Contrôles des changes

Que sont les contrôles des changes ?

contrôles des changes sont des limitations imposées par le gouvernement sur l'achat et/ou la vente de devises. Ces contrôles permettent aux pays de mieux stabiliser leurs économies en limitant les entrées et les sorties de devises, ce qui peut créer de la volatilité des taux de change. Toutes les nations ne peuvent pas employer ces mesures, du moins légitimement ; l'article 14 des statuts du Fonds monétaire international n'autorise que les pays dotés d'économies dites en transition à recourir au contrôle des changes.

Comprendre les contrôles de change

De nombreux pays d'Europe occidentale ont mis en place des contrôles des changes dans les années qui ont immédiatement suivi la Seconde Guerre mondiale. Cependant, les mesures ont été progressivement supprimées, à mesure que les économies d'après-guerre sur le continent se renforçaient régulièrement; le Royaume-Uni, par exemple, a supprimé la dernière de ses restrictions en octobre 1979. Les pays dont l'économie est faible et/ou en développement utilisent généralement le contrôle des changes pour limiter la spéculation contre leur monnaie. Ils introduisent souvent simultanément des contrôles de capitaux, qui limitent le montant des investissements étrangers dans le pays.

Les pays dont l'économie est faible ou en développement peuvent imposer des contrôles sur la quantité de monnaie locale pouvant être échangée ou exportée – ou interdire complètement une devise étrangère – pour empêcher la spéculation.

Les contrôles des changes peuvent être appliqués de plusieurs manières courantes. Un gouvernement peut interdire l'utilisation d'une devise étrangère particulière et interdire aux habitants de la posséder. Alternativement, ils peuvent imposer des taux de change fixes pour décourager la spéculation, restreindre tout ou partie des devises à un échangeur agréé par le gouvernement ou limiter la quantité de devises pouvant être importée ou exportée du pays.

Mesures pour contrecarrer les contrôles

L'une des tactiques utilisées par les entreprises pour contourner le contrôle des devises et couvrir les risques de change consiste à utiliser ce que l'on appelle des contrats à terme. Avec ces arrangements, le hedger s'arrange pour acheter ou vendre un montant donné d'une devise non négociable à une date à terme donnée, à un taux convenu par rapport à une devise majeure. A l' échéance,. le gain ou la perte est réglé dans la devise principale car le règlement dans l'autre devise est interdit par les contrôles.

Les contrôles des changes dans de nombreux pays en développement n'autorisent pas les contrats à terme ou ne permettent leur utilisation par les résidents qu'à des fins limitées, telles que l'achat d'importations essentielles. Par conséquent, dans les pays soumis à un contrôle des changes, les contrats à terme non livrables sont généralement exécutés à l' étranger,. car les réglementations en matière de devises locales ne peuvent pas être appliquées à l'extérieur du pays. Les pays où des marchés NDF offshore actifs ont fonctionné comprennent la Chine, les Philippines, la Corée du Sud et l'Argentine.

Contrôle des changes en Islande

L'Islande offre un exemple récent notable de l'utilisation du contrôle des changes pendant une crise financière. Petit pays d'environ 334 000 habitants, l'Islande a vu son économie s'effondrer en 2008. Son économie basée sur la pêche avait progressivement été transformée essentiellement en un fonds spéculatif géant par ses trois plus grandes banques (Landsbanki, Kaupthing et Glitnir), dont les actifs mesuraient 14 fois celle de l'ensemble de la production économique du pays.

Le pays a bénéficié, du moins dans un premier temps, d'un énorme afflux de capitaux profitant des taux d'intérêt élevés payés par les banques. Cependant, lorsque la crise a éclaté, les investisseurs ayant besoin de liquidités ont retiré leur argent d'Islande, provoquant la chute de la monnaie locale, la couronne. Les banques se sont également effondrées et l'économie a reçu un plan de sauvetage du FMI.

Lever les contrôles des changes et en imposer de nouveaux

Sous le contrôle des changes, les investisseurs qui détenaient des comptes en couronnes offshore à haut rendement n'étaient pas en mesure de ramener l'argent dans le pays. En mars 2017, la Banque centrale a levé la plupart des contrôles de change sur la couronne, permettant à nouveau les mouvements transfrontaliers de devises islandaises et étrangères. Cependant, la Banque centrale a également imposé de nouvelles réserves obligatoires et mis à jour ses règles de change pour contrôler le flux de capitaux spéculatifs dans l'économie nationale.

Dans un effort pour régler les différends avec les investisseurs étrangers qui n'avaient pas été en mesure de liquider leurs avoirs islandais pendant que le contrôle des changes était en place, la Banque centrale a proposé d'acheter leurs avoirs en devises à un taux de change réduit d'environ 20 % par rapport au taux de change normal au temps. Les législateurs islandais ont également exigé que les détenteurs étrangers d'obligations d'État libellées en couronnes les revendent à l'Islande à un taux réduit, ou que leurs bénéfices soient saisis indéfiniment sur des comptes à faible taux d'intérêt à l'échéance des obligations.