Fortynning
Hva er fortynning?
Utvanning oppstår når et selskap utsteder nye aksjer som resulterer i en reduksjon i eksisterende aksjonærers eierandel i det selskapet. Aksjeutvanning kan også forekomme når innehavere av aksjeopsjoner,. for eksempel ansatte i selskapet, eller innehavere av andre opsjonsbare verdipapirer utøver opsjonene sine. Når antall utestående aksjer øker, eier hver eksisterende aksjonær en mindre, eller utvannet, prosentandel av selskapet, noe som gjør hver aksje mindre verdifull.
En andel av aksjer representerer aksjeeierskap i det selskapet. Når et firmas styre bestemmer seg for å offentliggjøre selskapet, vanligvis gjennom en børsnotering,. godkjenner de antallet aksjer som i utgangspunktet vil bli tilbudt. Denne mengden av utestående aksjer blir ofte referert til som "float". Hvis det selskapet senere utsteder ytterligere aksjer (ofte kalt sekundære tilbud ) har de økt flyten og derfor utvannet aksjene sine: aksjonærene som kjøpte den opprinnelige børsnoteringen har nå en mindre eierandel i selskapet enn de gjorde før de nye aksjene ble utstedt .
Forstå fortynning
Fortynning er rett og slett et tilfelle av å kutte egenkapital-"kaken" i flere biter. Det vil være flere stykker, men hver vil være mindre. Så du vil fortsatt få din del av kaken bare at det vil være en mindre andel av totalen enn du hadde forventet, noe som ofte ikke er ønsket.
Selv om det først og fremst påvirker aksjeeierposisjoner, reduserer utvanning også selskapets resultat per aksje ( EPS,. eller nettoinntekt delt på float), noe som ofte presser aksjekursene i markedet. Av denne grunn publiserer mange offentlige selskaper estimater for både ikke-utvannet og utvannet EPS, som i hovedsak er et "hva-hvis-scenario" for investorer i tilfelle nye aksjer utstedes. Utvannet EPS forutsetter at potensielt utvannende verdipapirer allerede er konvertert til utestående aksjer.
Utvanning av aksjer kan skje hver gang et selskap skaffer ytterligere egenkapital, ettersom nyopprettede aksjer utstedes til nye investorer. Den potensielle oppsiden ved å skaffe kapital på denne måten er at midlene selskapet får ved å selge ytterligere aksjer kan forbedre selskapets lønnsomhet og vekstutsikter, og ved å øke verdien på aksjen.
Forståelig nok blir utvanning av aksjer ikke ofte sett positivt på av eksisterende aksjonærer, og selskaper setter noen ganger i gang aksjetilbakekjøpsprogrammer for å bidra til å dempe effekten av utvanning. Merk at aksjesplitter ikke skaper fortynning. I situasjoner der et selskap deler aksjene sine, mottar nåværende investorer ytterligere aksjer mens prisen på aksjene justeres tilsvarende, og holder deres prosentvise eierskap i selskapet statisk.
Generelt eksempel på fortynning
Anta at et selskap har utstedt 100 aksjer til 100 individuelle aksjonærer. Hver aksjonær eier 1 % av selskapet. Dersom selskapet da har et sekundærtilbud og utsteder 100 nye aksjer til 100 flere aksjonærer, eier hver aksjonær kun 0,5 % av selskapet. Den mindre eierandelen reduserer også hver investors stemmerett.
Eksempel på fortynning fra den virkelige verden
Ofte sprer et offentlig selskap sin intensjon om å utstede nye aksjer, og utvanner dermed sin nåværende egenkapital lenge før den faktisk gjør det. Dette lar investorer, både nye og gamle, planlegge deretter. For eksempel leverte MGT Capital en proxy-erklæring 8. juli 2016, som skisserte en aksjeopsjonsplan for den nyutnevnte administrerende direktøren, John McAfee. I tillegg formidlet erklæringen strukturen til nylige selskapsoppkjøp, kjøpt med en kombinasjon av kontanter og aksjer.
Både den ledende aksjeopsjonsplanen og oppkjøpene forventes å utvanne den nåværende poolen av utestående aksjer. Videre inneholdt fullmaktserklæringen et forslag om utstedelse av nye autoriserte aksjer, noe som tyder på at selskapet forventer mer utvanning på kort sikt.
Fortynningsbeskyttelse
Aksjonærer motstår vanligvis utvanning ettersom den devaluerer deres eksisterende egenkapital. Utvanningsbeskyttelse refererer til kontraktsbestemmelser som begrenser eller direkte forhindrer at en investors eierandel i et selskap reduseres i senere finansieringsrunder. Utvanningsbeskyttelsesfunksjonen starter hvis handlingene til selskapet vil redusere investorens prosentvise krav på selskapets eiendeler.
For eksempel, hvis en investors eierandel er 20 %, og selskapet skal holde en ekstra finansieringsrunde, må selskapet tilby rabatterte aksjer til investoren for i det minste delvis å kompensere for utvanningen av den samlede eierandelen. Utvanningsbeskyttelsesbestemmelser finnes vanligvis i venturekapitalfinansieringsavtaler. Fortynningsbeskyttelse blir noen ganger referert til som "anti-fortynningsbeskyttelse."
Tilsvarende er en anti-fortynningsbestemmelse en bestemmelse i en opsjon eller et konvertibelt verdipapir,. og det er også kjent som en "anti-fortynningsklausul." Det beskytter en investor mot egenkapitalutvanning som følge av senere utstedelser av aksjer til en lavere pris enn investoren opprinnelig betalte. Disse er vanlige med konvertible foretrukne aksjer,. som er en foretrukket form for venturekapitalinvestering.
##Høydepunkter
Utvanning er reduksjonen i egenkapitalposisjoner som følge av utstedelse eller opprettelse av nye aksjer.
Utvanning kan oppstå når et selskap skaffer ytterligere egenkapital, selv om eksisterende aksjonærer vanligvis er vanskeligstilt.
– Utvanning reduserer også et selskaps resultat per aksje (EPS), noe som kan ha en negativ innvirkning på aksjekursene.
