Controles de cambio

¿Qué son los controles de cambio?

controles de cambio son limitaciones impuestas por el gobierno a la compra y/o venta de divisas. Estos controles permiten a los países estabilizar mejor sus economías al limitar las entradas y salidas de divisas, lo que puede crear volatilidad en el tipo de cambio. No todas las naciones pueden emplear las medidas, al menos legítimamente; el artículo 14 del Convenio Constitutivo del Fondo Monetario Internacional permite que sólo los países con las llamadas economías en transición utilicen controles de cambio.

Comprender los controles de cambio

Muchos países de Europa occidental implementaron controles de cambio en los años inmediatamente posteriores a la Segunda Guerra Mundial. Sin embargo, las medidas se eliminaron gradualmente a medida que las economías de la posguerra en el continente se fortalecieron constantemente; el Reino Unido, por ejemplo, eliminó la última de sus restricciones en octubre de 1979. Los países con economías débiles y/o en desarrollo generalmente utilizan controles de cambio de divisas para limitar la especulación contra sus monedas. A menudo introducen simultáneamente controles de capital, que limitan la cantidad de inversión extranjera en el país.

Los países con economías débiles o en desarrollo pueden poner controles sobre la cantidad de moneda local que se puede cambiar o exportar, o prohibir una moneda extranjera por completo, para evitar la especulación.

Los controles de cambio se pueden hacer cumplir de algunas maneras comunes. Un gobierno puede prohibir el uso de una moneda extranjera en particular y prohibir que los locales la posean. Alternativamente, pueden imponer tasas de cambio fijas para desalentar la especulación, restringir parte o todas las divisas a un cambista aprobado por el gobierno, o limitar la cantidad de moneda que se puede importar o exportar desde el país.

Medidas para frustrar los controles

Una táctica que utilizan las empresas para eludir los controles de divisas y para cubrir las exposiciones cambiarias es utilizar lo que se conoce como contratos a plazo. Con estos arreglos, el coberturista se las arregla para comprar o vender una cantidad determinada de una moneda no negociable en una fecha futura dada, a una tasa acordada contra una moneda importante. Al vencimiento,. la ganancia o pérdida se liquida en la moneda principal porque los controles prohíben la liquidación en la otra moneda.

Los controles de cambio en muchos países en desarrollo no permiten los contratos a plazo, o solo permiten que los utilicen los residentes para fines limitados, como comprar importaciones esenciales. En consecuencia, en países con controles de cambio, los contratos a plazo no entregables generalmente se ejecutan en el exterior porque las regulaciones de moneda local no se pueden hacer cumplir fuera del país. Los países en los que han operado mercados NDF offshore activos incluyen China, Filipinas, Corea del Sur y Argentina.

Controles de cambio en Islandia

Islandia ofrece un ejemplo notable reciente del uso de controles de cambio durante una crisis financiera. Islandia, un pequeño país de unas 334.000 personas, vio colapsar su economía en 2008. Su economía basada en la pesca se había convertido gradualmente en un gigantesco fondo de cobertura gracias a sus tres bancos más grandes (Landsbanki, Kaupthing y Glitnir), cuyos activos medían 14 veces la de toda la producción económica del país.

El país se benefició, al menos inicialmente, de una enorme entrada de capitales aprovechando las altas tasas de interés que pagaban los bancos. Sin embargo, cuando estalló la crisis, los inversores que necesitaban efectivo sacaron su dinero de Islandia, lo que provocó que la moneda local, la corona, se desplomara. Los bancos también colapsaron y la economía recibió un paquete de rescate del FMI.

Levantamiento de los controles cambiarios e imposición de nuevos

Bajo los controles de cambio, los inversores que tenían cuentas en coronas extraterritoriales de alto rendimiento no podían devolver el dinero al país. En marzo de 2017, el Banco Central levantó la mayoría de los controles de cambio sobre la corona, lo que permitió una vez más el movimiento transfronterizo de moneda islandesa y extranjera. Sin embargo, el Banco Central también impuso nuevos requisitos de reserva y actualizó sus reglas cambiarias para controlar el flujo de capital especulativo en la economía de la nación.

En un esfuerzo por resolver disputas con inversionistas extranjeros que no habían podido liquidar sus tenencias islandesas mientras los controles de cambio estaban vigentes, el Banco Central ofreció comprar sus tenencias de divisas a un tipo de cambio con un descuento de alrededor del 20 por ciento del tipo de cambio normal en el tiempo. Los legisladores islandeses también exigieron a los tenedores extranjeros de bonos del gobierno denominados en coronas que los vendieran a Islandia a una tasa de descuento, o que sus ganancias fueran incautadas en cuentas de bajo interés indefinidamente al vencimiento de los bonos.