Peraturan Taylor
Apakah Peraturan Taylor?
Peraturan Taylor (kadangkala dirujuk sebagai peraturan Taylor atau prinsip Taylor) ialah persamaan yang menghubungkan kadar faedah penanda aras Rizab Persekutuan dengan tahap inflasi dan pertumbuhan ekonomi. Ahli ekonomi Stanford John Taylor pada asalnya mencadangkan peraturan itu sebagai garis panduan kasar untuk dasar monetari tetapi kemudiannya menggesa dasar peraturan tetap berdasarkan persamaan, sebab yang diterima pakai oleh Republikan yang berusaha untuk mengehadkan budi bicara dasar Rizab Persekutuan.
Formula Peraturan Taylor mengaitkan instrumen dasar kadar faedah utama Fed, kadar dana persekutuan, kepada dua faktor: perbezaan antara kadar inflasi sebenar dan sasaran serta antara pertumbuhan yang dikehendaki dan ketara dalam Keluaran Dalam Negara Kasar (KDNK) sebenar. Oleh kerana penggubal dasar menyasarkan pertumbuhan mampan maksimum pada potensi produktif ekonomi, perbezaan antara kadar pertumbuhan KDNK sebenar sebenar dan yang dikehendaki juga boleh digambarkan sebagai jurang keluaran.
Memahami Peraturan Taylor
Apabila Taylor memperkenalkan formula Taylor Rule, beliau menyatakan ia secara tepat mencerminkan dasar Rizab Persekutuan selama beberapa tahun menjelang 1993, tetapi juga menyifatkan ia sebagai "konsep...dalam persekitaran dasar di mana ia adalah mustahil untuk mengikuti secara mekanikal mana-mana algebra tertentu. formula yang menerangkan peraturan dasar."
Peraturan itu menetapkan kadar dana persekutuan yang lebih tinggi apabila inflasi melebihi sasaran inflasi Fed, dan yang lebih rendah jika inflasi ketinggalan. Begitu juga, pertumbuhan KDNK benar melebihi sasaran (biasanya ditakrifkan oleh potensi penuh ekonomi) akan menentukan kadar faedah yang lebih tinggi, manakala pertumbuhan yang kurang daripada paras akan mengurangkannya.
Formula Peraturan Taylor
Persamaan Taylor dalam bentuk termudah kelihatan seperti:
r = p + 0.5y + 0.5(p - 2) + 2
di mana:
r = kadar dana suapan nominal
p = kadar inflasi
y = sisihan peratus antara KDNK benar semasa dan arah aliran linear jangka panjang dalam KDNK
Persamaan menganggap kadar keseimbangan dana persekutuan 2% di atas inflasi, diwakili oleh jumlah p (kadar inflasi) dan "2" di hujung kanan.
Daripada keseimbangan itu, kadar dana persekutuan diandaikan naik atau turun sebanyak separuh perbezaan antara inflasi sebenar dan sasaran, dengan overshoot berbanding sasaran meningkatkan kadar dan undershoot menurunkannya.
Pembolehubah lain ialah jurang keluaran, atau perbezaan antara pertumbuhan sebenar dan sasaran dalam KDNK benar. Seperti inflasi, setiap mata peratusan jurang keluaran menggerakkan kadar dana persekutuan yang dijangkakan sebanyak setengah mata peratusan, dengan pertumbuhan melebihi sasaran menaikkannya dan kekurangan menurunkannya.
Batasan dan Kritikan Peraturan Taylor
Peraturan Taylor telah cenderung untuk berfungsi sebagai panduan yang agak tepat kepada dasar monetari semasa tempoh yang agak tenang yang ditandai dengan pertumbuhan yang stabil dan inflasi yang sederhana, tetapi lebih-lebih lagi semasa krisis ekonomi. Sebagai contoh, Peraturan Taylor dan terbitannya menetapkan kadar dana persekutuan yang negatif secara mendadak semasa kemelesetan yang singkat dan mendalam yang disebabkan oleh pandemik COVID-19, manakala dari segi praktikalnya, kadar dana fed dikekang oleh sempadan sifar,. Rizab Persekutuan menyatakan dalam laporan dasar monetari Jun 2022 kepada Kongres.
Oleh kerana dasar monetari menjadi tidak berkesan pada kadar faedah negatif,. bank pusat telah bertindak balas terhadap krisis ekonomi yang teruk dengan alat alternatif termasuk pembelian aset berskala besar, yang juga dikenali sebagai pelonggaran kuantitatif. Peraturan Taylor asas tidak mempertimbangkan pilihan dasar ini, kata Fed. Ia juga tidak menggunakan prinsip pengurusan risiko, menganggap jurang output dan kadar inflasi sebagai boleh diramal dan perbezaannya daripada sasaran sebagai sama penting.
Semasa tekanan ekonomi, langkah-langkah ini tertakluk kepada turun naik yang besar yang boleh merumitkan penilaian penggubal dasar terhadap laluan mampan mereka. Segelintir yang menyalahkan Fed kerana memfokuskan pada risiko penurunan pada kedalaman panik COVID-19, manakala Peraturan Taylor akan sentiasa menganggap inflasi baru-baru ini sebagai pertimbangan yang sama pentingnya tanpa mengira keadaan.
Bekas Pengerusi Rizab Persekutuan Ben Bernanke menggunakan hujah yang sama dalam menjawab kritikan Taylor terhadap dasar monetari Fed sebelum dan selepas krisis kewangan global 2007-2009. Memandangkan batasan formula Peraturan Taylor, "Saya tidak fikir kita akan menggantikan FOMC dengan robot dalam masa terdekat," Bernanke membuat kesimpulan.
Variasi Peraturan Taylor
Dengan mengumpul kadar faedah jangka pendek asas sebanyak 2% di atas inflasi tahunan, Peraturan Taylor menjadikan inflasi sebagai faktor yang paling penting. Sementara naib pengerusi Rizab Persekutuan, Janet Yellen merujuk Peraturan Taylor yang diubah suai yang memberikan berat yang sama kepada penyelewengan daripada sasaran inflasi dan pertumbuhan Fed, sambil menyatakan bahawa ia masih akan menetapkan dasar monetari yang ketat secara suboptimum.
Laporan dasar monetari Federal Reserve pada Jun 2022 membentangkan versi peraturan "pendekatan seimbang" sedemikian, bersama-sama dengan pengubahsuaian alternatif Peraturan Taylor yang menangguhkan kenaikan yang ditetapkan dalam kadar untuk mengimbangi kekurangan kumulatif dalam dasar penginapan akibat daripada keberkesanan had bawah.
Bernanke telah menulis bahawa Fed lebih berkemungkinan mempercayai formula Taylor Rule yang menggandakan wajaran faktor jurang keluaran berbanding inflasi kerana paling konsisten dengan mandat dwinya untuk menggalakkan harga stabil dan pekerjaan maksimum.
Versi Rizab Persekutuan bagi Peraturan Taylor juga menggantikan jurang keluaran dengan perbezaan antara kadar pengangguran jangka panjang dan pengangguran semasa, selaras dengan bahagian pekerjaan mandat Fed. Rizab Persekutuan memberi tumpuan kepada Indeks Harga Perbelanjaan Penggunaan Peribadi (PCE) sebagai ukuran inflasi pilihannya.
Garisan bawah
Dalam mengandaikan kadar keseimbangan dana persekutuan 2% di atas inflasi tahunan, Peraturan Taylor gagal mengambil kira mandat Rizab Persekutuan untuk menggalakkan guna tenaga maksimum dan julat alat dasar yang boleh digunakan oleh Fed. Selain itu, dasar monetari peraturan tetap mendiskaunkan kepelbagaian dan ketidakpastian dunia sebenar. Taylor sendiri menyatakan pada tahun 1993 bahawa "sukar untuk melihat bagaimana...peraturan dasar algebra boleh merangkumi secukupnya" untuk membimbing kadar. Dalam kertas yang sama, beliau mengakui bahawa "akan ada episod di mana dasar monetari perlu diselaraskan untuk menangani faktor khas."
##Sorotan
Peraturan Taylor melaraskan kadar keseimbangan berdasarkan perbezaan inflasi dan pertumbuhan KDNK benar daripada sasaran bank pusat.
Peraturan Taylor ialah formula yang mengikat kadar dasar bank pusat kepada inflasi dan pertumbuhan ekonomi.
Formula Peraturan Taylor menjadikan inflasi sebagai faktor tunggal yang paling penting dalam menetapkan kadar, manakala Rizab Persekutuan mempunyai mandat dua untuk menggalakkan harga yang stabil dan pekerjaan maksimum.
Formula asas Taylor Rule tidak mengambil kira ketidakberkesanan kadar faedah negatif atau alat dasar monetari alternatif seperti pembelian aset.
Keterlaluan sasaran inflasi dan pertumbuhan meningkatkan kadar dasar di bawah Peraturan Taylor, manakala kekurangan menurunkannya.
Dibangunkan oleh ahli ekonomi John Taylor pada tahun 1993, ia mengandaikan kadar keseimbangan dana persekutuan sebanyak 2% melebihi kadar inflasi tahunan.
