعدة الثابتة على أساس المعادلة ، وهي قضية تبناها الجمهوريون الساعين إلى الحد من تقدير سياسة الاحتياطي الفيدرالي.
تربط صيغة قاعدة تايلور أداة سياسة سعر الفائدة الرئيسية للاحتياطي الفيدرالي ، وسعر الأموال الفيدرالية ، بعاملين: الفرق بين معدلات التضخم الفعلية والمستهدفة وبين النمو المرغوب والواضح في الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي (GDP). نظرًا لأن صانعي السياسات يهدفون إلى تحقيق أقصى نمو مستدام في الإمكانات الإنتاجية للاقتصاد ، يمكن أيضًا وصف الفرق بين معدلات نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي الفعلي والمطلوب بأنه فجوة في الإنتاج.
فهم قاعدة تايلور
عندما قدم تايلور معادلة قاعدة تايلور ، أشار إلى أنها تعكس بدقة سياسة الاحتياطي الفيدرالي خلال عدة سنوات حتى عام 1993 ، ولكنه وصفها أيضًا بأنها "مفهوم ... في بيئة سياسة حيث يكون من المستحيل عمليًا اتباع أي علم جبري معين ميكانيكيًا. الصيغة التي تصف قاعدة السياسة ".
تنص القاعدة على ارتفاع معدل الأموال الفيدرالية عندما يكون التضخم أعلى من هدف التضخم الفيدرالي ، ومعدل أقل إذا كان التضخم متأخرًا. وبالمثل ، فإن نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي فوق الهدف (الذي يُحدد عادةً من خلال الإمكانات الكاملة للاقتصاد) من شأنه أن يفرض سعر فائدة أعلى ، في حين أن النمو الذي يقل عن المستوى المطلوب سوف يؤدي إلى خفضه.
صيغة قاعدة تايلور
تبدو معادلة تايلور في أبسط أشكالها كما يلي:
** ص = ص + 0.5 ص + 0.5 (ص - 2) + 2 **
أين:
** r ** = سعر الفائدة الاسمي على الأموال الفيدرالية
** p ** = معدل التضخم
y = النسبة المئوية للانحراف بين إجمالي الناتج المحلي الحقيقي الحالي والاتجاه الخطي طويل الأجل في إجمالي الناتج المحلي
تفترض المعادلة توازن معدل الأموال الفيدرالية بنسبة 2٪ فوق التضخم ، ويمثله مجموع ** p ** (معدل التضخم) و "2" في أقصى اليمين.
من هذا التوازن ، يُفترض أن معدل الأموال الفيدرالية يتحرك لأعلى أو لأسفل بمقدار نصف الفرق بين التضخم الفعلي والمستهدف ، مع تجاوز الزيادات بالنسبة للهدف زيادة المعدل وخفضه.
المتغير الآخر هو فجوة الإنتاج ، أو الفرق بين النمو الفعلي والمستهدف في الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي. كما هو الحال مع التضخم ، فإن كل نقطة مئوية من فجوة الإنتاج تحرك معدل الأموال الفيدرالية المتوقع بمقدار نصف نقطة مئوية ، مع زيادة النمو فوق الهدف وخفضه النقص.
قيود قاعدة تايلور والنقد
تميل قاعدة تايلور إلى أن تكون بمثابة دليل دقيق إلى حد ما للسياسة النقدية خلال فترات الهدوء النسبي التي تتميز بالنمو المطرد والتضخم المعتدل ، ولكن بشكل أقل بكثير خلال الأزمات الاقتصادية. على سبيل المثال ، حددت قاعدة تايلور ومشتقاتها معدل أموال اتحادية سالب بشكل حاد خلال فترة الركود القصير والعميق الناجم عن وباء COVID-19 ، بينما من الناحية العملية ، فإن معدل الأموال الفيدرالية مقيد بحد الصفر ، لاحظ الاحتياطي الفيدرالي في تقرير السياسة النقدية لشهر يونيو 2022 إلى الكونجرس.
نظرًا لأن السياسة النقدية تصبح غير فعالة عند معدلات الفائدة السلبية ، فقد استجابت البنوك المركزية للأزمات الاقتصادية الحادة بأدوات بديلة بما في ذلك شراء الأصول على نطاق واسع ، والمعروف أيضًا باسم التيسير الكمي. وأشار بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى أن قاعدة تايلور الأساسية لا تأخذ في الاعتبار خيارات السياسة هذه. كما أنه لا يطبق مبادئ إدارة المخاطر ، ويتعامل مع فجوة الإنتاج ومعدل التضخم على أنهما يمكن التنبؤ بهما وتباعدهما عن الأهداف على نفس القدر من الأهمية.
في أوقات الضغط الاقتصادي ، تخضع هذه التدابير لتقلبات كبيرة يمكن أن تعقد تقييمات صانعي السياسات لمسارهم المستدام. قلة هم الذين أخطأوا في تركيز الاحتياطي الفيدرالي على المخاطر السلبية في أعماق حالة الذعر الناجمة عن فيروس كورونا ، في حين أن قاعدة تايلور ستتعامل دائمًا مع التضخم الأخير باعتباره اعتبارًا مهمًا بنفس القدر بغض النظر عن الظروف.
استخدم رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي السابق بن برنانكي حججًا مماثلة في الرد على انتقادات تايلور للسياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي قبل وبعد الأزمة المالية العالمية 2007-2009. وخلص بيرنانكي إلى أنه نظرًا لقيود صيغة قاعدة تايلور ، "لا أعتقد أننا سنستبدل اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بالروبوتات في أي وقت قريب".
الاختلافات في قاعدة تايلور
من خلال افتراض معدل فائدة أساسي قصير الأجل بنسبة 2٪ أعلى من التضخم السنوي ، فإن قاعدة تايلور تجعل التضخم أهم عامل وحيد له. في حين أشارت نائبة رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي ، جانيت يلين ، إلى قاعدة تايلور المعدلة التي تعطي وزناً متساوياً للانحرافات عن أهداف التضخم والنمو لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي ، مع الإشارة إلى أنها كانت ستظل تحدد سياسة نقدية متشددة دون المستوى الأمثل.
قدم تقرير السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في يونيو 2022 نسخة من قاعدة "النهج المتوازن" ، جنبًا إلى جنب مع تعديل بديل لقاعدة تايلور لتأخير الزيادات المحددة في الأسعار لتعويض النقص التراكمي في مواءمة السياسة كنتيجة لفعالية الحد الأدنى.
كتب بيرنانكي أن بنك الاحتياطي الفيدرالي من المرجح أن يثق بصيغة قاعدة تايلور التي تضاعف ترجيح عامل فجوة الإنتاج بالنسبة للتضخم باعتباره الأكثر اتساقًا مع تفويضه المزدوج لتعزيز الأسعار المستقرة والحد الأقصى من فرص العمل.
كما تحل نسخ الاحتياطي الفيدرالي لقاعدة تايلور محل فجوة الإنتاج بالفرق بين معدل البطالة على المدى الطويل والبطالة الحالية ، بما يتماشى مع جزء التوظيف من تفويض بنك الاحتياطي الفيدرالي. يركز الاحتياطي الفيدرالي على مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) باعتباره المقياس المفضل للتضخم.
الخط السفلي
بافتراض وجود توازن في معدل الأموال الفيدرالية بنسبة 2٪ أعلى من التضخم السنوي ، فإن قاعدة تايلور تفشل في حساب كل من تفويض مجلس الاحتياطي الفيدرالي لتعزيز الحد الأقصى من فرص العمل ومجموعة أدوات السياسة المتاحة لبنك الاحتياطي الفيدرالي. علاوة على ذلك ، فإن السياسة النقدية ذات القاعدة الثابتة تقلل من تنوع العالم الحقيقي وعدم القدرة على التنبؤ به. لاحظ تايلور نفسه في عام 1993 أنه "من الصعب رؤية كيف يمكن أن تكون قواعد السياسة الجبرية شاملة بما يكفي" لتوجيه المعدلات. في نفس الورقة ، أقر بأنه "ستكون هناك فترات تحتاج فيها السياسة النقدية إلى تعديل للتعامل مع العوامل الخاصة".
يسلط الضوء
تقوم قاعدة تايلور بتعديل معدل التوازن على أساس الاختلاف في التضخم ونمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي عن أهداف البنك المركزي.
قاعدة تايلور هي صيغة تربط معدل سياسة البنك المركزي بالتضخم والنمو الاقتصادي.
صيغة تايلور تجعل التضخم هو العامل الوحيد الأكثر أهمية في تحديد المعدلات ، في حين أن الاحتياطي الفيدرالي لديه تفويض مزدوج لتعزيز الأسعار المستقرة والحد الأقصى من فرص العمل.
لا تأخذ صيغة Taylor Rule الأساسية في الحسبان عدم فعالية أسعار الفائدة السلبية أو أدوات السياسة النقدية البديلة مثل شراء الأصول.
عمليات تجاوز التضخم وأهداف النمو ترفع معدل السياسة بموجب قاعدة تايلور ، بينما تؤدي النواقص إلى خفضها.
طوره الخبير الاقتصادي جون تايلور في عام 1993 ، وهو يفترض وجود توازن في الأموال الفيدرالية بنسبة 2٪ أعلى من معدل التضخم السنوي.
