Titres privilégiés à revenu trimestriel (QUIPS)

Que sont les titres privilégiés à revenu trimestriel (QUIPS) ?

Les titres privilégiés à revenu trimestriel (QUIPS) sont des titres hybrides, semblables à des actions privilégiées. Ils représentent un intérêt dans une société en commandite ou une société qui existe uniquement dans le but d'émettre ces actions privilégiées et de prêter ensuite le produit des ventes à sa société mère. Cotés à la Bourse de New York (NYSE), ils ont généralement une valeur nominale de 25 $ et des distributions trimestrielles cumulatives.

Comprendre les titres privilégiés à revenu trimestriel (QUIPS)

Créés par Goldman, Sachs & Co. en tant qu'outil de marketing, les titres privilégiés à revenu trimestriel (QUIPS) sont un exemple de titres hybrides (alias hybrides), combinant les caractéristiques des actions privilégiées et des obligations de sociétés. Comme les obligations, ce sont essentiellement des dettes subordonnées - elles ont des dates d'échéance et une valeur nominale - mais elles ressemblent à des actions privilégiées car elles représentent une participation dans une société à responsabilité limitée/partenariat, sont cotées en bourse et effectuent des paiements sous la forme de dividendes trimestriels.

Comment fonctionne QUIPS

société à responsabilité limitée étrangère ou nationale (LLC) ou une société en commandite (LP) à vocation spéciale. Quelle que soit sa structure ou sa nationalité, cette entité émettrice est généralement une filiale à 100 % d'une société américaine. Et il ne fait rien, comme faire des investissements ou financer des entreprises ; il n'existe – en fait, il a été créé par la société mère – que pour vendre ses propres actions à des investisseurs.

La LLC ou la LP lève des fonds, puis prend l'argent qu'elle reçoit et le prête à sa société mère. La société mère reçoit le produit et paie consciencieusement les intérêts sur les fonds empruntés à la filiale, qui utilise ensuite l'argent pour payer des dividendes trimestriels aux détenteurs de QUIPS. Étant donné que la LLC ou la LP est une société de personnes,. le montant total des paiements d'intérêts doit être transmis aux détenteurs de QUIPS. Mais aucun impôt sur les sociétés n'est payé sur eux en premier, comme ils le seraient avec des dividendes en actions réguliers.

Les hybrides peuvent offrir un taux de rendement plus élevé que les actions privilégiées parce que les dividendes sont payés avec des dollars avant impôts et, par conséquent, ils génèrent un allégement fiscal important pour les sociétés.

En fait, la société mère peut déduire les paiements d'intérêts qu'elle effectue sur les fonds QUIPS empruntés sur sa déclaration de revenus, car techniquement, elle obtient un prêt de sa filiale LLC ou LP.

Dates d'échéance

Bien que les QUIP soient cotés et négociés en bourse, ils ont une durée de vie limitée, comme les obligations. Les QUIPS ont généralement des échéances de 30 à 50 ans. Cependant, dans certains cas, les émetteurs peuvent étendre le cycle d'échéance à une période plus longue. Par exemple, un fournisseur de télécommunications bien connu a initialement émis des QUIPS qui ont commencé avec une maturité de 30 ans, mais ont ensuite étendu le cycle de maturité à 49 ans. Un autre émetteur QUIPS a raccourci le cycle d'échéance de 30 ans à une période sans appel de cinq ans. Mais comme la plupart des titres hybrides, la durée de maturation moyenne est de 40 ans.

Une autre forme de titres hybrides est les actions ou titres privilégiés à revenu mensuel (MIPS). Les MIPS sont similaires aux QUIPS mais, comme leur nom l'indique, versent un revenu tous les mois.

Considérations particulières

Grâce aux QUIP, la société mère obtient les liquidités dont elle a besoin (plus un avantage fiscal) et les investisseurs reçoivent un dividende régulier. Cela ressemble à un gagnant-gagnant tout autour.

Il y a un hic, cependant. La société en commandite ou la LLC émettrice peut suspendre ou différer ses dividendes - même s'il s'agit en fait de paiements d'intérêts - et ne pas être considérée comme en défaut,. comme ce serait le cas si elle manquait de payer des intérêts sur une obligation. Si l'émetteur de QUIPS ne parvient pas à effectuer un paiement périodique promis, les investisseurs n'ont pas le pouvoir de contraindre l'émetteur à la faillite.

Mais si cette caractéristique crée un risque supplémentaire pour les investisseurs, la structure QUIPS profite aux sociétés mères, car elle n'augmente pas le niveau d'endettement de la société mère et ne compromet donc pas ses ratios d'endettement.

Points forts

Les titres privilégiés à revenu trimestriel (QUIPS) représentent une structure relativement compliquée qui permet aux entreprises de lever des fonds tout en bénéficiant d'un avantage fiscal, et aux investisseurs de recevoir des dividendes.
L'entité émettrice n'est pas obligée de verser des dividendes et les investisseurs ont peu de recours s'ils ne le font pas.
Les produits de QUIPS sont prêtés à la société mère, qui paie des intérêts sur ceux-ci ; cet intérêt est remboursé aux investisseurs qui ont acheté le QUIPS.
Les QUIPS sont des actions d'une société en commandite ou d'une société qui est une filiale d'une autre société et qui existe uniquement pour émettre les actions.
QUIPS profite aux entreprises qui sont en mesure de lever des fonds et de bénéficier d'une déduction fiscale sur les intérêts qu'elles paient, sans augmenter leur taux d'endettement.