Kvartalslige inntektsforetrukket verdipapir (QUIPS)

Hva er kvartalsvise inntektsforetrukket verdipapir (QUIPS)?

Quarterly Income Preferred Securities (QUIPS) er hybride, foretrukne aksjelignende verdipapirer. De representerer en interesse i et kommandittselskap eller et selskap som eksisterer utelukkende med det formål å utstede disse preferanseaksjene og deretter låne ut inntektene fra salget til morselskapet. Notert på New York Stock Exchange (NYSE), har de vanligvis en pålydende verdi på $25 og kumulative kvartalsvise distribusjoner.

Forstå kvartalsvise inntektsforetrukket verdipapir (QUIPS)

Opprettet av Goldman, Sachs & Co. som et markedsføringsverktøy, Quarterly Income Preferred Securities (QUIPS) er et eksempel på hybride verdipapirer (aka hybrider), som kombinerer funksjonene til foretrukne aksjer og selskapsobligasjoner. I likhet med obligasjoner er de i hovedsak ansvarlig gjeld - de har forfallsdatoer og pålydende verdi - men de ser ut som preferanseaksjer fordi de representerer en eierandel i et aksjeselskap/partnerskap, er notert på en børs og foretar betalinger i formen av kvartalsvise utbytter.

Hvordan QUIPS fungerer

QUIP-er utstedes av et spesielt formål, utenlandsk eller innenlandsk aksjeselskap (LLC), eller begrenset partnerskap (LP). Uansett struktur eller nasjonalitet, er denne utstedende enheten vanligvis et heleid datterselskap av et amerikansk selskap. Og det gjør ingenting, som å foreta investeringer eller finansiere virksomheter; det eksisterer bare – faktisk ble det opprettet av morselskapet – for å selge aksjer av seg selv til investorer.

LLC eller LP samler inn penger, tar deretter pengene den mottar og låner dem til morselskapet. Forelderen mottar provenyet og betaler pliktoppfyllende renter på de lånte midlene tilbake til datterselskapet, som deretter bruker pengene til å betale kvartalsvis utbytte til QUIPS-innehavere. Fordi LLC eller LP er et partnerskap,. må hele beløpet av rentebetalingene flyte gjennom til QUIPS-innehaverne. Men det betales ikke selskapsskatt på dem først, slik de ville vært med vanlig aksjeutbytte.

Hybrider kan betale en høyere avkastning enn preferanseaksjer fordi utbytte betales med dollar før skatt, og derfor genererer de et betydelig skattelettelser for selskaper.

Faktisk får morselskapet trekke fra rentebetalingene det betaler på de lånte QUIPS-midlene på selvangivelsen - fordi teknisk sett får det lån fra datterselskapet LLC eller LP.

Forfallsdatoer

Mens QUIP-er er notert og handles på børsen, har de begrensede levetider, som obligasjoner. QUIPS har typisk løpetider på 30-50 år. I noen tilfeller kan imidlertid utstedere utvide forfallssyklusen til en lengre tidsperiode. For eksempel utstedte en kjent telekomleverandør QUIPS som begynte med en 30-års løpetid, men deretter utvidet forfallssyklusen til 49 år. En annen QUIPS-utsteder forkortet forfallssyklusen fra 30 år til en femårs ikke-anropsperiode. Men som de fleste hybridpapirer er gjennomsnittlig forfallsperiode 40 år.

En annen form for hybride verdipapirer er Monthly Income Preferred Stock or Securities (MIPS). MIPS ligner på QUIPS, men som navnet tilsier, betaler du inntekt hver måned.

Spesielle hensyn

Via QUIPs får morselskapet kontantene det trenger (pluss en skattefordel), og investorene får et jevnt utbytte. Virker som en vinn-vinn over det hele.

Det er imidlertid en hake. Utstedende LP eller LLC kan suspendere eller utsette sine utbytter – selv om de faktisk er rentebetalinger – og ikke anses som misligholdt,. slik det ville vært hvis det gikk glipp av å betale renter på en obligasjon. Hvis utstederen av QUIPS ikke klarer å foreta en lovet periodisk betaling, har investorer ingen makt til å tvinge utstederen til å gå konkurs.

Men mens denne egenskapen skaper ekstra risiko for investorer, er QUIPS-strukturen til fordel for morselskaper, fordi den ikke øker morselskapets gjeldsnivå, og derfor ikke setter gjeldsgraden i fare.

Høydepunkter

• Quarterly Income Preferred Securities (QUIPS) representerer en relativt komplisert struktur som lar selskaper skaffe penger samtidig som de mottar en skattefordel, og investorer kan motta utbytte.

• Utstedelsesenheten er ikke forpliktet til å betale utbytte, og investorer har liten regress hvis de ikke gjør det.

• QUIPS-provenyet lånes ut til morselskapet, som betaler renter på dem; denne renten tilbakebetales til investorene som kjøpte QUIPS.

• QUIPS er aksjer i et kommandittselskap eller selskap som er et datterselskap av et annet selskap – og eksisterer utelukkende for å utstede aksjene.

– QUIPS kommer selskaper til gode som klarer å skaffe kontanter og ta skattefradrag på renten de betaler, uten å øke gjeldsgraden.