Tvunget børsnotering

Hva er et tvungen førstegangstilbud?

Et tvungen børsnotering – eller "tvungen børsnotering" for kort sagt – er prosessen der et privat selskap er pålagt å offentliggjøres på grunn av å ha brutt tersklene fastsatt av Securities and Exchange Commission (SEC) og gjeldende forskrifter.

Hvordan tvungne førstegangstilbud fungerer

Den vanligste utløseren for en tvungen børsnotering er at det aktuelle selskapet har vokst til å ha over 500 aksjonærer,. sammen med eiendeler på minst 10 millioner dollar. Under disse omstendighetene må selskapet arrangere en børsnotering og bli underlagt de forbedrede rapporterings- og revisjonskravene knyttet til offentlige selskaper .

Selv om de fleste gründere ser på «å bli offentlig» som et ønsket resultat, foretrekker noen selskaper bevisst å forbli privateid så lenge som mulig. Tross alt kan privateide selskaper operere uten de betydelige åpenhetskravene som kreves av offentlige selskaper, som inkluderer årlige revisjoner og publisering av detaljerte kvartalsregnskaper.

I tillegg til kostnadene, kan disse standardene føre til at et selskaps ledelse og eierskap blir uforholdsmessig fokusert på kortsiktige mål, for eksempel å oppfylle målene for kvartalsvis fortjeneste per aksje (EPS) som er lagt frem av investeringsanalytikere. Av denne grunn kan eiere og ledere se det å forbli privat som den beste måten å beholde fokus og kontroll.

Likevel vil private selskaper som når et visst vekstnivå typisk krysse en av tersklene som utløser en tvungen børsnotering, spesielt med hensyn til regelen om 10 millioner dollar i selskapets eiendeler. Ofte vil selskaper som ønsker å unngå tvangsbørsnoteringen så lenge som mulig søke å gjøre det ved å konsolidere eierskapet sitt, med større aksjonærer som kjøper ut mindre for å holde det totale antallet registrerte aksjonærer under grensen på 500 personer. Denne strategien kan imidlertid vise seg å være uholdbar i det lange løp.

###Viktig

Tidligere så gründere ofte på offentliggjøring som den beste måten å skaffe betydelige mengder kontanter til virksomheten sin. Men med fremveksten av private equity-bransjen de siste tiårene, er dette ikke lenger nødvendigvis tilfelle. Faktisk er det i dag mulig for private selskaper å skaffe sammenlignbare beløp rent fra private støttespillere – og dermed potensielt nyte fordelene ved en børsnotering uten dens pågående tilsynskrav.

Eksempler fra den virkelige verden på et tvungen førstegangsemisjon

Et bemerkelsesverdig eksempel på en tvungen børsnotering var Alphabet (GOOGL), som holdt børsnoteringen i 2004. Selv om børsnoteringen var vellykket og samlet inn rundt 1,2 milliarder dollar, var ikke selskapet selv begeistret for å fortsette børsnoteringen. I stedet ble beslutningen om å gjøre det i stor grad drevet av regulatoriske hensyn, etter å ha vokst forbi grensen på 500 aksjonærer som er pålagt av SEC.

Den samme dynamikken skjedde mer nylig med hensyn til børsnoteringen av Facebook (FB) i 2012. Selskapet ble tvunget til å gå på børs på grunn av overskridelse av aksjonærgrensen, og samlet inn over 100 milliarder dollar i den resulterende børsnoteringen .

##Høydepunkter

– Selskaper vil ofte utsette brudd på disse tersklene så lenge som mulig, for å unngå de økte kontroll- og etterlevelseskostnadene knyttet til offentlig eierskap.

– Det oppstår på grunn av amerikanske verdipapirforskrifter som forbyr private selskaper å ha mer enn 500 aksjonærer og 10 millioner dollar i eiendeler.

– En tvungen børsnotering er prosessen der et privat selskap tvinges til å bli børsnotert.