Teoretisk eks-rettighetspris – TERP
Hva er en teoretisk eks-rettighetspris – TERP?
En teoretisk ex-rettighetspris (TERP) er markedsprisen som en aksje teoretisk vil ha etter en ny fortrinnsrettsemisjon. Selskaper kan bruke en ny fortrinnsrettsutstedelse for å tilby flere aksjer til aksjonærene, vanligvis til en rabattert pris. Aksjekurser påvirkes av nye rettighetsutstedelser fordi det øker antall utestående aksjer.
Teoretisk eks-rettighetspris forklart
En teoretisk ex-rettighetspris er et vederlag for aksjer utstedt gjennom en fortrinnsrettsemisjon. Vanligvis er fortrinnsrettstilbud kun tilgjengelig for nåværende aksjonærer og tilbys kun i kort tid (omtrent 30 dager). Fortrinnsrettstilbud gir vanligvis aksjonærene muligheten til å kjøpe et proporsjonalt antall aksjer til en rabattert, forhåndsspesifisert pris. Delen hver aksjonær har lov til å kjøpe er basert på aksjonærens nåværende eierandel i organisasjonen. Målet er å skaffe ytterligere kapital med fortrinn gitt til nåværende aksjonærer.
Aksjerettighetstilbud kan være en populær begivenhet for investorer og handelsmenn, da de kan skape potensielle arbitrasjemuligheter gjennom rettighetstilbudsperioden. Totalt sett kan rettighetstilbudsperioden noe dempe effektiv markedshandel, da det skaper usikkerhet rundt aksjekursen.
Generelt er aksjerettighetstilbud verktøy ledere kan bruke til å skaffe kapital gjennom aksjen. Ledelsen kan velge å bruke aksjerettighetstilbud for å generere ytterligere interesse for et selskaps aksjer. Siden rettighetstilbud vanligvis tilbys til en rabattert pris, har aksjerettigheter vanligvis en utvannende effekt på en aksjes pris. Som sådan er TERP vanligvis lavere enn markedsprisen før tilbudet.
Beregning av en teoretisk eks-rettighetspris
Den teoretiske ex-rettighetsprisen beregnes vanligvis umiddelbart etter den siste dagen av en aksjes fortrinnsrettsemisjon. Denne beregningen gjør aksjekursen noe vilkårlig og potensielt mer fristende for arbitrasjehandler gjennom hele rettighetstilbudsperioden.
Den enkleste måten å lage et TERP-estimat på er å legge til gjeldende markedsverdi av alle aksjer som eksisterer før fortrinnsrettsemisjonen til de totale midlene samlet inn fra salget av fortrinnsrettsemisjonen. Dette tallet deles deretter på det totale antallet aksjer som eksisterer etter at fortrinnsrettsemisjonen er fullført. Denne beregningen resulterer i verdien av en individuell aksje etter tilbudet.
Gjennom tilbudsperioden kan alle typer investorer spekulere i antall aksjer som forventes å bli tatt av aksjonærene, men vanligvis er det kun nåværende aksjonærer som kan delta. Grunnlaget for spekulasjon i dette scenariet involverer antall tilgjengelige aksjerettigheter, forventet etterspørsel og emisjonskurs. Selskaper kan ha ulike typer offentliggjøring for denne informasjonen som kan gjøre estimatet enda vanskeligere.
Den teoretiske eks-rettighetsprisen (TERP) er ofte lavere enn aksjekursen før tilbudet, fordi rettighetstilbud vanligvis blir diskontert, noe som fortynner aksjekursen.
Investoranalyse
Investorer kan sammenligne TERP med den nåværende verdien av en aksje og deres forventninger til fremtidig markedsvekst. Siden rettigheter tilbys til en rabattert pris, jo flere rettigheter som utøves, jo mer blir aksjekursen utvannet. Gjennom hele rettighetstilbudsperioden påvirker imidlertid tilbud og etterspørsel fortsatt markedsprisen, så mens utvanning skjer, kan investoretterspørselen fortsatt øke den gjeldende markedsprisen. Investorer som er positive på aksjen på lang sikt kan være mer motivert av tilbudet, mens bearish eller kortsiktige investorer kanskje ikke ser så mye oppside.
Eksempel fra den virkelige verden
Ledelsen i ABC Company har valgt å utstede en fortrinnsrettsemisjon. Bestemmelsene i tilbudet tillater hver aksjonær å kjøpe aksjer i tilbudet basert på prosentandelen av deres utestående aksjer. De nye aksjene tilbys investorer til en rabattert pris i forhold til markedsprisen. Aksjonærer kan bruke TERP til å bestemme den estimerte verdien av aksjene etter fortrinnsrettsemisjonen. Dette beløpet vil avvike fra gjeldende markedspris.
Det er mulig for flere teoretiske estimerte verdier å bli beregnet for aksjen før slutten av tilbudsperioden basert på noen forskjellige scenarier. En investor kan se på TERP-verdien hvis 25 % av aksjene kjøpes i rettighetsemisjonen mot 50 %, 75 % eller 100 %. Samlet sett jo flere aksjer som kjøpes, jo større er potensialet for utvanning når aksjene selges til en rabattert tilbudspris.
Høydepunkter
Vanligvis gir fortrinnsrettstilbud aksjonærene sjansen til å kjøpe flere aksjer til en rabattert pris, noe som gir en utvanningseffekt.
TERP er den teoretiske markedsprisen på en aksje etter gjennomføring av en fortrinnsrettsemisjon.
Generelt vil TERP være lavere enn markedsprisen før tilbudet umiddelbart etter fortrinnsrettsemisjonsperioden.
Nye fortrinnsrettsemisjoner resulterer i en økning i antall tilgjengelige aksjer og har derfor innvirkning på prisen på den underliggende aksjen.
