Teoreettinen ex-oikeushinta – TERP
Mikä on teoreettinen entisten oikeuksien hinta – TERP?
Teoreettinen ex-rights -hinta (TERP) on markkinahinta, joka osakkeella teoriassa on uuden merkintäoikeusannin jälkeen. Yritykset voivat käyttää uutta merkintäantia tarjotakseen osakkeenomistajille enemmän osakkeita, yleensä alennettuun hintaan. Osakkeiden hintoihin vaikuttaa uusien oikeuksien antaminen, koska se lisää ulkona olevien osakkeiden määrää.
Teoreettisten ex-oikeuksien hinta selitettynä
Teoreettinen ex-right -hinta on vastike osakeannin kautta liikkeeseen lasketuista osakkeista. Tyypillisesti merkintäoikeusannit ovat saatavilla vain nykyisille osakkeenomistajille ja niitä tarjotaan vain lyhyen aikaa (noin 30 päivää). Osakeanti antaa osakkeenomistajille yleensä mahdollisuuden ostaa suhteellinen määrä osakkeita alennettuun, ennalta määrättyyn hintaan. Osuus, jonka kukin osakkeenomistaja saa ostaa, perustuu osakkeenomistajan tämänhetkiseen omistukseen organisaatiossa. Tavoitteena on hankkia lisäpääomaa nykyisten osakkeenomistajien etusijalla.
Osakeoikeuksien tarjoukset voivat olla suosittu tapahtuma sijoittajien ja kauppiaiden keskuudessa, koska ne voivat luoda mahdollisia arbitraasimahdollisuuksia oikeuksien tarjoamisjakson aikana. Kaiken kaikkiaan merkintäoikeusaika voi jonkin verran lieventää tehokasta markkinakauppaa, koska se luo epävarmuutta osakkeen hinnasta.
Yleensä osakeoikeuksien tarjoukset ovat työkaluja, joita johtajat voivat käyttää pääoman hankinnassa osakkeen kautta. Johto voi halutessaan käyttää osakemerkintöjä lisätäkseen kiinnostusta yrityksen osakkeisiin. Koska osakeannit tarjotaan yleensä alennettuun hintaan, osakeoikeuksilla on yleensä laimentava vaikutus osakkeen hintaan. Sellaisenaan TERP on yleensä alempi kuin tarjouksen edeltävä markkinahinta.
Teoreettisen ex-oikeushinnan laskeminen
Teoreettinen ex-right -hinta lasketaan yleensä välittömästi osakkeen merkintäoikeusannin viimeisen päivän jälkeen. Tämä laskelma tekee osakkeen hinnasta jonkin verran mielivaltaisen ja mahdollisesti houkuttelevamman arbitraasikaupoille koko oikeuksien tarjousjakson ajan.
Yksinkertaisin tapa luoda TERP-arvio on lisätä kaikkien ennen merkintäetuoikeusantia olemassa olevien osakkeiden nykyinen markkina-arvo merkintäetuoikeusannilla kerättyihin varoihin. Tämä luku jaetaan sitten olemassa olevien osakkeiden kokonaismäärällä merkintäoikeusannin jälkeen. Tämä laskelma johtaa yksittäisen osakkeen arvon annin jälkeen.
Koko tarjousajanjakson ajan kaikentyyppiset sijoittajat voivat spekuloida osakkeenomistajien odottamien osakkeiden lukumäärällä, mutta yleensä vain nykyiset osakkeenomistajat voivat osallistua. Tässä skenaariossa spekuloinnin perustana ovat käytettävissä olevien osakeoikeuksien määrä, odotettu kysyntä ja oikeuksien tarjoushinta. Yritykset voivat paljastaa näitä tietoja eri tavoin, mikä voi vaikeuttaa arviota entisestään.
Teoreettinen ex-right -hinta (TERP) on usein alempi kuin osakkeen hinta ennen osakeantia, koska merkintäoikeusannit ovat yleensä diskontattuja, mikä laimentaa osakkeen hintaa.
Sijoittajaanalyysi
Sijoittajat voivat verrata TERP:ää osakkeen nykyiseen arvoon ja odotuksiinsa markkinoiden tulevasta vahvistumisesta. Koska oikeuksia tarjotaan alennettuun hintaan, mitä enemmän oikeuksia käytetään, sitä enemmän osakkeen hinta laimenee. Tarjonta ja kysyntä vaikuttavat kuitenkin markkinahintaan koko osakeannin ajan, joten vaikka laimentumista tapahtuu, sijoittajien kysyntä voi silti nostaa vallitsevaa markkinahintaa. Osakkeista pitkällä aikavälillä nousevat sijoittajat saattavat olla motivoituneempia tarjouksesta, kun taas laskusuuntaiset tai lyhyen aikavälin sijoittajat eivät välttämättä näe yhtä paljon nousua.
Esimerkki tosielämästä
ABC Companyn johto on päättänyt antaa osakeannin. Osakeannin määräysten mukaan jokainen osakkeenomistaja voi ostaa osakkeita osakeannissa sen mukaan, mikä on heidän osakkeidensa prosenttiosuus. Uudet osakkeet tarjotaan sijoittajille markkinahintaan alennettuun hintaan. Osakkeenomistajat voivat TERP:n avulla määrittää osakkeiden arvioidun arvon merkintäetuoikeusannin jälkeen. Tämä summa eroaa nykyisestä markkinahinnasta.
Osakkeelle on mahdollista laskea useita teoreettisia arvioituja arvoja ennen tarjousajan päättymistä joidenkin erilaisten skenaarioiden perusteella. Sijoittaja voi tarkastella TERP-arvoa, jos 25 % osakkeista ostetaan osakeannissa verrattuna 50 %:iin, 75 %:iin tai 100 %:iin. Kaiken kaikkiaan mitä enemmän osakkeita ostetaan, sitä suurempi on laimennusmahdollisuus, kun osakkeet myydään alennettuun tarjoushintaan.
Kohokohdat
Tyypillisesti osakeanti antaa osakkeenomistajille mahdollisuuden ostaa lisää osakkeita alennettuun hintaan, mikä aiheuttaa laimennusvaikutuksen.
TERP on osakkeen teoreettinen markkinahinta merkintäoikeusannin jälkeen.
Yleensä TERP on alempi kuin ennakkotarjouksen markkinahinta välittömästi oikeuksien myöntämisajanjakson jälkeen.
Uudet merkintäoikeusannit lisäävät saatavilla olevien osakkeiden määrää ja vaikuttavat siten kohde-etuutena olevan osakkeen hintaan.
