Fusion
Hvad er en fusion?
En fusion er en aftale, der samler to eksisterende virksomheder til én ny virksomhed. Der er flere typer fusioner og også flere grunde til, at virksomheder gennemfører fusioner. Fusioner og opkøb (M&A) udføres almindeligvis for at udvide en virksomheds rækkevidde, udvide til nye segmenter eller vinde markedsandele. Alt dette er gjort for at øge aktionærværdien. Ofte har virksomheder under en fusion en no-shop-klausul for at forhindre køb eller fusioner fra yderligere virksomheder.
Sådan fungerer en fusion
En fusion er en frivillig sammensmeltning af to virksomheder på stort set lige vilkår til én ny juridisk enhed. De firmaer, der går med til at fusionere, er nogenlunde lige store med hensyn til størrelse, kunder og omfang af operationer. Af denne grund bruges udtrykket " sammenlægning af ligemænd " nogle gange. Opkøb, i modsætning til fusioner, eller generelt ikke frivillige og involverer en virksomhed, der aktivt køber en anden.
Fusioner udføres oftest for at vinde markedsandele, reducere driftsomkostninger, udvide til nye områder, forene fælles produkter, øge omsætningen og øge fortjenesten – alt dette bør være til gavn for virksomhedernes aktionærer. Efter en fusion uddeles aktier i det nye selskab til eksisterende aktionærer i begge oprindelige virksomheder.
På grund af et stort antal fusioner blev der oprettet en investeringsforening,. der gav investorerne en chance for at drage fordel af fusionsaftaler - kaldet The Merger Fund fra Virtus Investment Partners. Fonden fanger spændet eller beløbet tilbage mellem udbudskursen og handelsprisen. Det investerer i virksomheder, der offentligt har annonceret en fusion eller overtagelse. Fonden har afkastet 5,8 % årligt siden starten i 1989 (pr. 31/3/2022).
Den samlede værdi af fusioner og opkøb for 2022 steg til 2,6 billioner dollars.
Typer af fusioner
Der er forskellige former for fusioner, afhængigt af målet for de involverede virksomheder. Nedenfor er nogle af de mest almindelige typer fusioner.
Konglomerat
Der er tale om en fusion mellem to eller flere virksomheder, der beskæftiger sig med uafhængige forretningsaktiviteter. Virksomhederne kan operere i forskellige brancher eller i forskellige geografiske regioner. Et rent konglomerat involverer to firmaer, der ikke har noget til fælles. Et blandet konglomerat finder derimod sted mellem organisationer, der, mens de opererer i ikke-relaterede forretningsaktiviteter, faktisk forsøger at opnå produkt- eller markedsudvidelser gennem fusionen.
Virksomheder uden overlappende faktorer vil kun fusionere, hvis det giver mening ud fra et aktionærernes formueperspektiv, det vil sige, hvis virksomhederne kan skabe synergi,. som omfatter øget værdi, ydeevne og omkostningsbesparelser. En konglomeratfusion blev dannet, da The Walt Disney Company fusionerede med American Broadcasting Company (ABC) i 1995.
Kongerisk
En kongenerisk fusion er også kendt som en produktudvidelsesfusion. I denne type er det en kombination af to eller flere virksomheder, der opererer i samme marked eller sektor med overlappende faktorer, såsom teknologi, marketing, produktionsprocesser og forskning og udvikling (F&U). En produktudvidelsesfusion opnås, når en ny produktlinje fra en virksomhed føjes til en eksisterende produktlinje fra den anden virksomhed. Når to virksomheder bliver én under en produktudvidelse, er de i stand til at få adgang til en større gruppe af forbrugere og dermed en større markedsandel. Et eksempel på en generisk fusion er Citigroups forening fra 1998 med Travelers Insurance, to selskaber med supplerende produkter.
Markedsudvidelse
Denne type fusion sker mellem virksomheder, der sælger de samme produkter, men konkurrerer på forskellige markeder. Virksomheder, der deltager i en markedsudvidelsesfusion, søger at få adgang til et større marked og dermed en større kundebase. For at udvide deres markeder fusionerede Eagle Bancshares og RBC Centura i 2002.
En fusion er en frivillig sammensmeltning af to virksomheder på stort set lige vilkår til en ny juridisk enhed.
Vandret
En horisontal fusion sker mellem virksomheder, der opererer i samme branche. Fusionen er typisk en del af konsolideringen mellem to eller flere konkurrenter, der tilbyder de samme produkter eller tjenester. Sådanne fusioner er almindelige i brancher med færre virksomheder, og målet er at skabe en større virksomhed med større markedsandele og stordriftsfordele, da konkurrencen blandt færre virksomheder har tendens til at være højere. Fusionen i 1998 mellem Daimler-Benz og Chrysler betragtes som en horisontal fusion.
Lodret
Når to virksomheder, der producerer dele eller tjenester til et produkt fusionerer, omtales fagforeningen som en vertikal fusion. En vertikal fusion opstår, når to virksomheder, der opererer på forskellige niveauer inden for samme branches forsyningskæde , kombinerer deres aktiviteter. Sådanne fusioner sker for at øge synergier opnået gennem omkostningsreduktionen, som følger af fusion med et eller flere forsyningsselskaber. Et af de mest kendte eksempler på en vertikal fusion fandt sted i 2000, da internetudbyderen America Online (AOL) kombinerede med mediekonglomeratet Time Warner.
Eksempler på fusioner
Anheuser-Busch InBev (BUD) er et eksempel på, hvordan fusioner fungerer og forener virksomheder sammen. Virksomheden er resultatet af flere fusioner, konsolideringer og markedsudvidelser på ølmarkedet. Det nyligt navngivne selskab, Anheuser-Busch InBev, er resultatet af fusioner af tre store internationale drikkevarevirksomheder – Interbrew (Belgien), Ambev (Brasilien) og Anheuser-Busch (USA).
Ambev fusionerede med Interbrew og forenede nummer tre og fem største bryggere i verden. Da Ambev og Anheuser-Busch fusionerede, forenede det verdens nummer et og to største bryggerier. Dette eksempel repræsenterer både horisontal fusion og markedsudvidelse, da det var industrikonsolidering, men udvidede også den internationale rækkevidde af alle den kombinerede virksomheds brands.
De største fusioner i historien har samlet over $100 milliarder hver. I 2000 købte Vodafone Mannesmann for 181 milliarder dollars for at skabe verdens største mobilteleselskab. I 2000 fusionerede AOL og Time Warner vertikalt i en aftale på $164 milliarder, der blev betragtet som et af de største flops nogensinde. I 2014 købte Verizon Communications Vodafones 45% ejerandel i Vodafone Wireless for 130 milliarder dollars.
Højdepunkter
De fem hovedtyper af fusioner er konglomerat, kongenerisk, markedsudvidelse, horisontal og vertikal.
Fusioner er en måde for virksomheder at udvide deres rækkevidde, ekspandere til nye segmenter eller vinde markedsandele.
En fusion er en frivillig sammensmeltning af to virksomheder på stort set lige vilkår til én ny juridisk enhed.
Ofte stillede spørgsmål
Hvad er en omvendt fusion?
En omvendt fusion, også kendt som en omvendt overtagelse (RTO), er, når en privat virksomhed køber en børsnoteret virksomhed. New York Stock Exchange (NYSE) gennemførte en omvendt fusion med Archipelago Holdings i 2006.
Hvad er en SPAC-fusion?
En SPAC-fusion ( special-purpose acquisition company ) finder generelt sted, når en børsnoteret SPAC bruger de offentlige markeder til at rejse kapital til at købe et driftsselskab. Driftsselskabet fusionerer med en SPAC og bliver et børsnoteret selskab.
Hvad er en horisontal fusion?
En horisontal fusion er, når konkurrerende virksomheder fusionerer - virksomheder, der sælger de samme produkter eller tjenester. T-Mobile og Sprint-fusionen er et eksempel på en horisontal fusion. I mellemtiden er en vertikal fusion en fusion af virksomheder med forskellige produkter, såsom kombinationen AT&T og Time Warner.
