Gæld-til-BNP-forhold
Hvad er gæld-til-BNP-forholdet?
Gæld-til-BNP-forholdet er den metrik, der sammenligner et lands offentlige gæld med dets bruttonationalprodukt (BNP). Ved at sammenligne, hvad et land skylder med, hvad det producerer, indikerer gæld-til-BNP-forholdet pålideligt det pågældende lands evne til at betale sin gæld tilbage. Ofte udtrykt som en procentdel, kan dette forhold også fortolkes som det antal år, det tager at betale gæld tilbage, hvis BNP udelukkende er dedikeret til tilbagebetaling af gæld.
Formel og beregning for forholdet mellem gæld og BNP
Gælden i forhold til BNP beregnes ved hjælp af følgende formel:
Et land, der er i stand til at fortsætte med at betale renter af sin gæld - uden refinansiering og uden at hæmme økonomisk vækst - anses generelt for at være stabilt. Et land med et højt gældsforhold i forhold til BNP har typisk problemer med at betale udlandsgæld (også kaldet "offentlig gæld"), som er enhver gæld til eksterne långivere. I sådanne scenarier er kreditorer tilbøjelige til at søge højere renter ved udlån.
Ekstravagant høje gældsforhold i forhold til BNP kan afholde kreditorer fra helt at låne penge ud.
Hvad gæld-til-BNP-forholdet kan fortælle dig
Når et land misligholder sin gæld, udløser det ofte finansiel panik på både indenlandske og internationale markeder. Som regel er det sådan, at jo højere et lands gæld i forhold til BNP stiger, desto højere bliver risikoen for misligholdelse.
Selvom regeringer stræber efter at sænke deres gæld i forhold til BNP, kan dette være svært at opnå i perioder med uroligheder, såsom krigstid eller økonomisk recession. I sådanne udfordrende klimaer har regeringer en tendens til at øge låntagningen for at stimulere væksten og øge den samlede efterspørgsel. Denne makroøkonomiske strategi tilskrives keynesiansk økonomi.
Økonomer, der holder sig til moderne monetær teori (MMT), hævder, at suveræne nationer, der er i stand til at trykke deres egne penge, aldrig kan gå konkurs, fordi de simpelthen kan producere mere fiat-valuta til at betjene gæld. Denne regel gælder dog ikke for lande, der ikke kontrollerer deres pengepolitik, såsom EU-lande, som skal stole på, at Den Europæiske Centralbank (ECB) udsteder euro.
Gode vs. dårlige gæld-til-BNP-forhold
En undersøgelse fra Verdensbanken viste, at lande, hvis gæld i forhold til BNP overstiger 77 % i længere perioder, oplever betydelige afmatninger i den økonomiske vækst. Hvert procentpoint af gæld over dette niveau koster landene 0,017 procentpoint i økonomisk vækst. Dette fænomen er endnu mere udtalt i emerging markets, hvor hvert yderligere procentpoint af gæld over 64 % årligt bremser væksten med 0,02 %.
123,4 %
USA's gæld i forhold til BNP for 4. kvartal 2021 – næsten det dobbelte af niveauet i begyndelsen af 2008, men et fald fra det rekordhøje niveau på 135,9 % set i 2. kvartal 2020.
USA har haft en gæld i forhold til BNP på over 77 % siden 1. kvartal 2009. For at sætte disse tal i perspektiv var USA's højeste gæld i forhold til BNP tidligere 106 % ved slutningen af Anden Verdenskrig, i 1946.
Gældsniveauet faldt gradvist fra deres højdepunkt efter Anden Verdenskrig, før det nåede et plateau mellem 31 % og 40 % i 1970'erne – og nåede i sidste ende et historisk lavpunkt på 23 % i 1974. Nøgletallene er støt steget siden 1980 og er derefter steget kraftigt efter 2007's subprime-boligerkriser og den efterfølgende økonomiske nedsmeltning.
Den skelsættende undersøgelse fra 2010 med titlen "Growth in a Time of Debt", udført af Harvard-økonomerne Carmen Reinhart og Kenneth Rogoff, tegnede et dystert billede for lande med høje gældsforhold i forhold til BNP. Imidlertid identificerede en gennemgang af undersøgelsen i 2013 kodningsfejl samt den selektive udelukkelse af data, hvilket angiveligt fik Reinhart og Rogoff til at drage fejlagtige konklusioner.
Særlige overvejelser
Den amerikanske regering finansierer sin gæld ved at udstede amerikanske statsobligationer, som i vid udstrækning anses for at være de sikreste obligationer på markedet. Landene og regionerne med de 10 største beholdninger af amerikanske statsobligationer (fra nov. 2021) er som følger:
Japan: 1,34 billioner dollars
Kina: 1,1 billioner dollars
Storbritannien: 622 milliarder dollars
Luxembourg: 334 milliarder dollars
Irland: 331 milliarder dollars
Schweiz: 292 milliarder dollars
Caymanøerne: 266 milliarder dollars
Brasilien: 249 milliarder dollars
Taiwan: 248 milliarder dollars
Hong Kong: 235 milliarder dollars
Højdepunkter
Jo højere gæld-til-BNP-forholdet er, jo mindre sandsynligt vil landet betale sin gæld tilbage, og jo højere er risikoen for misligholdelse, hvilket kan forårsage finansiel panik på de indenlandske og internationale markeder.
Gæld-til-BNP-forholdet er forholdet mellem et lands offentlige gæld og dets bruttonationalprodukt (BNP).
Gæld i forhold til BNP kan også tolkes som det antal år, det ville tage at betale gæld tilbage, hvis BNP blev brugt til tilbagebetaling.
Ofte stillede spørgsmål
Hvordan ser Modern Monetary Theory (MMT) på statsgæld?
Moderne monetær teori (MMT) antyder, at suveræne lande ikke behøver at stole på skatter eller lån til udgifter, da de kan udskrive så meget, som de har brug for. Da deres budgetter ikke er begrænset, som det er tilfældet med almindelige husholdninger, er deres politik ikke formet af frygt for en stigende statsgæld.
Hvad er den væsentligste risiko for en høj gæld i forhold til BNP?
Høje gældsforhold i forhold til BNP kan være en nøgleindikator for øget misligholdelsesrisiko for et land. Landestandarder kan udløse økonomiske konsekvenser globalt.
Hvilke lande har de højeste forhold mellem gæld og BNP?
Fra 2020 havde Venezuela af de lande, som IMF havde tilgængelige data for, det højeste niveau for offentlig gæld i forhold til BNP med 304 %. Dernæst var Japan med en aflæsning på 254%. USA lå på 6. pladsen med en gæld i forhold til BNP på 134 %.
