Teoretisk Ex-Rights Pris – TERP
Hvad er en teoretisk ex-rettighedspris – TERP?
En teoretisk ex-rettighedspris (TERP) er den markedspris, som en aktie teoretisk vil have efter en ny fortegningsemission. Virksomheder kan bruge en ny rettighedsudstedelse til at tilbyde flere aktier til aktionærer, normalt til en nedsat pris. Aktiekurserne påvirkes af nye udstedelse af rettigheder, fordi det øger antallet af udestående aktier.
Teoretisk Ex-Rights Pris forklaret
En teoretisk ab-rettighedspris er et vederlag for aktier udstedt gennem et fortegningsemission. Typisk er rettighedstilbud kun tilgængelige for nuværende aktionærer og tilbydes kun i kort tid (ca. 30 dage). Fortegningsemissioner giver normalt aktionærerne mulighed for at købe et proportionalt antal aktier til en nedsat, forudbestemt pris. Den del, hver aktionær må købe, er baseret på aktionærens nuværende andel i organisationen. Målet er at rejse yderligere kapital med præference til nuværende aktionærer.
Aktierettighedstilbud kan være en populær begivenhed for investorer og handlende, da de kan skabe potentielle arbitragemuligheder gennem rettighedstilbudsperioden. Samlet set kan rettighedstilbudsperioden i nogen grad afbøde effektiv markedshandel, da det skaber usikkerhed om aktiens pris.
Generelt er aktierettighedstilbud værktøjer, som ledere kan bruge til at rejse kapital gennem aktien. Ledelsen kan vælge at bruge aktierettighedstilbud til at skabe yderligere interesse i en virksomheds aktier. Da rettighedstilbud almindeligvis tilbydes til en nedsat pris, har aktierettigheder normalt en udvandende effekt på en akties pris. Som sådan er TERP normalt lavere end markedsprisen før udbuddet.
Beregning af en teoretisk ex-rettighedspris
Den teoretiske ab-rettighedspris beregnes normalt umiddelbart efter den sidste dag for en akties aktieemission. Denne beregning gør aktiekursen noget vilkårlig og potentielt mere lokkende for arbitragehandler i hele rettighedsudbudsperioden.
Den enkleste måde at oprette et TERP-estimat på er at lægge den aktuelle markedsværdi af alle aktier, der eksisterede før fortegningsemissionen, til de samlede midler, der er rejst fra salget af fortegningsemissionen. Dette antal divideres derefter med det samlede antal eksisterende aktier, efter at fortegningsemissionen er gennemført. Denne beregning resulterer i værdien af en individuel aktie efter udbuddet.
I hele udbudsperioden kan alle typer investorer spekulere i antallet af aktier, der forventes at blive taget af aktionærerne, men normalt kan kun nuværende aktionærer deltage. Grundlaget for spekulation i dette scenarie er antallet af tilgængelige aktierettigheder, den forventede efterspørgsel og emissionskursen. Virksomheder kan have forskellige former for offentliggørelse af disse oplysninger, hvilket kan gøre estimatet endnu vanskeligere.
Den teoretiske ex-rettighedspris (TERP) er ofte lavere end aktiekursen før udbuddet, fordi rettighedstilbud normalt diskonteres, hvilket udvander aktiekursen.
Investoranalyse
Investorer kan sammenligne TERP med den aktuelle værdi af en aktie og deres forventninger til fremtidig markedsværdistigning. Da rettigheder tilbydes til en nedsat pris, jo flere rettigheder der udøves, jo mere bliver aktiekursen udvandet. Men i hele rettighedsudbudsperioden påvirker udbud og efterspørgsel stadig markedsprisen, så mens udvandingen finder sted, kan investorernes efterspørgsel stadig øge den gældende markedspris. Investorer, der er positive på aktien på lang sigt, kan være mere motiverede af udbuddet, mens bearish eller kortsigtede investorer måske ikke ser så meget opad.
Eksempel fra den virkelige verden
Ledelsen i ABC Company har valgt at udstede et fortegningsemission. Bestemmelserne i udbuddet giver hver aktionær mulighed for at købe aktier i udbuddet baseret på procentdelen af deres udestående aktier. De nye aktier udbydes til investorer til en nedsat pris i forhold til markedsprisen. Aktionærer kan bruge TERP til at bestemme den anslåede værdi af aktierne efter fortegningsemissionen. Dette beløb vil afvige fra den aktuelle markedspris.
Det er muligt for flere teoretiske estimerede værdier at blive beregnet for aktien inden udgangen af tilbudsperioden baseret på nogle forskellige scenarier. En investor kan se på TERP-værdien, hvis 25 % af aktierne købes i fortegningsemissionen mod 50 %, 75 % eller 100 %. Jo flere aktier der købes, jo større er potentialet for udvanding, når aktierne sælges til en nedsat udbudspris.
Højdepunkter
Typisk giver fortegningsemissioner aktionærerne mulighed for at købe flere aktier til nedsat pris, hvilket medfører en udvandingseffekt.
TERP er den teoretiske markedspris for en aktie efter afslutningen af et rettighedsudbud.
Generelt vil TERP være lavere end markedsprisen før udbud umiddelbart efter fortegningsemissionsperioden.
Nye fortegningsemissioner medfører en stigning i antallet af tilgængelige aktier og har derfor betydning for kursen på den underliggende aktie.
