Teoretisk ex-rättighetspris – TERP

Vad är ett teoretiskt ex-rättighetspris – TERP?

Ett teoretiskt fritt pris (TERP) är det marknadspris som en aktie teoretiskt kommer att ha efter en nyemission. Företag kan använda en nyemission för att erbjuda fler aktier till aktieägare, vanligtvis till ett rabatterat pris. Aktiekurserna påverkas av nyemissioner eftersom det ökar antalet utestående aktier.

Teoretisk ex-rättighetspris förklaras

Ett teoretiskt fritt pris är ett vederlag för aktier som emitterats genom ett företrädesemission. Normalt är nyemissioner endast tillgängliga för nuvarande aktieägare och erbjuds endast under en kort tid (cirka 30 dagar). Nyemissioner ger vanligtvis aktieägarna möjlighet att köpa ett proportionellt antal aktier till ett rabatterat, förutbestämt pris. Den del varje aktieägare får köpa baseras på aktieägarens nuvarande andel i organisationen. Målet är att ta in ytterligare kapital med företräde till nuvarande aktieägare.

Aktierättserbjudanden kan vara en populär händelse för investerare och handlare eftersom de kan skapa potentiella arbitragemöjligheter under rättighetserbjudandeperioden. Sammantaget kan företrädesrättserbjudandeperioden något dämpa effektiv marknadshandel eftersom det skapar osäkerhet om aktiens pris.

Generellt är aktierättserbjudanden verktyg som förvaltare kan använda för att anskaffa kapital genom aktien. Ledningen kan välja att använda aktierättserbjudanden för att skapa ytterligare intresse för ett företags aktier. Eftersom nyemissioner vanligtvis erbjuds till ett rabatterat pris, har aktierätter vanligtvis en utspädande effekt på en akties pris. Som sådan är TERP vanligtvis lägre än marknadspriset före erbjudandet.

Beräkning av ett teoretiskt ex-rättighetspris

Det teoretiska priset ex-rätter beräknas vanligtvis omedelbart efter den sista dagen av en akties nyemission. Denna beräkning gör aktiens pris något godtyckligt och potentiellt mer lockande för arbitrageaffärer under hela rättighetserbjudandeperioden.

Det enklaste sättet att skapa en TERP-uppskattning är att lägga till det nuvarande marknadsvärdet av alla aktier som fanns före företrädesemissionen till de totala medel som samlats in från företrädesemissionsförsäljningarna. Detta antal divideras sedan med det totala antalet aktier som finns efter att företrädesemissionen är genomförd. Denna beräkning resulterar i värdet av en enskild aktie efter erbjudandet.

Under hela erbjudandeperioden kan alla typer av investerare spekulera i hur många aktier som förväntas tas av aktieägare, men vanligtvis kan endast nuvarande aktieägare delta. Grunden för spekulation i detta scenario är antalet tillgängliga aktierätter, förväntad efterfrågan och emissionspriset. Företag kan ha olika typer av offentliggörande för denna information vilket kan göra uppskattningen ännu svårare.

Det teoretiska ex-rättighetspriset (TERP) är ofta lägre än aktiens pris före erbjudandet eftersom nyemissioner vanligtvis diskonteras, vilket späder ut aktiekursen.

Investeraranalys

Investerare kan jämföra TERP med det aktuella värdet av en aktie och deras förväntningar på framtida marknadsuppskattning. Eftersom rättigheter erbjuds till ett rabatterat pris, blir aktiens pris utspädd ju fler rättigheter som utnyttjas. Men under hela erbjudandeperioden påverkar utbud och efterfrågan fortfarande marknadspriset, så medan utspädning sker kan investerarnas efterfrågan fortfarande öka det rådande marknadspriset. Investerare som är hausse på aktien på lång sikt kan vara mer motiverade av erbjudandet medan baisse eller kortsiktiga investerare kanske inte ser lika mycket uppsida.

Exempel från verkliga världen

Ledningen för ABC Company har valt att ge ut ett företrädesemission. Bestämmelserna i erbjudandet tillåter varje aktieägare att köpa aktier i erbjudandet baserat på procentandelen av deras utestående aktier. De nya aktierna erbjuds investerare till ett rabatterat pris i förhållande till marknadspriset. Aktieägare kan använda TERP för att fastställa det uppskattade värdet på aktierna efter företrädesemissionen. Detta belopp kommer att skilja sig från det aktuella marknadspriset.

Det är möjligt att flera teoretiska uppskattade värden beräknas för aktien före slutet av erbjudandeperioden baserat på några olika scenarier. En investerare kan titta på TERP-värdet om 25 % av aktierna köps i företrädesrättsemissionen mot 50 %, 75 % eller 100 %. Sammantaget ju fler aktier köps, desto större är potentialen för utspädning när aktierna säljs till ett rabatterat pris.

Höjdpunkter

Normalt ger nyemissioner aktieägarna chansen att köpa fler aktier till ett rabatterat pris, vilket ger en utspädningseffekt.
TERP är det teoretiska marknadspriset på en aktie efter slutförandet av ett företrädesemission.
Generellt kommer TERP att vara lägre än marknadspriset före erbjudandet omedelbart efter företrädesemissionsperioden.
Nyemissioner leder till en ökning av antalet tillgängliga aktier och påverkar därför priset på den underliggande aktien.