Bidrag

Vad är utsläppsrätter?

Utsläppsrätter är en avvikelse från den grundklass eller plats som är tillåten vid leverans av råvaror enligt villkoren i ett terminskontrakt. Det är de tillåtna avvikelserna i produktkvalitet och leveransplats till avtalsbestämmelserna som är tillåtna innan villkoren i terminskontraktet brytes.

Så fungerar ersättningar

Vid ingående av terminskontrakt kommer köparen och säljaren överens i förväg om viktiga villkor såsom kvantiteten av varan som köps, priset som köparen betalar samt datum och plats för leverans. Men en annan viktig klausul i dessa kontrakt är tilläggen som anger de acceptabla standarderna för kvalitet och kvantitet som säljaren måste tillhandahålla för att ha respekterat sitt avtal. Utan dessa tillägg skulle det finnas mycket större utrymme för oenighet mellan köpare och säljare om huruvida villkoren i kontraktet faktiskt uppfylldes.

Viktigt är att utsläppsrätter i terminskontrakt inte förhandlas fram av köparen eller säljaren. Istället upprättas de av operatörerna av råvarubörserna, som tillämpar en uppsättning utsläppsrätter för varje typ av terminskontrakt. Naturligtvis kommer olika varor att ha olika utsläppsrätter, baserat på deras unika egenskaper och standardpraxis för de industrier som använder dem. Till exempel kan en vara som kaffebönor använda statistiska metoder för att uppskatta antalet levererade bönor, medan ett terminskontrakt för guld kan förlita sig på räkning och testning av enskilda guldtackor. Ett oljeterminskontrakt kan till exempel kräva att säljaren levererar 1 000 fat råolja med en densitet på 850 kg/m³ och 2 % svavelhalt.

Utsläppsrätter är en viktig komponent på råvaruterminsmarknaderna. Utan dem kanske det inte är möjligt för säljare att köpa den exakta typen av varor som efterfrågas inom rimlig tid, eftersom även små avvikelser kan göra att avtalet anses vara ogiltigt. När det till exempel gäller olja kan en utsläppsrätt tillåta säljaren att leverera inom intervallet 10 kg/m³ för densitet och 0,5 % för svavel. För oljeköpare anses denna avvikelse inte vara en tillräckligt stor skillnad mot produktens kvalitet för att nödvändiggöra avtalshävning och försummelse från säljarens sida.

Verkliga exempel på en ersättning

Världens största råvarubörser har strikta definitioner för nivån och mängden av avvikelser som är acceptabel. Till exempel publicerar börsen ICE Futures Europe en lista över utsläppsrätter och rabatter som är tillåtna i sitt avtal om kakaobönor. Några av utsläppsspecifikationerna som definieras inkluderar gradering, vikt, kvalitet, brister, salthalt och bönor.

Till exempel gav börsen ICE Futures Europe följande information under 2017 angående kvoten för kakaobönan för vilken en standardavvikelse beräknas för att bestämma bönornas homogenitet:

**Standardavvikelsen för bönantaltestet (homogenitet) är utformad för att bedöma likformigheten av bönstorleken inom en leveransenhet. Formeln som används är baserad på en standardavvikelseberäkning där det genomsnittliga antalet bönor per 100 g för hela leveransenheten mäts och sedan jämförs med den totala variationen av bönstorlekar inom leveransenheten. Alltför stor variation kommer att resultera i att utsläppsrätter tilldelas eller, över det högsta tillåtna värdet, att leveransenheten klassificeras som ej anbudsbar. **

##Höjdpunkter

• Utsläppsrätter är en viktig åtgärd för att möjliggöra en smidig funktion av terminsmarknaderna, vilket hjälper till att förhindra potentiella rättsliga tvister och leveransförseningar.

– De relaterar till kvantiteten och kvaliteten på de varor som säljs.

• Utsläppsrätter är de lagligt tillåtna avvikelserna från villkoren i ett terminskontrakt.