Quarterly Income Preferred Securities (QUIPS)

Was sind Quarterly Income Preferred Securities (QUIPS)?

Quarterly Income Preferred Securities (QUIPS) sind hybride, vorzugsaktienähnliche Wertpapiere. Sie stellen eine Beteiligung an einer Kommanditgesellschaft oder Gesellschaft dar, die ausschließlich zu dem Zweck besteht, diese Vorzugsaktien auszugeben und den Verkaufserlös dann an ihre Muttergesellschaft zu verleihen. Sie sind an der New Yorker Börse (NYSE) notiert und haben normalerweise einen Nennwert von 25 USD und kumulative vierteljährliche Ausschüttungen.

Quarterly Income Preferred Securities (QUIPS) verstehen

Quarterly Income Preferred Securities (QUIPS) wurden von Goldman, Sachs & Co. als Marketinginstrument entwickelt und sind ein Beispiel für hybride Wertpapiere (auch bekannt als Hybride), die die Merkmale von Vorzugsaktien und Unternehmensanleihen kombinieren. Wie Anleihen sind sie im Wesentlichen nachrangige Schuldtitel – sie haben Fälligkeitstermine und einen Nennwert – aber sie sehen aus wie Vorzugsaktien, weil sie eine Beteiligung an einer Gesellschaft mit beschränkter Haftung/Personengesellschaft darstellen, an einer Börse notiert sind und Zahlungen in der Form leisten von vierteljährlichen Dividenden.

Wie QUIPS funktionieren

QUIPs werden von einer Zweckgesellschaft, einer ausländischen oder inländischen Gesellschaft mit beschränkter Haftung (LLC) oder einer Kommanditgesellschaft (LP) ausgegeben. Unabhängig von ihrer Struktur oder Nationalität ist diese emittierende Stelle in der Regel eine hundertprozentige Tochtergesellschaft eines US-Unternehmens. Und es tut nichts, wie Investitionen zu tätigen oder Unternehmen zu finanzieren; Es existiert nur – wurde tatsächlich von der Muttergesellschaft gegründet –, um Anteile an sich selbst an Investoren zu verkaufen.

Die LLC oder LP sammelt Mittel, nimmt dann das Geld, das sie erhält, und leiht es ihrer Muttergesellschaft. Die Muttergesellschaft erhält den Erlös und zahlt pflichtgemäß Zinsen auf die geliehenen Mittel an die Tochtergesellschaft zurück, die das Geld dann verwendet, um vierteljährliche Dividenden an QUIPS-Inhaber zu zahlen. Da es sich bei der LLC oder LP um eine Personengesellschaft handelt, muss der volle Betrag der Zinszahlungen an die QUIPS-Inhaber fließen. Auf sie werden jedoch zunächst keine Körperschaftssteuern gezahlt, wie dies bei regulären Aktiendividenden der Fall wäre.

Hybride können eine höhere Rendite abwerfen als Vorzugsaktien, da Dividenden mit Dollar vor Steuern gezahlt werden und sie daher eine beträchtliche Steuervergünstigung für Unternehmen generieren.

Tatsächlich kann die Muttergesellschaft die Zinszahlungen, die sie auf die geliehenen QUIPS-Gelder leistet, bei ihrer Steuererklärung abziehen – weil sie technisch gesehen ein Darlehen von ihrer Tochtergesellschaft LLC oder LP erhält.

Fälligkeitstermine

Während QUIPs notiert sind und an der Börse gehandelt werden, haben sie wie Anleihen eine begrenzte Lebensdauer. QUIPS haben typischerweise Laufzeiten von 30-50 Jahren. In einigen Fällen können die Emittenten jedoch den Laufzeitzyklus auf einen längeren Zeitraum verlängern. Beispielsweise hat ein bekannter Telekommunikationsanbieter zunächst QUIPS herausgegeben, die mit einer Laufzeit von 30 Jahren begannen, dann aber den Laufzeitzyklus auf 49 Jahre verlängerten. Ein anderer QUIPS-Emittent verkürzte den Laufzeitzyklus von 30 Jahren auf eine fünfjährige Non-Call-Periode. Aber wie bei den meisten hybriden Wertpapieren beträgt die durchschnittliche Laufzeit 40 Jahre.

Eine weitere Form hybrider Wertpapiere sind Monthly Income Preferred Stock or Securities (MIPS). MIPS ähneln QUIPS, zahlen aber, wie der Name schon sagt, jeden Monat Einkommen.

Besondere Überlegungen

Über QUIPs erhält die Muttergesellschaft das benötigte Geld (zuzüglich eines Steuervorteils), und die Anleger erhalten eine stetige Dividende. Scheint rundum eine Win-Win-Situation zu sein.

Es gibt jedoch einen Haken. Die ausstellende LP oder LLC kann ihre Dividenden aussetzen oder aufschieben – obwohl es sich tatsächlich um Zinszahlungen handelt – und nicht als in Verzug geraten betrachtet werden,. wie es der Fall wäre, wenn sie die Zinsen für eine Anleihe nicht zahlen würde. Wenn der Emittent von QUIPS eine zugesagte regelmäßige Zahlung nicht leistet, haben Anleger keine Befugnis, den Emittenten in den Konkurs zu zwingen.

Aber während diese Eigenschaft ein zusätzliches Risiko für Investoren schafft, kommt die QUIPS-Struktur den Muttergesellschaften zugute, da sie die Verschuldung der Muttergesellschaft nicht erhöht und daher ihre Verschuldungsquoten nicht gefährdet.

Höhepunkte

• Quarterly Income Preferred Securities (QUIPS) stellen eine relativ komplizierte Struktur dar, die es Unternehmen ermöglicht, Geld zu beschaffen und gleichzeitig einen Steuervorteil zu erhalten, und Investoren, Dividenden zu erhalten.

• Der Emittent ist nicht verpflichtet, Dividenden zu zahlen, und Anleger haben wenig Rückgriff, wenn sie dies nicht tun.

• QUIPS-Einnahmen werden an die Muttergesellschaft verliehen, die darauf Zinsen zahlt; diese Zinsen werden an die Investoren zurückgezahlt, die die QUIPS gekauft haben.

• QUIPS sind Anteile an einer Kommanditgesellschaft oder einem Unternehmen, das eine Tochtergesellschaft eines anderen Unternehmens ist und ausschließlich zur Ausgabe der Anteile existiert.

• QUIPS kommen Unternehmen zugute, die in der Lage sind, Barmittel zu beschaffen und einen Steuerabzug auf die von ihnen gezahlten Zinsen vorzunehmen, ohne ihre Verschuldungsquote zu erhöhen.