Сертификат государственных расписок (COUGR)
Π§ΡΠΎ ΡΠ°ΠΊΠΎΠ΅ ΡΠ΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΊΠ°Ρ Π³ΠΎΡΡΠ΄Π°ΡΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΡ ΡΠ°ΡΠΏΠΈΡΠΎΠΊ (COUGR)?
Π‘Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΊΠ°Ρ Π³ΠΎΡΡΠ΄Π°ΡΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΡ ΡΠ°ΡΠΏΠΈΡΠΎΠΊ (COUGR) β ΡΡΠΎ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΡ ΠΊΠ°Π·Π½Π°ΡΠ΅ΠΉΡΡΠ²Π° Π‘Π¨Π,. Π»ΠΈΡΠ΅Π½Π½Π°Ρ ΠΊΡΠΏΠΎΠ½Π½ΡΡ Π²ΡΠΏΠ»Π°Ρ. ΠΡΠΏΠΎΠ½Π½Π°Ρ ΡΠ°ΡΡΡ ΠΊΠ°Π·Π½Π°ΡΠ΅ΠΉΡΠΊΠΈΡ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΉ ΠΏΡΠΈΠ½Π°Π΄Π»Π΅ΠΆΠΈΡ Π΄ΠΈΠ»Π΅ΡΡ-ΠΏΠΎΡΡΠ΅Π΄Π½ΠΈΠΊΡ, Π½Π°ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Ρ Π±Π°Π½ΠΊΡ, Π² ΡΠΎ Π²ΡΠ΅ΠΌΡ ΠΊΠ°ΠΊ COUGR Π²ΡΠΏΠ»Π°ΡΠΈΠ²Π°ΡΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΡ ΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ Π½ΠΎΠΌΠΈΠ½Π°Π»ΡΠ½ΡΡ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡ ΠΏΡΠΈ ΠΏΠΎΠ³Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΠΈ. ΠΠ°ΠΆΠ΅ Π±Π΅Π· ΠΊΡΠΏΠΎΠ½Π½ΡΡ Π²ΡΠΏΠ»Π°Ρ COUGR ΠΏΠΎ-ΠΏΡΠ΅ΠΆΠ½Π΅ΠΌΡ ΠΏΡΠΈΠ²Π»Π΅ΠΊΠ°ΡΠ΅Π»ΡΠ½Ρ Π΄Π»Ρ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠΎΠ², ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡΠΊΡ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΡ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°Π΅ΡΡΡ Ρ Π΄ΠΈΡΠΊΠΎΠ½ΡΠΎΠΌ ΠΊ Π½ΠΎΠΌΠΈΠ½Π°Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ.
ΠΠΎΠ½ΠΈΠΌΠ°Π½ΠΈΠ΅ ΡΠ΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΊΠ°ΡΠ° Π³ΠΎΡΡΠ΄Π°ΡΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΡ ΡΠ°ΡΠΏΠΈΡΠΎΠΊ (COUGR)
Π‘Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΊΠ°Ρ Π³ΠΎΡΡΠ΄Π°ΡΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΡ ΡΠ°ΡΠΏΠΈΡΠΎΠΊ ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΡΠ°Π²Π»ΡΠ΅Ρ ΡΠΎΠ±ΠΎΠΉ ΠΎΠ΄Π½Ρ ΠΈΠ· Π½Π΅ΡΠΊΠΎΠ»ΡΠΊΠΈΡ ΡΠ°Π·Π½ΠΎΠ²ΠΈΠ΄Π½ΠΎΡΡΠ΅ΠΉ ΡΠ°Π·Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΡΡ ΡΠ΅Π½Π½ΡΡ Π±ΡΠΌΠ°Π³ ΠΠ°Π·Π½Π°ΡΠ΅ΠΉΡΡΠ²Π° Π‘Π¨Π. ΠΠ±ΡΡΠ½ΠΎ, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡ ΠΏΠΎΠΊΡΠΏΠ°Π΅Ρ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΡ ΠΊΠ°Π·Π½Π°ΡΠ΅ΠΉΡΡΠ²Π° Π‘Π¨Π, ΠΎΠ½ ΡΠ°ΡΡΡΠΈΡΡΠ²Π°Π΅Ρ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ°ΡΡ ΡΠ΅Π³ΡΠ»ΡΡΠ½ΡΠ΅ ΠΏΠΎΠ»ΡΠ³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²ΡΠ΅ ΠΊΡΠΏΠΎΠ½Π½ΡΠ΅ ΠΏΠ»Π°ΡΠ΅ΠΆΠΈ Ρ ΡΠΈΠΊΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠΎΠΉ Π΄ΠΎ ΠΏΠΎΠ³Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΡ, ΠΏΠΎΡΠ»Π΅ ΡΠ΅Π³ΠΎ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΡ Π²ΠΎΠ·Π²ΡΠ°ΡΠ°Π΅Ρ ΡΠ²ΠΎΡ ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΡΡ ΡΡΠΌΠΌΡ.
ΠΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½Π°Ρ ΡΠΈΡΠΌΠ° Π²ΡΠΏΡΡΠΊΠ°Π΅Ρ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΡ Ρ ΡΠ°Π·Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ, ΠΏΠΎΠΊΡΠΏΠ°Ρ ΠΎΠ±ΡΡΠ½ΡΡ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΡ, Π° Π·Π°ΡΠ΅ΠΌ ΠΎΡΠ΄Π΅Π»ΡΠ½ΠΎ ΡΡΠΈΡΡΠ²Π°Ρ Π΅Π΅ ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΡΠ΅ ΠΈ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ½ΡΠ΅ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠΎΠ½Π΅Π½ΡΡ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΡΠΎΠΊΠ°. ΠΠ°ΡΠ΅ΠΌ ΡΡΡΠ΅ΠΆΠ΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°Π΅Ρ ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΡΡ ΡΠ°ΡΡΡ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΈ Π±Π΅Π· ΠΊΡΠΏΠΎΠ½Π°.
ΠΡΡΠ³ΠΈΠΌΠΈ ΡΠ»ΠΎΠ²Π°ΠΌΠΈ, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡ ΠΏΠΎΠΊΡΠΏΠ°Π΅Ρ ΡΠ°Π·Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΡΡ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΡ, ΠΎΠ½ Π΄Π΅Π»Π°Π΅Ρ ΡΡΠΎ, ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Ρ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠΈΡΡ ΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ Π½ΠΎΠΌΠΈΠ½Π°Π»ΡΠ½ΡΡ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΈ ΠΏΡΠΈ ΠΏΠΎΠ³Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΠΈ. Π§ΡΠΎΠ±Ρ ΡΠ΄Π΅Π»Π°ΡΡ ΡΠ΄Π΅Π»ΠΊΡ ΠΏΡΠΈΠ²Π»Π΅ΠΊΠ°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ Π΄Π»Ρ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠΎΠ², ΡΡΡΠ΅ΠΆΠ΄Π΅Π½ΠΈΡ, ΠΏΡΠΎΠ΄Π°ΡΡΠΈΠ΅ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΈ Ρ Π΄ΠΈΡΠΊΠΎΠ½ΡΠΎΠΌ, Π΄Π΅Π»Π°ΡΡ ΡΡΠΎ Ρ Π΄ΠΈΡΠΊΠΎΠ½ΡΠΎΠΌ ΠΊ Π½ΠΎΠΌΠΈΠ½Π°Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΈ.
ΠΠΎΡ ΠΎΠ΄ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠ° ΡΠΎΡΡΠΎΠΈΡ ΠΈΡΠΊΠ»ΡΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ ΠΈΠ· ΡΠ°Π·Π½ΠΈΡΡ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρ Π½ΠΎΠΌΠΈΠ½Π°Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡΡ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΈ ΠΏΡΠΈ ΠΏΠΎΠ³Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΠΈ ΠΈ Π΄ΠΈΡΠΊΠΎΠ½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΠΎΠΉ ΡΠ΅Π½ΠΎΠΉ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡ ΠΏΠ»Π°ΡΠΈΡ ΠΏΡΠΈ ΠΏΠΎΠΊΡΠΏΠΊΠ΅.
Π‘Π΅ΠΌΡΡ Π»ΠΈΡΠ΅Π½Π½ΡΡ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΉ
ΠΡΠΈΠ±Π»ΠΈΠ·ΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρ 1982 ΠΈ 1986 Π³ΠΎΠ΄Π°ΠΌΠΈ ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠ½ΡΠ΅ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΠ΅ ΡΠΈΡΠΌΡ ΠΏΡΠ΅Π΄Π»Π°Π³Π°Π»ΠΈ ΡΠ²ΠΎΠΈ Π²Π°ΡΠΈΠ°Π½ΡΡ Π»ΠΈΡΠ΅Π½Π½ΡΡ ΠΊΠ°Π·Π½Π°ΡΠ΅ΠΉΡΠΊΠΈΡ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΉ. BNP Paribas ΠΏΡΠ΅Π΄Π»Π°Π³Π°Π» COUGR Π² ΠΊΠ°ΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅ ΡΠΈΠ½ΡΠ΅ΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΉ. ΠΡΡΠ³ΠΈΠ΅ Π²Π°ΡΠΈΠ°Π½ΡΡ, Π΄ΠΎΡΡΡΠΏΠ½ΡΠ΅ Π² ΡΠ΅ΡΠ΅Π΄ΠΈΠ½Π΅ 1980-Ρ , Π²ΠΊΠ»ΡΡΠ°Π»ΠΈ ΡΠ΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΊΠ°ΡΡ Π½Π°ΠΊΠΎΠΏΠ»Π΅Π½ΠΈΡ ΠΏΠΎ ΠΊΠ°Π·Π½Π°ΡΠ΅ΠΉΡΠΊΠΈΠΌ ΡΠ΅Π½Π½ΡΠΌ Π±ΡΠΌΠ°Π³Π°ΠΌ (CATS), ΠΏΡΠΎΠ΄Π°Π²Π°Π΅ΠΌΡΠ΅ Salomon Brothers, ΠΊΠ°Π·Π½Π°ΡΠ΅ΠΉΡΠΊΠΈΠ΅ ΡΠ°ΡΠΏΠΈΡΠΊΠΈ ΠΎ ΡΠΎΡΡΠ΅ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄ΠΎΠ² (TIGR), ΠΏΡΠΎΠ΄Π°Π²Π°Π΅ΠΌΡΠ΅ Merrill Lynch, ΠΈ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΈ Lehman Investment Opportunity Notes (LION), ΠΏΡΠΎΠ΄Π°Π²Π°Π΅ΠΌΡΠ΅ Lehman Brothers. .
ΠΠΊΡΠΎΠ½ΠΈΠΌΡ ΡΠ΅Π½Π½ΡΡ Π±ΡΠΌΠ°Π³ (CATS, TIGRs, LIONs) ΠΏΡΠΈΠ½Π΅ΡΠ»ΠΈ ΠΈΠΌ ΠΏΡΠΎΠ·Π²ΠΈΡΠ΅ ΠΊΠΎΡΠ°ΡΡΠ΅Π³ΠΎ ΡΠ΅ΠΌΠ΅ΠΉΡΡΠ²Π° ΡΠ΅Π½Π½ΡΡ Π±ΡΠΌΠ°Π³.
ΠΠ°Π·Π½Π°ΡΠ΅ΠΉΡΡΠ²ΠΎ Π‘Π¨Π Π²Π²Π΅Π»ΠΎ ΡΠ°Π·Π΄Π΅Π»ΡΠ½ΡΡ ΡΠΎΡΠ³ΠΎΠ²Π»Ρ Π·Π°ΡΠ΅Π³ΠΈΡΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡΠΌΠΈ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ°ΠΌΠΈ ΠΈ ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΠΎΠΉ ΡΡΠΌΠΌΠΎΠΉ ΡΠ΅Π½Π½ΡΡ Π±ΡΠΌΠ°Π³ (STRIPS) Π² 1985 Π³ΠΎΠ΄Ρ, ΡΠ°Π·ΡΠ΅ΡΠΈΠ² ΠΏΡΠΎΠ΄Π°ΠΆΡ ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈ ΠΊΡΠΏΠΎΠ½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠΎΠ½Π΅Π½ΡΠΎΠ² ΠΊΠ°Π·Π½Π°ΡΠ΅ΠΉΡΠΊΠΈΡ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΉ Π² ΠΊΠ°ΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅ Π³ΠΎΡΡΠ΄Π°ΡΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΡΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ Π±ΡΠΌΠ°Π³ΠΈ.
STRIPS Π²Π΅Π΄ΡΡ ΡΠ΅Π±Ρ ΡΠΎΡΠ½ΠΎ ΡΠ°ΠΊ ΠΆΠ΅, ΠΊΠ°ΠΊ Π²Π΅Π΄ΡΡ ΡΠ΅Π±Ρ Π΄ΡΡΠ³ΠΈΠ΅ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΈ ΡΠΎ ΡΠ½ΡΡΡΠΌΠΈ ΡΠ΅Π½Π½ΡΠΌΠΈ Π±ΡΠΌΠ°Π³Π°ΠΌΠΈ, ΠΈ, ΠΈΡΠΊΠ»ΡΡΠΈΠ² ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠ΅ ΡΡΡΠ΅ΠΆΠ΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΈΠ· ΡΡΠ°Π²Π½Π΅Π½ΠΈΡ ΠΎΠ±Π½Π°Π»ΠΈΡΠΈΠ²Π°Π½ΠΈΡ, STRIPS ΡΠ°ΠΊΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈ ΡΠ½ΠΈΡΡΠΎΠΆΠΈΠ» ΡΡΠ½ΠΎΠΊ Π΄Π»Ρ Π½ΠΎΠ²ΡΡ Π²ΡΠΏΡΡΠΊΠΎΠ² ΡΠ°ΠΊΠΈΡ ΡΠ΅Π½Π½ΡΡ Π±ΡΠΌΠ°Π³ ΠΎΡ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ². ΠΠ΄Π½Π°ΠΊΠΎ Π·Π°ΠΈΠ½ΡΠ΅ΡΠ΅ΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡΠ΅ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΡ Π²ΡΠ΅ Π΅ΡΠ΅ ΠΌΠΎΠ³ΡΡ Π½Π°ΠΉΡΠΈ COUGR, TIGR ΠΈ CATS Π½Π° Π²ΡΠΎΡΠΈΡΠ½ΡΡ ΡΡΠ½ΠΊΠ°Ρ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΉ.
ΠΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΈ Π±Π΅Π· ΠΊΡΠΏΠΎΠ½Π° ΠΈ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΈ Ρ Π½ΡΠ»Π΅Π²ΡΠΌ ΠΊΡΠΏΠΎΠ½ΠΎΠΌ
ΠΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΈ Π±Π΅Π· ΠΊΡΠΏΠΎΠ½Π° ΠΈΠΌΠ΅ΡΡ ΡΡ ΠΎΠ΄ΡΡΠ²ΠΎ Ρ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΡΠΌΠΈ Ρ Π½ΡΠ»Π΅Π²ΡΠΌ ΠΊΡΠΏΠΎΠ½ΠΎΠΌ. Π‘ ΡΠΎΡΠΊΠΈ Π·ΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠ°, ΠΎΠ±Π° ΠΏΡΠ΅Π΄Π»Π°Π³Π°ΡΡ Π²ΡΠΏΡΡΠΊ Ρ ΠΏΡΠΈΠ²Π»Π΅ΠΊΠ°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΠΌ Π΄ΠΈΡΠΊΠΎΠ½ΡΠΎΠΌ ΠΊ Π½ΠΎΠΌΠΈΠ½Π°Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ ΠΈ Π²ΡΠΏΠ»Π°ΡΡ Π½ΠΎΠΌΠΈΠ½Π°Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ ΠΏΠΎ ΠΈΡΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠΈ ΡΡΠΎΠΊΠ°. ΠΠ΄Π½Π°ΠΊΠΎ Ρ ΡΠΎΡΠΊΠΈ Π·ΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΡΠΌΠΈΡΠ΅Π½ΡΠ° ΡΡΠΈ Π΄Π²Π΅ ΡΠ°Π·Π½ΠΎΠ²ΠΈΠ΄Π½ΠΎΡΡΠΈ Π΄Π΅ΠΉΡΡΠ²ΡΡΡ ΠΏΠΎ-ΡΠ°Π·Π½ΠΎΠΌΡ.
ΠΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΈ Π±Π΅Π· ΠΊΡΠΏΠΎΠ½Π° ΠΏΡΠΎΠΈΡΡ ΠΎΠ΄ΡΡ ΠΎΡ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΈ, ΡΠΎΠ³Π΄Π° ΠΊΠ°ΠΊ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΈ Ρ Π½ΡΠ»Π΅Π²ΡΠΌ ΠΊΡΠΏΠΎΠ½ΠΎΠΌ ΠΏΡΠΎΡΡΠΎ ΠΏΡΠ΅Π΄Π»Π°Π³Π°ΡΡ ΡΠ°Π·Π½ΠΈΡΡ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρ Π΄ΠΈΡΠΊΠΎΠ½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΈ Π½ΠΎΠΌΠΈΠ½Π°Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡΡ Π²ΠΌΠ΅ΡΡΠΎ ΠΊΡΠΏΠΎΠ½Π½ΡΡ Π²ΡΠΏΠ»Π°Ρ. ΠΡΠΏΠΎΠ½Π½ΡΠ΅ Π²ΡΠΏΠ»Π°ΡΡ ΠΏΠΎ Π²ΡΠΏΡΡΠ΅Π½Π½ΡΠΌ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΡΠΌ ΠΏΠΎ-ΠΏΡΠ΅ΠΆΠ½Π΅ΠΌΡ ΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²ΡΡΡ ΠΎΡΠ΄Π΅Π»ΡΠ½ΠΎ ΠΎΡ ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΠΎΠΉ ΡΡΠΌΠΌΡ Π΄ΠΎΠ»Π³Π°. Π Π±ΠΎΠ»ΡΡΠΈΠ½ΡΡΠ²Π΅ ΡΠ»ΡΡΠ°Π΅Π² ΡΡΠΎ ΠΏΠΎΠ·Π²ΠΎΠ»ΡΠ΅Ρ ΡΠΎΡΠ³ΠΎΠ²ΡΠ°ΠΌ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΡΠΌΠΈ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°Π²Π°ΡΡ ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΡΠΉ ΠΊΡΠΏΠΎΠ½Π½ΡΠΉ ΠΏΠ»Π°ΡΠ΅ΠΆ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΎΡΠ΄Π΅Π»ΡΠ½ΡΡ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΡ Ρ Π½ΡΠ»Π΅Π²ΡΠΌ ΠΊΡΠΏΠΎΠ½ΠΎΠΌ.
ΠΡΠΎΠ±Π΅Π½Π½ΠΎΡΡΠΈ
Π‘Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΊΠ°Ρ Π³ΠΎΡΡΠ΄Π°ΡΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΡ ΡΠ°ΡΠΏΠΈΡΠΎΠΊ (COUGR) β ΡΡΠΎ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΡ ΠΊΠ°Π·Π½Π°ΡΠ΅ΠΉΡΡΠ²Π° Π‘Π¨Π, Π»ΠΈΡΠ΅Π½Π½Π°Ρ ΠΊΡΠΏΠΎΠ½Π½ΡΡ Π²ΡΠΏΠ»Π°Ρ ΠΈ Π²ΡΠΏΠ»Π°ΡΠΈΠ²Π°ΡΡΠ°Ρ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΡ ΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ Π½ΠΎΠΌΠΈΠ½Π°Π»ΡΠ½ΡΡ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡ ΠΏΡΠΈ ΠΏΠΎΠ³Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΠΈ.
Π‘ ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ Π²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ ΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²ΠΎΠ²Π°Π»ΠΈ ΠΈ Π΄ΡΡΠ³ΠΈΠ΅ Β«ΡΠ°Π·Π΄Π΅ΡΡΠ΅Β» ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΈ, Π² ΡΠΎΠΌ ΡΠΈΡΠ»Π΅ ΡΠ΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΊΠ°ΡΡ Π½Π°ΠΊΠΎΠΏΠ»Π΅Π½ΠΈΡ ΠΏΠΎ ΠΊΠ°Π·Π½Π°ΡΠ΅ΠΉΡΠΊΠΈΠΌ ΡΠ΅Π½Π½ΡΠΌ Π±ΡΠΌΠ°Π³Π°ΠΌ (CATS), ΠΊΠ°Π·Π½Π°ΡΠ΅ΠΉΡΠΊΠΈΠ΅ ΡΠ°ΡΠΏΠΈΡΠΊΠΈ ΠΎ ΡΠΎΡΡΠ΅ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄ΠΎΠ² (TIGR) ΠΈ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΈ Lehman Investment Opportunity Notes (LION).
ΠΡΠΏΠΎΠ½Π½Π°Ρ ΡΠ°ΡΡΡ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΈ ΡΠ½ΠΈΠΌΠ°Π΅ΡΡΡ ΠΈ ΡΠ΄Π΅ΡΠΆΠΈΠ²Π°Π΅ΡΡΡ ΠΏΠΎΡΡΠ΅Π΄Π½ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠΉ ΠΎΡΠ³Π°Π½ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠ΅ΠΉ, ΠΈ ΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π½Π°Ρ ΡΠ°ΡΡΡ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°Π΅ΡΡΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΡ.
ΠΠ°ΠΆΠ΅ Π±Π΅Π· ΠΊΡΠΏΠΎΠ½Π½ΠΎΠΉ Π²ΡΠΏΠ»Π°ΡΡ ΠΠ£ΠΠ ΠΏΡΠΈΠ²Π»Π΅ΠΊΠ°ΡΠ΅Π»ΡΠ½Ρ Π΄Π»Ρ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠΎΠ², ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡΠΊΡ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°ΡΡΡΡ ΡΠΎ ΡΠΊΠΈΠ΄ΠΊΠΎΠΉ ΠΊ Π½ΠΎΠΌΠΈΠ½Π°Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ. ΠΠΎΡ ΠΎΠ΄ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠ° β ΡΡΠΎ ΡΠ°Π·Π½ΠΈΡΠ° ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρ Π½ΠΎΠΌΠΈΠ½Π°Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡΡ ΠΈ ΡΠ΅Π½ΠΎΠΉ Π΄ΠΈΡΠΊΠΎΠ½ΡΠ°.
Π§ΠΠ‘Π’Π ΠΠΠΠΠΠΠΠΠ«Π ΠΠΠΠ ΠΠ‘Π«
Π ΡΠ΅ΠΌ ΠΏΡΠ΅ΠΈΠΌΡΡΠ΅ΡΡΠ²ΠΎ ΠΏΠΎΠΊΡΠΏΠΊΠΈ ΠΠΠΠΠ‘?
ΠΠΠΠΠ‘Π« Ρ ΠΎΡΠΎΡΠΈ Π΄Π»Ρ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠΎΠ², ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΠΎΡΠΈΡΠ°ΡΡ Π·Π½Π°ΡΡ ΡΠΎΡΠ½ΡΡ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡ Π΄Π΅Π½Π΅Π³, ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ΅Π½Π½ΡΡ Π² ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΡΠΉ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ Π²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ. STRIPS Π²ΡΠ΅Π³Π΄Π° Π±ΡΠ΄Π΅Ρ ΠΈΠΌΠ΅ΡΡ ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡΠ΅ΡΠ½ΡΡ Π΄Π°ΡΡ ΠΏΠΎΠ³Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΈ Π±ΡΠ΄Π΅Ρ Π²ΡΠΏΠ»Π°ΡΠΈΠ²Π°ΡΡ ΠΈΡ Π½ΠΎΠΌΠΈΠ½Π°Π»ΡΠ½ΡΡ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡ. ΠΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡ Π±ΡΠ΄Π΅Ρ Π·Π½Π°ΡΡ ΡΡΠΌΠΌΡ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΡ ΠΎΠ½ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠΈΡ Π² ΠΊΠ°ΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π°, ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡΠΊΡ ΡΡΠΎ Π±ΡΠ΄Π΅Ρ ΡΠ°Π·Π½ΠΈΡΠ° ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρ Π½ΠΎΠΌΠΈΠ½Π°Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡΡ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΈ ΠΈ Π΄ΠΈΡΠΊΠΎΠ½ΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΠ΅Π½ΠΎΠΉ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΡ ΠΎΠ½ Π·Π°ΠΏΠ»Π°ΡΠΈΠ» Π·Π° Π½Π΅Π΅. Π ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π΄ΠΎ ΠΏΠΎΠ³Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΡ Ρ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠ° Π±ΡΠ΄Π΅Ρ ΠΎΡΡΠΈΡΠ°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΠΉ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΠΉ ΠΏΠΎΡΠΎΠΊ, Π½ΠΎ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΡ ΠΏΡΠΈ ΠΏΠΎΠ³Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΠΈ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ Π±ΡΡΡ Π²ΡΡΠ΅, ΡΠ΅ΠΌ Ρ ΡΡΠ°Π΄ΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΡ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΉ.
ΠΠ°ΠΊ ΡΠ°ΡΡΠΎ STRIPS Π²ΡΠΏΠ»Π°ΡΠΈΠ²Π°ΡΡ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΡ?
ΠΠ½ΡΠ΅ΡΠ²Π°Π»Ρ, ΡΠ΅ΡΠ΅Π· ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ STRIPS Π²ΡΠΏΠ»Π°ΡΠΈΠ²Π°ΡΡ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΡ, Π·Π°Π²ΠΈΡΡΡ ΠΎΡ ΡΡΠΎΠΊΠ° ΠΏΠΎΠ³Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΈ. ΠΠ°ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Ρ, ΠΏΠΎ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΡΠΌ ΠΊΠ°Π·Π½Π°ΡΠ΅ΠΉΡΡΠ²Π° Π‘Π¨Π ΡΠΎ ΡΡΠΎΠΊΠΎΠΌ ΠΏΠΎΠ³Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΡΠ΅ΡΠ΅Π· 10 Π»Π΅Ρ Π±ΡΠ΄Π΅Ρ Π²ΡΠΏΠ»Π°ΡΠΈΠ²Π°ΡΡΡΡ 20 ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ½ΡΡ ΠΏΠ»Π°ΡΠ΅ΠΆΠ΅ΠΉ; ΠΎΠ΄ΠΈΠ½ ΠΏΠ»Π°ΡΠ΅ΠΆ ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΡΠ΅ ΡΠ΅ΡΡΡ ΠΌΠ΅ΡΡΡΠ΅Π² Π² ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ 10-Π»Π΅ΡΠ½Π΅Π³ΠΎ ΠΏΠ΅ΡΠΈΠΎΠ΄Π° Π²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ.
ΠΠΎΠ³Ρ Π»ΠΈ Ρ ΠΊΡΠΏΠΈΡΡ ΠΠΠΠΠ‘ΠΠ Π½Π΅ΠΏΠΎΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎ Π² ΠΠ°Π·Π½Π°ΡΠ΅ΠΉΡΡΠ²Π΅ Π‘Π¨Π?
ΠΠ΅Ρ. ΠΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΡ Π½Π΅ ΠΌΠΎΠ³ΡΡ ΠΏΠΎΠΊΡΠΏΠ°ΡΡ STRIPS Π½Π°ΠΏΡΡΠΌΡΡ Ρ ΠΠΈΠ½ΠΈΡΡΠ΅ΡΡΡΠ²Π° ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ² Π‘Π¨Π. ΠΠ΄ΠΈΠ½ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΠΉ ΡΠΏΠΎΡΠΎΠ±, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠΌ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΡ ΠΌΠΎΠ³ΡΡ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠΈΡΡ Π΄ΠΎΡΡΡΠΏ ΠΊ STRIPS, β ΡΡΠΎ ΡΠ΅ΡΠ΅Π· ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΠ΅ ΡΡΡΠ΅ΠΆΠ΄Π΅Π½ΠΈΡ ΠΈ Π³ΠΎΡΡΠ΄Π°ΡΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΡ Π±ΡΠΎΠΊΠ΅ΡΠΎΠ² ΠΈ Π΄ΠΈΠ»Π΅ΡΠΎΠ² ΠΏΠΎ ΡΠ΅Π½Π½ΡΠΌ Π±ΡΠΌΠ°Π³Π°ΠΌ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ ΠΈΡ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°ΡΡ.