Кривая доходности; кривая добычи

Что такое кривая доходности?

Облигации являются ценными бумагами с фиксированным доходом . Когда инвестор покупает облигацию, он предоставляет кредит заемщику, например, корпорации или федеральному правительству. В обмен на ссуду им денег в течение установленного периода времени корпорация или федеральное правительство, известное как эмитент облигаций, предлагает своим держателям облигаций стимулы в виде процентных платежей, называемых купоном или доходом.

Хотя срок погашения большинства облигаций составляет 30 лет или меньше, их доходность варьируется в зависимости от срока погашения и кредитоспособности. Долгосрочные облигации обычно предлагают более высокую доходность, чтобы компенсировать инвестору риск, который он берет на себя при предоставлении такого длительного кредита, потому что существует вероятность того, что процентные ставки,. которые изменяются обратно пропорционально облигациям, вырастут до наступления срока погашения облигации, тем самым снижая доходность. стоимость облигации.

Какая связь между казначейскими облигациями и кривой доходности?

Когда инвестор покупает казначейские облигации,. это похоже на то, что он дает деньги взаймы правительству США. Эти инвестиции имеют самый высокий кредитный рейтинг (AAA) и часто считаются более безопасными, чем акции, — практически безрисковыми, поскольку они поддерживаются «полной верой и кредитом» федерального правительства, которое в значительной степени гарантирует, что никогда не объявится дефолт. .

Министерство финансов США публикует доходность казначейских облигаций на своем веб-сайте каждый день после закрытия рынка. Он включает доходность казначейских облигаций со сроком погашения от 1 месяца до 30 лет. Доходность получена Федеральным резервным банком Нью-Йорка и основана на рыночных ценах. Графическое изображение ставок отдельных казначейских облигаций создает так называемую кривую доходности.

Ось X показывает время до погашения, а ось Y — доходность. Наиболее часто упоминаемая кривая доходности иллюстрирует доходность 3-месячных, 2-летних, 5-летних, 10-летних и 30-летних казначейских облигаций. Наклон кривой доходности измеряется путем сравнения доходности 2-летних и 10-летних казначейских облигаций.

Почему кривая доходности так важна?

И аналитики, и инвесторы используют такие индикаторы, как потребительские цены, отчеты о занятости и рост ВВП , чтобы оценить, где мы находимся в экономическом цикле, а затем действуют на основе этой информации в форме решений о покупке/удержании/продаже.

Аналогичным образом они используют коэффициенты, такие как альфа и бета для взаимных фондов,. как способ оценки своей эффективности, снова действуя на этой информации в надежде на получение прибыли. Точно так же кривая доходности является популярной метрикой, потому что казначейские обязательства — это долговой инструмент, который можно сравнивать. Их легко сравнивать, потому что, как мы упоминали выше, все казначейские облигации имеют одинаковый кредитный рейтинг (ААА).

Что такое «нормальная» кривая доходности? Что это означает?

Как правило, долгосрочные казначейские облигации имеют более высокую доходность, чем краткосрочные трежерис, потому что, как мы упоминали ранее, эмитент облигаций — в данном случае правительство США — вознаграждает инвесторов большим количеством стимулов за предоставление им более долгосрочных займов. См. диаграмму выше. Здесь кривая доходности естественным образом плавает вверх. В этом сценарии, когда долгосрочные казначейские облигации имеют более высокую доходность, чем краткосрочные трежерис, говорят, что все работает хорошо, и экономика растет — по крайней мере, исходя из этого показателя.

Что такое плоская кривая доходности? Что это значит?

Когда доходность долгосрочных и краткосрочных казначейских облигаций становится одинаковой, говорят, что кривая доходности выравнивается. Это указывает на время неопределенности — даже замешательства. Инвесторы могут ожидать повышения процентных ставок от Федеральной резервной системы,. более высокой инфляции или других признаков снижения доверия к экономике.

В каком направлении находится перевернутая кривая доходности? Что это означает, когда кривая доходности инвертируется?

Диаграмма выше точно описывает перевернутую кривую доходности. Здесь это выглядит как кривая, которую мы привыкли ассоциировать с казначейскими ценными бумагами, переворачивается или переворачивается. Вместо того, чтобы наклоняться вверх, теперь кривая имеет тенденцию к снижению, потому что краткосрочные казначейские облигации — в частности, двухлетние казначейские облигации — имеют более высокую доходность, чем долгосрочные облигации, особенно 10-летние казначейские облигации.

Почему перевернутые кривые доходности предсказывают рецессию?

Зачем инвестору покупать долгосрочные казначейские облигации и брать на себя больший риск, когда краткосрочные казначейские облигации предлагают большую выплату с меньшим риском? Это фундаментальный вопрос, стоящий за инверсией кривой доходности. Для инвесторов нет смысла брать на себя больший риск за меньшее вознаграждение. Это также предвещает снижение доверия как к экономике США, так и к федеральному правительству. Акции обычно падают на новостях, а пессимизм занимает центральное место, часто для того, чтобы гноиться в течение довольно долгого времени.

Инверсия кривой доходности была надежным индикатором будущей рецессии,. хотя аналитики осторожно отмечают, что это явление не может точно сказать нам, когда произойдет рецессия.

Согласно данным Федеральной резервной системы Сент-Луиса, задержка между инверсией кривой доходности и рецессией составляет от 6 месяцев до 3 лет. Синяя линия на этом графике Федеральной резервной системы Сент-Луиса показывает инверсию кривой доходности, когда она опускается ниже 0, а серые столбцы указывают на периоды рецессии.

Однако, поскольку в экономике исторически сложилось, что рецессия в среднем происходит раз в пять лет, критики быстро задаются вопросом, насколько на самом деле предсказателем является кривая доходности.

Где сейчас находится кривая доходности?

1 апреля 2022 года доходность 2-летних казначейских облигаций превысила доходность 10-летних казначейских облигаций, что вызвало явление, известное как перевернутая кривая доходности. Дэн Вейл из TheStreet говорит, что, хотя многие эксперты кричат о рецессии, акции могут оживиться.

Особенности

• Кривые доходности отображают процентные ставки по облигациям с одинаковым кредитом и разными сроками погашения.

• Три основных типа кривых доходности включают нормальную, перевернутую и плоскую. Наклон вверх (также известный как нормальные кривые доходности) — это когда долгосрочные облигации имеют более высокую доходность, чем краткосрочные.

• Ставки кривой доходности публикуются на веб-сайте Казначейства каждый торговый день.

• В то время как нормальные кривые указывают на экономический рост, нисходящие (перевернутые) кривые указывают на экономический спад.

ЧАСТО ЗАДАВАЕМЫЕ ВОПРОСЫ

Что такое кривая доходности казначейских облигаций США?

Кривая доходности казначейских облигаций США представляет собой линейный график, отображающий доходность краткосрочных казначейских векселей по сравнению с доходностью долгосрочных казначейских векселей и облигаций. На диаграмме показана взаимосвязь между процентными ставками и сроками погашения ценных бумаг Казначейства США с фиксированным доходом. Кривая доходности казначейских облигаций (также называемая временной структурой процентных ставок ) показывает доходность при фиксированных сроках погашения, таких как 1, 2, 3 и 6 месяцев, а также 1, 2, 3, 5, 7, 10, 20 и 30 месяцев . годы. Поскольку казначейские векселя и облигации ежедневно перепродаются на вторичном рынке, доходность по нотам, векселям и облигациям колеблется.

Что такое риск кривой доходности?

Риск кривой доходности относится к риску, который испытывают инвесторы в инструменты с фиксированным доходом (например, облигации) из-за неблагоприятного изменения процентных ставок. Риск кривой доходности связан с тем, что цены на облигации и процентные ставки находятся в обратной зависимости друг от друга. Например, цена облигаций будет снижаться при повышении рыночных процентных ставок. И наоборот, когда процентные ставки (или доходность) снижаются, цены на облигации растут.

Как инвесторы могут использовать кривую доходности?

Инвесторы могут использовать кривую доходности, чтобы прогнозировать, в каком направлении может развиваться экономика, и использовать эту информацию для принятия своих инвестиционных решений. Если кривая доходности облигаций указывает на возможное замедление экономического роста на горизонте, инвесторы могут вложить свои деньги в защитные активы, которые традиционно хорошо работают во время рецессии, например, в товары первой необходимости. Если кривая доходности становится крутой, это может быть признаком будущей инфляции. В этом сценарии инвесторы могут избегать долгосрочных облигаций с доходностью, которая снизится на фоне роста цен.