Misbrugsteori

Hvad er misbrugsteori?

Misbrugsteori postulerer, at en person, der bruger insiderinformation til handel med værdipapirer, har begået værdipapirsvindel mod informationskilden. I USA kan en person, der er skyldig ifølge teorien om ulovlig tilegnelse, blive dømt for insiderhandel.

Selvom det ikke er udtrykkeligt forbudt af amerikanske værdipapirlove, anses insiderhandel for at falde ind under forbuddet mod vildledende handelspraksis og er derfor ulovligt, når det begås ved hjælp af væsentlige ikke-offentlige oplysninger.

Forståelse af uretmæssig tilegnelsesteori

Misbrugsteori adskiller sig fra den klassiske teori om insiderhandel. Den klassiske teori retter sig mod en virksomhedsinsiders brud på pligten over for aktionærer, som insideren handler med. Insideren kan være en ansat, direktør eller direktør i virksomheden.

På den anden side forbyder uretmæssig tilegnelsesteori handel med en virksomheds outsider, der modtager ikke-offentlig information. Når en udefrakommende modtager klassificerede eller insideroplysninger om en virksomhed og bruger oplysningerne til at handle, er der sket underslæb. Udefrakommende har forrådt kildens tillid, højst sandsynligt en virksomhedsinsider.

Eksempel på misbrugsteori

Teori om uretmæssig tilegnelse vandt frem i højesterets dom af James H. O'Hagan. En advokat, O'Hagan, handlede på insiderinformation vedrørende et overtagelsestilbud på Pillsbury Corporation. USA versus O'Hagan var et skelsættende tilfælde for teorien.

Misbrugsteori anvendt på insiderhandelssagen om Carl Reiter, en ejendomsudvikler i 1980'erne. Mens han spillede golf med venner, blev Reiter rådet til at købe aktier i apotekskæden Revco Drug Stores. Vennen gav intern viden om en kommende fusion,. der ville være rentabel for investorer. Reiter fulgte sin vens råd, købte aktien og opnåede en fortjeneste på $2.625 ved at sælge sine aktier, da vennens tip viste sig at være korrekt.

Uden yderligere involvering i Revco-virksomheden var Reiter uvidende om, at han havde deltaget i ulovlig insiderhandel. To år senere blev Reiter og hans medvenner, som alle brugte de ikke-offentlige oplysninger, anklaget for insiderhandel i henhold til teorien om uretmæssig tilegnelse. De havde modtaget information fra en person, der afslørede ikke-offentlige oplysninger. Reiter blev forpligtet til at frigøre sin fortjeneste fra den ulovlige investering og blev idømt en bøde af Securities and Exchange Commission (SEC).

Højdepunkter

• Misbrugsteorien har til formål at beskytte værdipapirmarkederne for at holde dem retfærdige og effektive.

• Misbrugsteori er det juridiske princip bag at dømme dem, der er skyldige i insiderhandel.

• Teori om uretmæssig tilegnelse forbyder handel baseret på ikke-offentlig information modtaget og brugt af en virksomhed udenforstående.