Overtagelsesbud

Hvad er et overtagelsesbud?

Et overtagelsestilbud er en form for virksomhedshandling, hvor en virksomhed giver et tilbud om at købe en anden virksomhed. I et overtagelsestilbud er det selskab, der afgiver tilbuddet, kendt som erhververen, mens buddets genstand omtales som målselskabet. Det overtagende selskab tilbyder generelt kontanter, aktier eller en kombination af begge i et forsøg på at overtage kontrol over sit mål.

Forståelse af overtagelsestilbud

Enhver aktivitet, der forventes at have en direkte, væsentlig indvirkning på dens interessenter (f.eks. aktionærer og kreditorer) - kaldes en virksomhedshandling. Virksomhedshandlinger kræver godkendelse fra virksomhedens bestyrelse (B af D), og i nogle tilfælde godkendelse fra visse interessenter. Virksomhedshandlinger kan variere, lige fra konkurs og likvidation til fusioner og opkøb (M&A) såsom overtagelsestilbud.

Ledere af potentielle erhververe har ofte forskellige grunde til at afgive overtagelsestilbud og kan nævne en vis grad af synergi,. skattefordele eller diversificering. For eksempel kan erhververen gå efter et målfirma, fordi målets produkter og tjenester stemmer overens med dets egne. I dette tilfælde kan overtagelsen hjælpe køberen med at udelukke konkurrencen eller give den adgang til et helt nyt marked.

Den potentielle erhverver i en overtagelse afgiver normalt et bud på at købe målet, normalt i form af kontanter, aktier eller en blanding af begge. Tilbuddet tages til selskabets B of D, som enten godkender eller afviser handlen. Hvis det godkendes, afholder bestyrelsen afstemning med aktionærerne om yderligere godkendelse. Skulle de være glade for at fortsætte, skal aftalen derefter undersøges af Justitsministeriet (DOJ) for at sikre, at den ikke overtræder antitrustlovgivningen.

Empiriske undersøgelser er blandede, men historien viser, i analyser efter fusionen, at en målvirksomheds aktionærer ofte drager størst fordel, sandsynligvis af de præmier , der betales af erhververe. I modsætning til mange populære Hollywood-film begynder de fleste fusioner venligt. Selvom ideen om de fjendtlige overtagelser af hajer giver god underholdning, ved virksomhedsinsidere, at fjendtlige bud er et dyrt foretagende, og mange fejler, hvilket kan være dyrt professionelt.

De fleste overtagelsestilbud begynder venligt.

Typer af overtagelsestilbud

Der er generelt fire typer overtagelsesbud: Venlige, fjendtlige, omvendte eller tilbagevendende bud.

Venlige

Et venligt overtagelsestilbud finder sted, når både erhververen og målvirksomhederne arbejder sammen om at forhandle vilkårene for handlen. Målets B af D vil godkende handlen og anbefale, at aktionærerne stemmer for buddet.

Apotekerkæden CVS købte Aetna i en venskabelig overtagelse for 69 milliarder dollars i kontanter og aktier. Handlen blev annonceret i december 2017, godkendt af aktionærerne i begge virksomheder i marts 2018, og derefter givet grønt lys af DOJ i oktober 2018.

Fjendtlig

I stedet for at gå gennem målselskabets B eller D, involverer et fjendtligt bud at gå direkte til målets aktionærer med buddet. Fjendtlige budgivere afgiver et købstilbud,. der giver aktionærerne mulighed for at sælge deres aktier til erhververen til en betydelig præmie inden for en fastsat tidsramme.

I modsætning til en venskabelig overtagelse er målet uvilligt til at gå igennem med fusionen og kan ty til visse taktikker for at undgå at blive opslugt. Disse strategier kan omfatte giftpiller eller en gylden faldskærm.

Baglæns

I et omvendt overtagelsestilbud byder en privat virksomhed på at købe et offentligt selskab. Da den offentlige virksomhed allerede handler på en børs, kan denne overtagelse hjælpe den private virksomhed med at blive børsnoteret uden at skulle gennemgå den kedelige og komplicerede proces med at indsende det nødvendige papirarbejde for at gennemføre et børsnoteret udbud (IPO).

Backflip

Backflip-overtagelsestilbud er ret sjældne i erhvervslivet. I denne form for bud ser en erhverver ud til at blive et datterselskab af målet. Når fusionen er gennemført, bevarer erhververen kontrollen over det kombinerede selskab, som normalt bærer navnet på målet. Denne type overtagelse anvendes normalt, når erhververen mangler mærkegenkendelsen af målet.

Eksempel på overtagelsestilbud

I juli 2011 tilbød den aktivistiske investor Carl Icahn at betale Clorox-aktionærerne 76,50 USD per aktie for at tage virksomheden privat. På det tidspunkt var Icahn virksomhedens største aktionær, efter at have akkumuleret en ejerandel på 9 % fra december 2010. Ikke desto mindre blev hans uopfordrede bud afvist af bestyrelsen.

Icahn hævede efterfølgende sit tilbud til 80 dollars pr. aktie og vurderede virksomheden til 10,7 milliarder dollars. Også dette tilbud blev afvist af bestyrelsen. Da hans bud slog fejl, forsøgte Icahn at overtage selskabets bestyrelse. Da han mødte betydelig modstand fra selskabet og aktionærerne, afbrød han sin indsats i september samme år.

Højdepunkter

• Et overtagelsestilbud er en virksomhedshandling, hvor en virksomhed giver et tilbud om at købe en anden virksomhed.

• Det overtagende selskab tilbyder generelt kontanter, aktier eller en kombination af begge for målet.

• Afhængigt af typen af tilbud fremsendes overtagelsestilbud normalt til målets bestyrelse og derefter til aktionærerne til godkendelse.

• Synergi, skattefordele eller diversificering kan nævnes som årsagerne bag overtagelsestilbud.

• Der er fire typer overtagelsesbud: Venlige, fjendtlige, omvendte eller tilbagevendende bud.