Valutakontroller

Hva er utvekslingskontroller?

Valutakontroller er myndighetspålagte begrensninger på kjøp og/eller salg av valuta. Disse kontrollene lar landene stabilisere økonomiene sine bedre ved å begrense inn- og utstrømmer av valuta, noe som kan skape valutakursvolatilitet. Ikke alle nasjoner kan bruke tiltakene, i det minste lovlig; Den 14. artikkelen i Det internasjonale pengefondets vedtekter tillater bare land med såkalte overgangsøkonomier å bruke valutakontroll.

Forstå Exchange Controls

Mange vesteuropeiske land implementerte valutakontroll i årene rett etter andre verdenskrig. Tiltakene ble imidlertid gradvis faset ut ettersom etterkrigsøkonomiene på kontinentet stadig styrket seg; Storbritannia fjernet for eksempel de siste restriksjonene i oktober 1979. Land med svake og/eller utviklingsøkonomier bruker generelt valutakontroll for å begrense spekulasjon mot deres valutaer. De innfører ofte samtidig kapitalkontroll, som begrenser mengden utenlandske investeringer i landet.

Land med svake eller utviklende økonomier kan sette kontroll over hvor mye lokal valuta som kan veksles eller eksporteres – eller forby en utenlandsk valuta helt – for å forhindre spekulasjon.

Valutakontroller kan håndheves på noen få vanlige måter. En regjering kan forby bruken av en bestemt utenlandsk valuta og forby lokalbefolkningen å eie den. Alternativt kan de pålegge faste valutakurser for å motvirke spekulasjon, begrense enhver eller all utenlandsk valuta til en myndighetsgodkjent veksler, eller begrense mengden valuta som kan importeres til eller eksporteres fra landet.

Tiltak for å hindre kontroller

En taktikk selskaper bruker for å omgå valutakontroller, og for å sikre valutaeksponering, er å bruke det som kalles terminkontrakter. Med disse ordningene arrangerer hedgeren å kjøpe eller selge et gitt beløp av en uomsettelig valuta på en gitt termindato, til en avtalt kurs mot en hovedvaluta. Ved forfall gjøres gevinsten eller tapet opp i hovedvalutaen fordi oppgjør i den andre valutaen er forbudt av kontroller.

Valutakontrollen i mange utviklingsland tillater ikke terminkontrakter, eller tillater at de bare brukes av innbyggere til begrensede formål, for eksempel for å kjøpe essensielle importvarer. Følgelig, i land med valutakontroll, utføres ikke-leverbare terminer vanligvis offshore fordi lokale valutaregler ikke kan håndheves utenfor landet. Land der aktive offshore NDF-markeder har operert, inkluderer Kina, Filippinene, Sør-Korea og Argentina.

Valutakontroller på Island

Island tilbyr et nylig bemerkelsesverdig eksempel på bruk av valutakontroll under en finanskrise. Island, et lite land med rundt 334 000 innbyggere, så økonomien kollapse i 2008. Dens fiskeribaserte økonomi hadde gradvis blitt omgjort til i hovedsak et gigantisk hedgefond av de tre største bankene (Landsbanki, Kaupthing og Glitnir), hvis eiendeler målte 14 ganger det av hele landets økonomiske produksjon.

Landet tjente, i det minste til å begynne med, av en enorm kapitaltilførsel som utnyttet de høye rentene som ble betalt av bankene. Men da krisen inntraff, trakk investorer som trengte kontanter pengene sine ut av Island, noe som fikk den lokale valutaen, kronen, til å stupe. Bankene kollapset også, og økonomien fikk en redningspakke fra IMF.

Løfter valutakontrollene og innfører nye

Under valutakontrollen klarte ikke investorer som hadde høyavkastende offshore-kronekontoer å bringe pengene tilbake til landet. I mars 2017 opphevet sentralbanken mesteparten av valutakontrollene på kronen, noe som igjen tillot grenseoverskridende bevegelser av islandsk og utenlandsk valuta. Imidlertid påla sentralbanken også nye reservekrav og oppdaterte valutareglene for å kontrollere strømmen av varme penger inn i landets økonomi.

I et forsøk på å avgjøre tvister med utenlandske investorer som ikke hadde vært i stand til å avvikle sine islandske beholdninger mens valutakontrollene var på plass, tilbød sentralbanken å kjøpe valutabeholdningen deres til en valutakurs diskontert rundt 20 prosent fra den normale valutakursen ved tid. Islandske lovgivere krevde også utenlandske eiere av statsobligasjoner pålydende kroner til å selge dem tilbake til Island til en diskontert rente, eller få overskuddet beslaglagt på lavrentekontoer på ubestemt tid ved obligasjonenes forfall.