Казначейские поступления от роста инвестиций (TIGR)

Что такое казначейские поступления от роста инвестиций (TIGR)?

Казначейские расписки о росте инвестиций (TIGR), выпущенные с 1982 по 1986 год, представляли собой облигации с нулевым купоном,. основанные на казначейских облигациях США,. принадлежащих Merrill Lynch.

Как работают казначейские расписки о росте инвестиций (TIGR)

В 1982 году Merrill Lynch создала компании специального назначения (SPV), которые покупали купонные казначейские ценные бумаги. Эти крупные инвесторы «снимут» купоны с автомобиля, создав две отдельные ценные бумаги. Одна облигация была эквивалентом сертификата с нулевым купоном, а другая представляла собой набор купонов, которые могли быть привлекательными для других инвесторов.

TIGR были ценными бумагами с фиксированным доходом без купонов, поэтому процентные платежи не производились. Они были проданы с большим дисконтом к номинальной стоимости. Этот дисконт колебался в зависимости от того, сколько времени осталось до погашения и преобладающих процентных ставок.

Однако эти облигации и векселя могут быть погашены по наступлении срока погашения по полной номинальной стоимости. Разница между покупной ценой со скидкой и номинальной стоимостью, которую они получили при погашении, представляла собой доход,. который инвесторы получали за владение TIGR. Структура дисконтного ценообразования основывалась на сроке погашения облигаций и текущих ожиданиях будущих процентных ставок.

Хотя они больше не выпускаются, TIGR по-прежнему доступны на вторичном рынке облигаций.

Использование казначейских расписок о росте инвестиций (TIGR)

Казначейские расписки о росте инвестиций (TIGR) и аналогичные ценные бумаги стали популярными в начале 1980-х годов, поскольку процентные ставки резко снизились по сравнению с исторически высокими уровнями, наблюдавшимися в конце 1970-х годов. По мере падения процентных ставок стоимость облигаций и векселей росла, особенно с более длительным сроком погашения и меньшим купоном. Наибольший спрос был на бескупонные ценные бумаги.

В дополнение к TIGR другие фирмы предлагали аналогичные ценные бумаги, известные как «кошачьи» из-за их акронимов. К ним относятся сертификаты накопления по казначейским ценным бумагам (CATS), выпущенные Salomon Brothers, и облигации Lehm an Investment Opportunity Notes (LION), созданные Lehman Brothers.

Однако в 1985 году Merrill Lynch прекратила выпуск TIGR, и другие «кошачьи» тоже устарели, потому что Казначейство США начало выпускать свои собственные облигации с нулевым купоном под названием « Раздельная торговля зарегистрированными процентами и основной частью ценных бумаг» (STRIPS).

Процентные ставки и поступления от казначейских инвестиций (TIGR)

Спрос на облигации и векселя с нулевым купоном, такие как TIGR и другие ценные бумаги с аналогичной структурой, вырос в условиях падения процентных ставок.

Например, рассмотрим 30-летнюю облигацию номинальной стоимостью 1000 долларов, выпущенную по ставке 5% годовых. Ценная бумага будет иметь 30 купонов, каждый из которых можно погасить в последующие годы по 50 долларов каждый. При ожидаемой годовой процентной ставке 5% погашение облигации в размере 1000 долларов будет стоить около 232 долларов при выпуске. Через 30 лет выкуп самой облигации составляет 1000 долларов.

Такая облигация была бы бесполезна, если бы не годовые купоны, подлежащие выплате в течение срока действия облигации. Его стоимость будет полностью зависеть от приведенной стоимости (PV) номинальной стоимости 1000 долларов через 30 лет, а его рыночная цена будет основываться на преобладающих ожиданиях процентной ставки. Предположим, что процентная ставка упала до 3% в следующем году. Теперь облигация со сроком погашения 29 лет будет стоить около 412 долларов.

Особенности

• Merrill Lynch прекратил выпуск TIGR, потому что правительство США начало выпускать собственные облигации с нулевым купоном, что сделало TIGR устаревшими.

• Доход, полученный инвесторами за владение TIGR, различался по дисконтированной покупной цене и номинальной стоимости, полученной при погашении.

• Казначейские расписки о росте инвестиций (TIGR) представляли собой облигации с нулевым купоном, основанные на казначейских облигациях США, принадлежащих Merrill Lynch.

• Хотя сегодня TIGR больше не выпускаются, они по-прежнему доступны на вторичном рынке облигаций.

• TIGR и аналогичные ценные бумаги стали популярными в начале 1980-х годов, поскольку процентные ставки резко снизились по сравнению с исторически высокими уровнями конца 1970-х годов.